De Markit Manufacturing PMI voor de fabrikanten in de eurozone stond in juni en augustus 2017 op 57,4 – het hoogste niveau in zes jaar, stelt Nick Sheridan (fondsmanager bij Janus Henderson).
Dit suggereert dat de economie in Europa in jaren niet zo goed is geweest, hoewel deze schattingen geen rekening houden met de impact van de Brexit-onderhandelingen. De gesprekken tussen Michel Barnier (hoofdonderhandelaar van de EU) en David Davis (voor het VK) bevinden zich in een cruciale fase. Een slecht resultaat van de onderhandelingen kan negatief uitpakken voor beide partijen, maar beleggers blijven – nog – rustig.
Marktvolatiliteit nog steeds gematigd, maar voorzichtigheid blijft geboden
Voor Europese aandelenmarkten wordt vaak de EuroStoxx 50 Volatility Index (VSTOXX) gebruikt om de onzekerheid te meten (grafiek 2). De volatiliteit van Europese aandelen ligt onder het langetermijngemiddelde en ver onder het niveau tijdens de wereldwijde financiële crisis en de daaropvolgende Europese staatsschuldencrisis. Dit is gedeeltelijk te danken aan de bedrijfsresultaten in Europa, maar er zijn wel risico’s waar beleggers rekening mee moeten houden.
Zo zijn beleggers in een omgeving van een aanhoudend lage rente zeer tolerant geworden over de mogelijke risico’s van een hoog schuldniveau. Dit kan een probleem worden als de obligatierente begint te stijgen, wat een waarschijnlijk gevolg is als de rente in het VK en Europa stijgt vanaf het huidige lage niveau, of als de Europese Centrale Bank het maandelijkse obligatieopkoopprogramma gaat afbouwen.
Dit kan leiden tot hogere volatiliteit op de markten, omdat beleggers dan gaan nadenken over de mogelijke gevolgen voor bedrijven die zich tegoed hebben gedaan aan goedkope leningen en tegen hogere kosten aanlopen om deze schulden af te lossen. Voor beleggers met een lange horizon is onzekerheid op de markten niet iets om bang voor te zijn. Deze onzekerheid levert juist kansen op om tegen een aantrekkelijke prijs te beleggen in goede bedrijven.
