Vorige maand nam het multi-asset team van Schroders winst op zijn brede blootstelling aan grondstoffen toen de energieprijzen omhoogschoten. De situatie op de oliemarkt blijft zeer zwart-wit en wordt gedreven door geopolitieke gebeurtenissen. Het is daarom moeilijk om bij dit prijsniveau een standpunt in te nemen. Omdat Schroders zich bewust is van het risico op langdurigere verstoringen, is besloten een long-positie in landbouwgrondstoffen in te nemen. De prijzen daar hebben tot nu toe nog niet gereageerd, seizoensgebonden weersinvloeden ondersteunen de vraag- en aanboddynamiek en hogere energie- en meststofprijzen zouden een vertraagd effect hebben.

Schroders heeft zijn long-positie in goud bevestigd; hoewel de correlatie met aandelen is toegenomen, blijven Schroders van mening dat goud een betere defensieve blootstelling biedt dan staatsobligaties, gezien de zorgen over de houdbaarheid van overheidsschuld op lange termijn.

Obligatiewaarderingen zijn niet langer hoog

Na de snelle verschuiving in de renteverwachtingen zijn de obligatiewaarden op basis van Schroders’ fair value-model niet langer duur, waardoor een belangrijke drijfveer achter de negatieve houding ten opzichte van staatsobligaties in de afgelopen zes maanden is weggevallen. Brenner: “De macro-risicospreiding heeft zich verder ontwikkeld. Waar onze risicoscenario’s voorheen sterk scheefgetrokken waren in de richting van inflatie met vrijwel geen risico op een recessie, zien we nu een meer evenwichtige afweging tussen inflatie en groei. Tegen deze achtergrond hebben we onze short-positie in staatsobligaties gesloten.”

Schroders handhaaft zijn onderwogen positie in Amerikaanse obligaties, waar de economie relatief veerkrachtiger blijft, maar verhoogt zijn positie in Europese obligaties. Verder blijft Schroders onderwogen in investment-grade obligaties in de VS, aangezien de huidige spreads weinig bescherming bieden tegen de potentiële stagflatierisico’s en toenemende uitgifte.

Aandelen: voorkeur voor de VS en technologie

De aandelenwaarderingen zijn licht verbeterd doordat de koersen geen gelijke tred hebben gehouden met de winstontwikkeling. Gezien de onzekerheid met betrekking tot geopolitieke en technologische verstoringen, acht Brenner deze afwaardering terecht, maar verwacht hij verdere stijgingen van aandelen gedreven door winstgroei: “We blijven de voorkeur geven aan de VS en technologie, aangezien de winsttrends hier het meest gunstig zijn. Om ons risico te spreiden, breiden we deze maand ook onze positie in Britse en Canadese aandelen uit, gezien hun grotere blootstelling aan de energiesector.”

Al met al is Schroders’ centrale scenario er nog steeds één van positieve nominale groei, ondersteund door overheidsuitgaven en strategische investeringen in defensie en de veerkracht van toeleveringsketens. Dit leidt ertoe dat Schroders nog steeds de voorkeur geeft aan aandelen, hoewel de toegenomen risico’s voor de groei als gevolg van verstoringen in het Midden-Oosten zijn weerspiegeld door de onderwogen positie in overheidsobligaties te neutraliseren en long te gaan in agrarische grondstoffen en energiegerelateerde aandelen.

De belangrijkste beleggingscategorieën in detail:

Long / positief
Neutraal
Short / negatief
Hoger dan vorige maand
Lager dan vorige maand

Aandelen
Wij handhaven onze positieve visie op aandelen en hebben een voorkeur voor het VK, Canada, specifieke Amerikaanse technologie-aandelen, Zuid-Korea en Taiwan.

Staatsobligaties
Onze opwaardering naar neutraal weerspiegelt een evenwichtiger macro-economisch beeld, waarin inflatierisico’s blijven bestaan, maar groeizorgen zich beginnen af te tekenen.

Grondstoffen
Wij hebben onze positie opgewaardeerd naar positief, voornamelijk vanwege toegenomen risico’s aan de aanbodzijde van landbouwproducten. We hebben onze long-positie in goud opnieuw bevestigd aangezien de vraag van centrale banken sterk blijft. Eerder deze maand hadden we winst genomen.

Bedrijfsobligaties
Wij blijven negatief, met name ten aanzien van Amerikaanse investment-grade obligaties, aangezien de waarderingen weinig bescherming bieden tegen stagflatie. Door de krappe spreads is er weinig buffer tegen oplopende volatiliteit en toenemende risico’s in private credit.

Het bericht Schroders: ‘Verstoring van energievoorziening kan langer duren dan gedacht’ verscheen eerst op The Asset.

De record uitstroom uit goud-ETP’s in de maand maart (-$11,5 miljard) is te wijten aan in de VS genoteerde ETP’s die van de hand werden gedaan. Ook zilver noteerde een record uitstroom op maandbasis (-$2,2 miljard). Het was de derde maand op rij dat er kapitaal uit zilver werd gehaald.

De instroom in de maand maart werd ook getemperd doordat er minder in aandelen-ETP’s werd geïnvesteerd. Obligatie-ETP’s boekten een instroom van $56 miljard, wat sinds begin 2025 nabij het maandelijkse gemiddelde is.

Het bericht BlackRock: ‘Instroom ETP’s daalt fors, goud en zilver minder in trek’ verscheen eerst op The Asset.

JREAL streeft naar aantrekkelijke langetermijnrendementen met kenmerken van diversificatie en bescherming tegen inflatie, en is ontworpen als aanvulling op traditionele allocaties naar aandelen en obligaties. Het fonds belegt naar verwachting ongeveer 60% in grondstoffenderivaten, geïmplementeerd via een long/short, eigen trendvolgend programma, en 40% in grondstoffengerelateerde aandelen, waarmee toegang wordt geboden tot zowel grondstoffen als de wereldwijde grondstoffen-toeleveringsketen. JREAL biedt blootstelling aan vier grote grondstoffensectoren: energie, industriële metalen, edelmetalen en landbouw, naast gerelateerde aandelen van producenten, verwerkers, raffinaderijen en infrastructuurleveranciers.

De long/short, actief beheerde derivatenaanpak biedt blootstelling aan 30 liquide, op beurzen verhandelde grondstoffenfutures en is ontworpen om drawdowns te beperken en het voor risico gecorrigeerde rendement over grondstoffencycli te verbeteren, terwijl de diversificatievoordelen behouden blijven.

Toegang tot volledige grondstoffenwaardeketen

JREAL wordt gepositioneerd als een modern, hybride alternatief voor traditionele long-only, op futures gebaseerde grondstoffenstrategieën, die historisch gezien werden uitgedaagd door negatieve carry, grote drawdowns, oplopende correlaties tijdens periodes van stress op aandelenmarkten, en een beperkte mogelijkheid om ESG- en verantwoord-beleggenoverwegingen te integreren. Door grondstoffenderivaten te combineren met grondstoffengerelateerde aandelen biedt de strategie toegang tot de volledige grondstoffenwaardeketen, en ontstaat een kader dat is ontworpen om aantrekkelijke rendementen na te streven, terwijl het diversificatie, potentiële inflatiebescherming en veerkracht tegen event-gedreven marktschokken biedt.

In reactie op de lancering zei Rob Shimell, portefeuillebeheerder Diversified Alternatives bij Janus Henderson: “Grondstoffen komen opnieuw naar voren als een aantrekkelijk beleggingsperspectief, maar de manier waarop beleggers er toegang toe krijgen is van belang. De bekende uitdagingen van long-only futuresblootstelling, waaronder negatieve carry, scherpe drawdowns, correlatiepieken, beperkte breadth en ESG-beperkingen, kunnen worden aangepakt met een modernere, hybride aanpak. Een aanpak die een allocatie naar grondstoffenaandelen combineert met grondstoffenderivaten via een long/short-benadering, waarmee toegang ontstaat tot de volledige toeleveringsketen.

Dit creëert een kader dat is ontworpen om aantrekkelijke rendementen na te streven, terwijl het echte diversificatie biedt, de mogelijkheid van inflatiebescherming en aandacht voor event-gedreven marktschokken, en dat alles met behoud van dagelijkse liquiditeit. Nu deglobalisering, decarbonisatie en geopolitiek de markten hertekenen, is een innovatieve benadering van grondstoffen een prudente reactie op de structurele krachten die het komende decennium zullen bepalen.”

Langetermijnsupercyclus

De lancering weerspiegelt de overtuiging van Janus Henderson dat grondstoffen een structurele, langetermijnsupercyclus ingaan, gedreven door zeven seculaire thema’s: decarbonisatie; datacenters en door AI gedreven energievraag; verwatering van de dollar; stijgende defensie-uitgaven; langdurige onderinvestering in grondstoffenaanbod; deglobalisering; en veranderende demografie, die samen een constructieve vooruitblik voor grondstoffen ondersteunen.

JREAL wordt beheerd door een ervaren beleggingsteam binnen Diversified Alternatives en Natural Resource Equities, dat voortbouwt op de langdurige expertise van Janus Henderson in liquide alternatieven en reële activa. Het Diversified Alternatives-onderdeel staat onder leiding van Robert Shimell en Mark Richardson, terwijl de Natural Resource Equities-portefeuille wordt beheerd door Daniel Sullivan, Darko Kuzmanovic en Tal Lomnitzer.

Het fonds is beschikbaar binnen de in Luxemburg gevestigde Janus Henderson Fund SICAV van de onderneming, die kwalificeert als een UCITS.

Het bericht Janus Henderson lanceert actief beheerd hybride grondstoffenfonds verscheen eerst op The Asset.

Duurzame energie speelt een sleutelrol in het bereiken van energie-onafhankelijkheid. Grote batterijen zijn daarbij onmisbaar, omdat ze vraag en productie in balans kunnen brengen en netstabiliteit waarborgen. De Hek verwacht dat Nederland en andere overheden dit segment versneld zullen gaan ondersteunen. “We zien die verwachting ook bij investeerders, en signaleren een duidelijke toename van interesse in transacties in deze sector”, aldus De Hek.

De grootste kansen liggen niet zozeer in batterijproductie. China loopt daarin ver voorop. Maar Europa is daarmee niet uitgespeeld, stelt De Hek. “China is sterk in massaproductie. Maar Europese bedrijven kunnen specifieke oplossingen op maat bieden en hebben op verschillende vlakken een voorsprong. De waarde zit steeds minder in de cel maar meer in het systeem eromheen, denk aan software, research, energiebeheer, installatie en onderhoud.”

Duidelijke trend wijst op groei

Het conflict in het Midden-Oosten versnelt een trend die er al was, meent De Hek. “We zien een duidelijke M&A-trend waarmee bedrijven schaalgrootte proberen te winnen, en investeerders die aangetrokken worden door de goede groeivooruitzichten.” Waar China inzet op schaal en kostprijsleiderschap, zet Europa in op software, systeemintegratie en slimme energieoplossingen. Dat is een direct gevolg van de energietransitie, waarin flexibiliteit en netstabiliteit steeds belangrijker worden, meent De Hek.

Die verschuiving is duidelijk zichtbaar, meent Oaklins Nederland, expert in (inter)nationale fusies en overnames, financieringen, waarderingen en kapitaalmarkttransacties. Het zwaartepunt in de sector komt meer te liggen op Battery Energy Storage Systems (BESS), Energy Management Systems (EMS) en geïntegreerde opslagoplossingen. De Hek: “Juist daar worden de hoogste marges gerealiseerd. Investeerders waarderen softwaregedreven en grid-geïntegreerde bedrijven structureel hoger dan traditionele producenten van batterijcellen.”

Nederland als koploper

Binnen Europa neemt Nederland een opvallende koploperspositie in, gedreven door noodzaak. De acute netcongestie heeft bedrijven gedwongen om versneld oplossingen te ontwikkelen voor energieopslag en -beheer, stelt De Hek. “Die voorsprong begint zich nu uit te betalen. Nederland loopt voorop in oplossingen voor netcongestie,” zegt De Hek. “Die kennis kunnen we straks bovendien exporteren, omdat andere landen dezelfde problemen krijgen.”

Bedrijven die nu nog vooral in Nederland actief zijn, bereiden zich voor op internationale groei. Door vroeg ervaring op te doen in een overbelaste markt, hebben ze een voorsprong opgebouwd die moeilijk in te halen is. Opvallend is dat de Europese batterijmarkt blijft groeien, ondanks politieke tegenwind uit de Verenigde Staten. Dat kan op termijn zelfs een strategisch voordeel opleveren. “Als het beleid in de VS weer draait, moeten zij opnieuw beginnen. Dan lopen ze achter in technologie en kennis.”

Het bericht Oaklins: ‘Europese batterijsector in het vizier van investeerders’ verscheen eerst op The Asset.

Toen de oorlog in Iran uitbrak, waren we gepositioneerd voor een gunstig cyclisch klimaat met een voorkeur voor inflatierisico, gezien de verwachtingen van fiscale stimuleringsmaatregelen en een focus op de veerkracht van de toeleveringsketen in een wereld die steeds minder geglobaliseerd en geopolitiek gespannen is. Deze combinatie van visies leidde ons naar een overwogen positie in aandelen en grondstoffen en een onderwogen positie in obligaties.

We kunnen niet voorspellen wat er nu in het Midden-Oosten gaat gebeuren. We hebben besloten winst te nemen op onze brede grondstoffenpositie, aangezien de vooruitzichten na de piek in de olieprijzen vanaf nu evenwichtiger zijn. Dat betekent echter niet dat de volatiliteit voorbij is, aangezien beleggers nu moeten bepalen hoe centrale banken op deze stagflatoire schok zouden kunnen reageren.

Obligaties

De situatie is niet zo extreem als in 2022, aangezien het uitgangsniveau van de rente aanzienlijk hoger is en het onderliggende inflatieniveau lager. Desalniettemin denken we dat er nog ruimte is voor een stijging van de obligatierentes en verwachten we dat de Amerikaanse 10-jaarsrente zal stijgen tot 4,5%. We denken ook dat er opwaarts potentieel is voor de Amerikaanse dollar, aangezien de VS minder kwetsbaar is voor de energieschok. We zijn ook negatief geworden ten aanzien van Amerikaanse investment-grade bedrijfsobligaties, aangezien de huidige spreads weinig bescherming bieden tegen de potentiële stagflatierisico’s en het toenemende aantal emissies (in lijn met de dynamiek in de late cyclus).

Aandelen

We handhaven onze overwogen positie in aandelen, maar hebben besloten de overweging in internationale waardeaandelen af te bouwen, aangezien financiële instellingen kwetsbaar blijven voor rentezorgen en de VS waarschijnlijk beter bestand is tegen een langdurige stijging van de olieprijs.

Goud

We blijven “long” in goud ondanks de recente volatiliteit, omdat we een aanhoudende structurele vraag van centrale banken in opkomende markten verwachten en goud zien als een belangrijke diversificatie tegen fiscale en geopolitieke risico’s. We handhaven ook onze “long”-positie in obligaties uit opkomende landen in lokale valuta’s gezien de aantrekkelijke reële rendementen en betere schulddynamiek.

We zijn nog steeds van mening dat er opwaarts potentieel is voor aandelen, aangezien we een klein risico op een recessie zien. We erkennen echter het risico van langdurige verstoringen in de energievoorziening en hebben daarom de cyclische component van onze aandelenblootstelling verminderd en onze blootstelling aan de Amerikaanse dollar vergroot. We hebben onze “long”-hedges in grondstoffen te gelde gemaakt, maar blijven onderwogen in obligaties omdat het rendementsniveau een waarderingsrisico voor aandelen vormt.

De belangrijkste beleggingscategorieën in detail:

Long / positief

Neutraal

Short / negatief

Hoger dan vorige maand

Lager dan vorige maand

Aandelen
We behouden onze positieve kijk op aandelen. We erkennen dat de volatiliteit hoog kan blijven, maar de fundamentele factoren blijven gunstig.

Staatsobligaties
We blijven negatief over staatsobligaties, wat onze visie weerspiegelt dat de markten te zelfgenoegzaam blijven over de inflatierisico’s van een langdurig conflict in het Midden-Oosten.

Grondstoffen
We hebben winst genomen op onze brede grondstoffenpositie en hebben onze visie verlaagd naar neutraal. Na de piek in de olieprijzen is een groot deel van het risico verschoven van acuut naar potentieel chronisch.

Bedrijfsobligaties
De verlaging naar negatief weerspiegelt onze overtuiging dat krappe spreads niet langer een afspiegeling zijn van de heersende risico’s in de markt.

Het bericht Schroders: ‘Overwogen in aandelen en grondstoffen’ verscheen eerst op The Asset.

Het kwartaalonderzoek onder 11.000 particuliere beleggers in 13 landen, waarvan 600 in Nederland, laat zien dat 43% van de Nederlandse retailbeleggers verwacht dat de waarde van AI-aandelen zal toenemen in 2026. Dat is een stuk minder dan de 51% die dit in het vorige kwartaal dacht en de laagste meting sinds deze vraag in het onderzoek zit (Q4 2024). Ook wereldwijd is de meting het laagst sinds Q4 2024 (43%).

Ook het vertrouwen in de Magnificent 7, techgiganten Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia en Tesla, is het laagst gemeten sinds Q4 2024. 38% van de particuliere beleggers denkt dat deze aandelen het beter dan de rest van de markt zullen doen in 2026, vergeleken met 49% in het afgelopen kwartaal. Wereldwijd is het vertrouwen in de Magnificent 7 gedaald naar 40% van 47%.

Het onderzoek werd uitgevoerd tussen 12 en 27 februari 2026, voor de recente escalatie in het Midden-Oosten. De resultaten geven dan ook het beleggerssentiment weer van voor het uitbreken van het conflict met Iran.

Jean-Paul van Oudheusden, marktanalist eToro: “Wat we zien is een verschuiving naar realistischere verwachtingen. Na een periode waarin een handvol grote technologiebedrijven het marktbeeld domineerde, groeit het besef dat waarderingen en investeringskosten kritischer bekeken moeten worden, wat leidt tot een meer selectieve benadering. Het is niet zo dat particuliere beleggers zich afkeren van AI-aandelen. We zien zelfs dat het aantal beleggers met aandelen in de – weliswaar bredere – categorie ‘technologie’ afgelopen kwartaal 4 procentpunt steeg naar 55%, het hoogste punt sinds het eerste kwartaal van 2024.

Tegelijkertijd is het belangrijk om te benadrukken dat deze cijfers het sentiment weergeven van vóór de recente geopolitieke spanningen. Hoewel zulke ontwikkelingen op korte termijn invloed kunnen hebben op markten, wijzen de onderliggende trends vooral op een structurele verandering. Beleggers worden zich bewuster van concentratierisico’s en kijken vaker naar spreiding, bijvoorbeeld door naast AI-aandelen ook cyclische sectoren en andere beleggingscategorieën mee te nemen.”

Grondstoffen winnen terrein

Grondstoffen winnen steeds meer terrein in beleggingsportefeuilles. Het aantal Nederlandse beleggers dat belegt in grondstoffen steeg naar 39% van 36% een kwartaal eerder. Dit is het hoogste percentage sinds deze vraag in voor het eerst werd gesteld (Q3 2023).

Met 66% komt goud het vaakst voor in portefeuilles van Nederlandse particuliere beleggers. Daarna volgen zilver en olie (29%), aardgas (15%), koper (14%) en koffie (13%).

Jean-Paul van Oudheusden: “Dat grondstoffen als goud, zilver, gas, koper en zelfs koffie zichtbaar zijn in portefeuilles, laat zien dat beleggers op zoek zijn naar reële activa en spreiding. Dit lijkt meer dan een bevlieging: beleggers willen concentratierisico’s verminderen en hun portefeuille robuuster maken. Dit proberen ze enerzijds door in te spelen op cyclische kansen en anderzijds door te investeren in materiële beleggingen.”

Wereldwijde recessie grootste zorg voor beleggers

De nieuwste Retail Investor Beat laat zien dat 31% van de Nederlandse particuliere beleggers een wereldwijde recessie als grootste bedreiging voor hun beleggingen ziet, hetzelfde percentage als vorig kwartaal. De dreiging van internationale conflicten volgt met 25%, ook hetzelfde als vorig kwartaal. Het aantal retailbeleggers dat inflatie als de grootste bedreiging zien is afgenomen in vergelijking met vorige kwartaal, naar 14% van 16%. De zorgen om toenemende belastingen stijgen iets, naar 10% van 7%.

Het bericht eToro: ‘Beleggers gaan voor grondstoffen en zijn minder optimistisch over tech’ verscheen eerst op The Asset.

Eind januari bereikten de prijs een recordniveau van meer dan 14.500 dollar per ton, al is dit sindsdien wat teruggevallen tot iets boven 13.000 dollar per ton. “De toename weerspiegelt niet zozeer de schommelingen in het beleggerssentiment die goud en zilver lijken aan te sturen, maar een fysieke markt die al maanden uit balans is,” zegt Cerda.

Het startpunt van de rally gaat terug tot het najaar van 2025, toen een aardverschuiving bij de Grasbergmijn in Indonesië een abrupte schok veroorzaakte in een markt die toch al krap was. De International Copper Study Group verwacht dat de productie van geraffineerd koper in 2026 slechts met 0,9 procent zal stijgen, terwijl er sprake is van een aanbodtekort van ongeveer 150.000 ton. Door onvoldoende beschikbaar concentrates wordt de verwerkingsfase het meest kritieke knelpunt.

Chinese vraag groter dan lokale productie

Cerda: “In China, waar de binnenlandse vraag naar koper de lokale productie ruimschoots overstijgt, hebben beleidsmakers en spelers in de industrie vooral gereageerd met strategische maatregelen. Begin februari adviseerde de door de staat gesteunde China Nonferrous Metals Industry Association (CNIA) om de staatsreserves van koper uit te breiden en extra concentrates veilig te stellen voor buffervoorraden. Tegelijkertijd heeft de Shanghai Futures Exchange de marge-eisen en prijslimieten aangescherpt om de volatiliteit in te perken. Desondanks schoten handelsvolumes op Chinese metaalbeurzen rond de jaarwisseling omhoog, wat de spanning in de hele waardeketen weerspiegelt.”

Op korte termijn heeft de prijsrally echter een natuurlijke rem gevonden, aldus de expert. “Rond het Chinese nieuwjaar doen veel kopers historisch gezien een stapje terug. De zeer hoge prijzen drukken bovendien op industriële marges, terwijl de financieringskosten blijven stijgen. Ondertussen nemen de voorraden bij de London Metal Exchange (LME), Shanghai Futures Exchange en de COMEX Commodity Exchange seizoensmatig toe. Toch stapten Chinese koperverwerkers onmiddellijk in toen de binnenlandse prijzen kortstondig onder de 100.000 Chinese yuan daalden – een teken, naar onze mening, dat prijsdalingen waarschijnlijk snel weer kopers aantrekken.”

Cerda verwacht dat de vraag stabieler en minder prijsgevoelig wordt op de middellange en lange termijn. “Grote projecten voor elektriciteitsnetwerken, de uitbreiding van laadinfrastructuur en de energie- en koelbehoeften van groeiende AI-datacenters zullen jarenlang aanzienlijke koperhoeveelheden vereisen. De Chinese netbeheerder State Grid voorziet bijvoorbeeld nu investeringen van 4 biljoen Chinese yuan in de periode 2026 tot 2030 – ongeveer veertig procent meer dan eerder gepland.”

Grote kopervoorraad in de Verenigde Staten

Tegelijkertijd is het aanbod verder gekrompen door een ontwikkeling buiten Azië: “De VS heeft vorig jaar de grootste koperreserves in de recente geschiedenis opgebouwd. Dit komt volgens ons door de vrees van invoertarieven op geraffineerd koper met de terugkeer van Donald Trump. Daardoor werd het prijsverschil tussen de COMEX‑ en LME‑beurzen soms zo aantrekkelijk dat handelshuizen grote hoeveelheden over de Atlantische Oceaan verscheepten.” Begin februari 2026 overschreden de Amerikaanse voorraden 590.000 ton – vijfmaal het niveau van het jaar ervoor – terwijl de totale voorraad, inclusief off‑exchange stocks, wordt geschat op ongeveer 1 miljoen ton. Delen van deze voorraad kunnen uiteindelijk onderdeel kunnen worden van het geplande Project Vault, een programma van 12 miljard dollar om strategische grondstoffenreserves op te bouwen.

“De prijsbewegingen van koper sinds het begin van het jaar werden gedreven door krapte aan de aanbodkant. De langetermijntrends in de vraag blijven intact, wat helpt verklaren waarom de markt scherpe schommelingen heeft gekend zonder wezenlijke verandering in het bredere verhaal,” besluit Cerda.

Het bericht DWS: ‘Koperprijs stijgt door wereldwijde tekorten, markt is uit balans’ verscheen eerst op The Asset.

De mondiale economische activiteit blijft naar verwachting solide in 2026, ondanks aanhoudende onzekerheid over de wereldhandel, geopolitieke spanningen en begrotingsproblemen in meerdere ontwikkelde economieën. Ook de tegenvallende groei in China drukt op het sentiment. Toch zorgen ruime wereldwijde liquiditeit en sterke balansen in de private sector ervoor dat de groei overeind blijft. Dat geldt zelfs nu de arbeidsmarkten in de Verenigde Staten en Europa tekenen van afkoeling vertonen.

Opvallend is de veerkracht van de export uit opkomende markten. Zelfs hogere Amerikaanse importtarieven hebben die niet wezenlijk ondermijnd. Daardoor blijven de groeiverschillen tussen opkomende markten en de VS op een niveau dat historisch gezien voldoende is om kapitaalstromen richting opkomende markten aan te trekken.

Inflatie onder controle in opkomende markten

De inflatie blijft in de meeste opkomende economieën gematigd. Lagere voedsel- en energieprijzen, gecombineerd met de voortdurende ‘export van deflatie’ vanuit China, houden de prijsdruk beperkt. Daardoor lijken de beleidsrentes in veel opkomende markten aan de hoge kant. Dat schept ruimte voor verdere monetaire versoepeling in 2026. In de VS ligt dat anders. Daar kan de inflatie hardnekkiger blijken, mede door de vertraagde doorwerking van importtarieven en een ruim begrotings- en monetair beleid. Die combinatie zou de geloofwaardigheid van de huidige renteverlagingencyclus van de Federal Reserve onder druk kunnen zetten.

Ruime liquiditeit, maar andere accenten

De mondiale financiële liquiditeit blijft ruim en ondersteunt risicovolle beleggingen. De wereldwijde geldhoeveelheid groeit stevig. In meerdere opkomende markten worden de deviezenreserves weer aangevuld, wat de binnenlandse liquiditeit en externe weerbaarheid versterkt. Ook schuldpapier uit opkomende markten profiteert van een voorzichtige terugkeer van kapitaalstromen, na jaren van uitstroom. Opvallend genoeg staan deze instromen nog maar aan het begin: internationale beleggers zijn nog altijd onderwogen in deze beleggingscategorie, ondanks de sterke prestaties van de afgelopen drie jaar.

De dollar verliest glans

De structurele kwetsbaarheden van de Amerikaanse dollar worden steeds zichtbaarder. Nu het rentevoordeel afneemt, komt de munt onder druk te staan. Hoewel de dollar in 2025 al is verzwakt en op korte termijn oversold oogt, blijven de reële wisselkoerswaarderingen hoog. Ze weerspiegelen nog onvoldoende de forse Amerikaanse begrotings- en lopende rekeningtekorten. Daar komt bij dat de dollar steeds afhankelijker wordt van volatiele aandelenbeleggingen in plaats van stabielere obligatiebeleggingen. De recordinstroom in Amerikaanse aandelen in 2025, vooral richting AI-gerelateerde sectoren, vergroot de kwetsbaarheid van de dollar bij een mogelijke beurscorrectie.

Grondstoffen blijven steun bieden

De vooruitzichten voor grondstoffen zijn overwegend positief. De oliemarkt is goed bevoorraad, wat al tot uitdrukking komt in de zwakke prijsontwikkeling. Bij industriële metalen springt koper eruit, nu verstoringen aan de aanbodzijde samenvallen met een toenemende vraag vanuit AI en de energietransitie. Goud zet zijn gestage opmars voort, gesteund door aankopen van centrale banken en toenemende belangstelling van beleggers die hun beleggingen willen spreiden. Vooralsnog zijn er weinig signalen van oververhitting.

Geopolitiek: risico’s onderschat

Geopolitieke spanningen blijven hoog, maar lijken nauwelijks ingeprijsd. Een mogelijk vredesakkoord in Oekraïne zou een nieuwe ‘risk-on’-reactie kunnen uitlokken, maar een duurzaam en geloofwaardig akkoord blijft onzeker. Ook Venezuela trekt de aandacht. De machtswisseling en impliciete steun van de VS openen in theorie de deur naar schuldherstructurering met herstelpotentieel. In de praktijk lijkt het pad lang en complex, mede door politieke instabiliteit, veiligheidsrisico’s en het beperkte vooruitzicht op een snelle stijging van de olieproductie.

Wat betekent dit voor beleggers?

Voor obligatiebeleggers blijven tactische longposities in Amerikaanse staatsleningen met langere looptijden verdedigbaar, gezien de verbeterde waarderingen en een afkoelende arbeidsmarkt. Tegelijkertijd vormen structurele begrotingsproblemen en inflatierisico’s een blijvende bedreiging.

De voorkeur van Schroders blijft uitgaan naar schuldpapier uit opkomende markten in lokale valuta. Gunstige inflatiedynamiek, hoge reële rentes en relatief gezonde overheidsfinanciën maken deze categorie aantrekkelijker dan schuld uit ontwikkelde markten. Landen als Brazilië, Mexico, Zuid-Afrika en delen van Centraal-Europa springen eruit. Selectieve high-yieldleningen in harde valuta bieden eveneens kansen, ondanks krappe spreads. Door verbeterende kredietprofielen en aantrekkelijke inkomsten kan dit segment in 2026 tot positieve verrassingen leiden in Egypte, Argentinië, Angola en Nigeria.

Het bericht Outlook Schroders: ‘Opkomende markten aantrekkelijker, terwijl VS kwetsbaar wordt’ verscheen eerst op The Asset.

Ondanks de grootste bewezen olievoorraden ter wereld loopt de Venezolaanse olieproductie al ruim vijfentwintig jaar terug. Ook de voorraden bauxiet, ijzererts, nikkel en goud zijn aanzienlijk, maar het is onduidelijk wat de omvang daarvan is. “Juist die mistigheid maakt de politieke ontwikkelingen in Venezuela interessant, omdat metalen steeds belangrijker worden binnen de energietransitie. Hierdoor staan de gebruikelijke verbanden tussen geopolitiek, inflatieverwachtingen en rente onder druk”, aldus Müller.

De grafiek van de week van DWS toont het mechanisme dat de afgelopen tijd opnieuw de aandacht van beleggers heeft getrokken. “De inflatievergoeding, afgeleid uit het verschil tussen de rente op geïndexeerde en niet-geïndexeerde staatsobligaties, geldt als maatstaf voor de inflatieverwachtingen op de obligatiemarkt. Die verwachtingen hangen sterk samen met de olieprijs, zo blijkt uit de grafiek. Het nauwe verband is onstabiel. Enerzijds werken olieprijzen direct door in de consumentenprijzen via energie- en transportkosten. Anderzijds geven olieprijzen een actueel beeld van de vraag vanuit huishoudens en bedrijven. Lagere olieprijzen wijzen vaak op bredere daling van de vraag, wat weer duidt op afkoelende groei en lagere rentes”, aldus Müller.

Volgens die redenering kan de verwachting van extra aanbod de olieprijs al temperen en daarmee de inflatievergoeding op tienjarige Amerikaanse staatsleningen verlagen. Zeker omdat nog steeds niet duidelijk is wie er verantwoordelijk wordt voor het herstel van de Venezolaanse energiesector, tegen welke kosten en binnen welk tijdsbestek. Veel hangt af van de mate waarin beleggers erop kunnen vertrouwen dat centrale banken de inflatie in toom houden. Centrale banken zullen dus vooral oog hebben voor de kerninflatie, waarin energie- en voedselprijzen buiten beschouwing worden gelaten.

Voor andere grondstoffen, en mogelijk ook voor olie in de toekomst, ligt dat anders. “In tegenstelling tot olie werken prijsstijgingen van metalen lang door in zowel de kerninflatie als de totale inflatie. Duurdere metalen verhogen de kosten van machines en elektronica en maken de kerninflatie hardnekkiger, terwijl schokken in de olieprijs vooral de totale inflatie raken”, aldus Müller.

“Het verleden toont aan hoe weerbarstig transities kunnen zijn. De overstap van walvisolie naar kerosine en later fossiele brandstoffen in de negentiende eeuw verliep chaotisch, ging gepaard met forse prijsschommelingen en nam decennia in beslag.” Müller wijst erop dat verstoringen in het aanbod van metalen zelden samenvallen en dat hun invloed op de inflatie minder voelbaar, maar wel langer duurt. Volgens hem doen beleggers er daarom goed aan bij geopolitieke ontwikkelingen verder te kijken dan alleen de olieprijs wanneer zij de gevolgen voor de inflatie op langere termijn aan het analyseren zijn.

Het bericht DWS: ‘Effect Venezuela op grondstoffenprijzen loopt via inflatie en centraal-bankenbeleid’ verscheen eerst op The Asset.