Des te zorgwekkender is dat verschillende factoren een verdere stijging in de hand kunnen werken. Om te beginnen ziet het er niet naar uit dat de Straat van Hormuz binnenkort permanent geopend zal worden. De spanningen tussen Iran en de Verenigde Staten zijn alleen tijdens een kort bestand in juni even afgenomen. Vandaag lijken we in een patstelling te zitten, zonder merkbare vooruitgang in de onderhandelingen of beslissende militaire doorbraak.

Vóór het conflict ging ongeveer 20% van de wereldhandel in vloeibaar aardgas (LNG) door de Straat. Een deel van het weggevallen volume is weliswaar gecompenseerd door een toename van de productie in andere delen van de wereld, maar het Internationaal Energieagentschap schat de vervangingsgraad op ongeveer 75%. Er is dus nog steeds een aanzienlijk aanbodtekort op een markt die al sinds de energiecrisis van 2022 erg krap is.

Cruciale installaties buiten gebruik

En zelfs als de Straat permanent heropend zou worden, zou de productie van Qatar, die een sleutelrol vervult in de wereldwijde LNG-markt, zeker nog een aantal maanden op een laag pitje staan. Een aantal cruciale installaties is namelijk buiten gebruik, in het bijzonder het Ras Laffan-complex in Qatar, de grootste installatie voor vloeibaarmaking van aardgas ter wereld. Het zal niet lukken om de industriële productie vóór de komende winter volledig te herstellen.

Tot slot kan de stijgende gasprijs niet los worden gezien van de Europese gasvoorraden, die veel kleiner zijn dan gebruikelijk in deze tijd van het jaar. Volgens Gas Infrastructure Europe (GIE), dat de gegevens van de Europese exploitanten van gasopslag centraliseert, lag het niveau van de voorraden begin september op slechts ongeveer 65%, tegen gemiddeld 88% in het verleden. Die brede kloof wijst erop dat de bevoorrading deze winter bijzonder krap gaat worden.

Het tekort is niet alleen het gevolg van de hoge prijzen in 2026, waardoor het economisch weinig aantrekkelijk is geworden om voorraden aan te leggen, maar ook van een moeizame bevoorrading door Aziatische concurrentie voor LNG en van een bijzonder warme zomer, waarin meer gas werd verstookt om elektriciteit op te wekken voor airco’s. Die krapte is vooral voelbaar in Duitsland, waar de voorraden nog maar net boven de 50% liggen, terwijl de industrie van het land nog steeds sterk afhankelijk is van aardgas.

Stijgende gasvraag in Azië

Als klap op de vuurpijl kunnen de wereldwijde weersomstandigheden de druk op de markt nog verder opdrijven. Door de extreem krachtige El Niño die momenteel aan de gang is, zijn delen van Azië en de Stille Oceaan warmer en droger geworden. Daardoor vergroot de kans op een stijgende gasvraag in Azië om aan de behoefte aan verkoeling te voldoen en de mogelijk lager dan gebruikelijke elektriciteitsproductie van waterkrachtcentrales op te vangen. Dat kan de wereldwijde concurrentie voor het beschikbare LNG-aanbod verder doen toenemen.

Er zijn vandaag dus tal van factoren in het spel die deze winter voor grote spanningen op de Europese gasmarkt kunnen zorgen, met als waarschijnlijk gevolg een nieuwe opleving van de inflatie en een afname van de industriële productie. Er zijn natuurlijk sectoren die van de hoge gasprijs kunnen profiteren, zoals kernenergie, hernieuwbare energie, bedrijven die actief zijn in elektrificatie en … Amerikaanse LNG-producenten. Andere – Europese – sectoren, die het toch al moeilijk hebben, kunnen die prijsstijging echter missen als kiespijn. Het gaat dan met name om de chemie, de kunstmestproductie en de staalnijverheid.

Beproeving voor concurrentievermogen Europa

Behalve het inflatierisico is er dus ook een gevaar voor het concurrentievermogen van Europa. Terwijl de Verenigde Staten in hun eigen aardgasbehoeften kunnen voorzien, blijft Europa erg afhankelijk van geïmporteerd LNG. In geval van een blijvend verschil in de kostprijs van energie aan weerszijden van de Atlantische Oceaan, wordt de Europese industrie minder aantrekkelijk.

Met veel moeite is Europa er sinds 2022 in geslaagd een energietekort te vermijden. Niets garandeert echter dat het op middellange termijn de teloorgang van zijn industrie kan verhinderen als aardgas abnormaal duur blijft. Net als gas kunnen immers ook fabrieken snel in rook opgaan. Wat er ook gaat gebeuren met de temperatuur, Europa krijgt het deze winter warm onder de voeten op energiegebied: een nieuwe beproeving voor zijn concurrentievermogen.

Het bericht Stijgende gasprijs kan opwaartse druk op rente zetten verscheen eerst op The Asset.

Hittegolven, hogere kosten voor energie en meststoffen en nieuwe verstoringen van de graanexport via de Zwarte Zee zetten de voedselvoorziening onder druk. De directe gevolgen verschillen sterk per land, omdat voedsel niet overal een even groot deel van de consumentenbestedingen uitmaakt.

In de Verenigde Staten hebben thuis geconsumeerde voedingsmiddelen en alcoholvrije dranken een gewicht van ongeveer 8% in het inflatiemandje. In de eurozone is dat iets meer dan 15%. In India en Thailand loopt het aandeel op tot respectievelijk 37% en 36%. Turkije en Mexico zitten daar met 24% en 22% tussenin.

Hogere kosten kunnen worden geëxporteerd

Juist in landen waar huishoudens een groot deel van hun inkomen aan voedsel besteden, kunnen prijsstijgingen harder doorwerken in de koopkracht en inflatie. Volgens DWS kunnen de gevolgen vervolgens via lonen en productiekosten naar andere landen worden geëxporteerd.

Dat is relevant omdat onder meer India een belangrijke leverancier van diensten is, terwijl Mexico en Thailand een rol spelen in internationale industriële toeleveringsketens. Turkije exporteert onder meer textiel en machines naar Europa. Wanneer hogere voedselprijzen leiden tot hogere looneisen, kunnen ook de kosten van geëxporteerde goederen en diensten oplopen.

Hoe groot dat effect wordt, is volgens DWS moeilijk te voorspellen. Een slechte oogst kan worden gevolgd door een betere en bedrijven kunnen hogere kosten deels opvangen via hun winstmarges.

Voor centrale banken is vooral van belang of een voedselprijsschok tijdelijk blijft of zich verspreidt naar lonen en andere prijzen. Ook in ontwikkelde economieën kunnen hogere voedselprijzen volgens DWS de inflatieverwachtingen beïnvloeden, omdat consumenten er vrijwel dagelijks mee worden geconfronteerd.

Centrale banken kunnen de voedselproductie zelf niet beïnvloeden. Hun uitdaging is volgens DWS vooral te voorkomen dat een tijdelijke stijging van de kosten van levensonderhoud uiteindelijk leidt tot blijvend hogere loon- en inflatieverwachtingen.

Het bericht DWS: ‘Hogere voedselprijzen kunnen inflatie wereldwijd aanjagen’ verscheen eerst op The Asset.

Volgens de private bank staat de traditionele 60/40-portefeuille, waarin aandelen en obligaties worden gecombineerd, steeds vaker onder druk. De combinatie van hogere inflatie, veranderende renteverwachtingen en geopolitieke onzekerheid maakt het volgens Cotton en Zhu aantrekkelijk om ook naar andere beleggingscategorieën te kijken.

Daarbij wijzen de auteurs op de uiteenlopende factoren die grondstoffenmarkten beïnvloeden. Geopolitieke spanningen kunnen de energieprijzen opstuwen, terwijl de energietransitie de vraag naar industriële metalen ondersteunt. Ook weersverschijnselen, zoals El Niño, kunnen de prijzen van landbouwgrondstoffen beïnvloeden. Volgens J. Safra Sarasin is het daarom belangrijk dat beleggers niet proberen dergelijke ontwikkelingen te voorspellen, maar vooral inzicht krijgen in de onderliggende vraag- en aanboddynamiek.

De private bank benadrukt dat reële activa geen homogene beleggingscategorie vormen. Zo worden edelmetalen vooral beïnvloed door de ontwikkeling van de reële rente en het monetaire beleid, terwijl energie en industriële metalen sterker reageren op aanbodbeperkingen, economische groei en geopolitieke ontwikkelingen. Spreiding binnen de activaklasse blijft daarom volgens Cotton en Zhu essentieel.

Volgens J. Safra Sarasin moeten beleggers reële activa vooral vanuit een langetermijnperspectief benaderen. De toegevoegde waarde ligt volgens de auteurs niet alleen in het inspelen op kortetermijnontwikkelingen, maar vooral in de blootstelling aan structurele thema’s zoals schaarste, de energietransitie en veranderende consumptiepatronen. Daarmee kunnen reële activa bijdragen aan een veerkrachtigere beleggingsportefeuille.

Het bericht J. Safra Sarasin: ‘Reële activa verdienen grotere rol in portefeuille’ verscheen eerst op The Asset.

De huidige landbouwsector is sterk afhankelijk van fossiele brandstoffen. Boeren gebruiken brandstof voor landbouwmachines, transport, koeling en de productie van kunstmest. Daardoor hebben stijgende energieprijzen vrijwel direct invloed op de kosten van voedselproductie.

Voor hoge landbouwopbrengsten is kunstmest onmisbaar. De productie van stikstofmeststoffen vereist grote hoeveelheden aardgas. Ook de winning van fosfaat en kalium is afhankelijk van energie en mijnbouw. Hierdoor kunnen verstoringen op de energiemarkt of in internationale handelsroutes leiden tot hogere kunstmestprijzen en uiteindelijk tot hogere voedselprijzen.

Een extra risico is dat ongeveer een derde van de wereldhandel in kunstmest via de Straat van Hormuz verloopt. Eventuele verstoringen in deze belangrijke scheepvaartroute kunnen de beschikbaarheid van kunstmest wereldwijd onder druk zetten.

Productieproblemen en exportbeperkingen

In landen als India en Bangladesh hebben sommige kunstmestfabrieken hun productie al moeten verminderen vanwege aardgastekorten. Tegelijkertijd heeft China de export van kunstmest beperkt om voldoende voorraad voor de eigen landbouwsector veilig te stellen. Deze ontwikkelingen kunnen leiden tot lagere landbouwopbrengsten en een kleiner wereldwijd aanbod van voedselgewassen.

Wanneer graanprijzen stijgen, worden ook de kosten voor veehouders hoger. Voer vormt vaak meer dan 60% van hun totale kosten. Hogere voerprijzen leiden uiteindelijk tot hogere prijzen voor vleesproducten.

Ook de markt voor biobrandstoffen speelt een rol. Door hogere olieprijzen stijgt de vraag naar alternatieven zoals biodiesel, waarvoor onder andere sojaolie wordt gebruikt. Hierdoor zijn de prijzen van sommige landbouwproducten al aanzienlijk gestegen.

Klimaatverandering vergroot de onzekerheid

Naast geopolitieke spanningen vormt het klimaat een belangrijk risico. Weersdeskundigen verwachten dat het klimaatfenomeen El Niño vanaf september 2026 terugkeert. Dit kan wereldwijd zorgen voor droogte, hittegolven en tegenvallende oogsten.

Een recent voorbeeld is cacao. Door ongunstige weersomstandigheden steeg de cacaoprijs in korte tijd van ongeveer $2.500 naar $12.000 per ton. Ook droogte in de Verenigde Staten en hittegolven in Europa kunnen de opbrengsten van landbouwgewassen onder druk zetten.

Wat betekent dit voor beleggers?

Financiële markten lijken er momenteel vanuit te gaan dat de landbouwsector snel terugkeert naar normale omstandigheden. Daarbij wordt mogelijk onderschat hoe groot de invloed kan zijn van energieproblemen, kunstmesttekorten, geopolitieke spanningen en klimaatverandering.

Omdat deze factoren de komende jaren waarschijnlijk een rol blijven spelen, kunnen landbouwgrondstoffen interessant zijn als aanvullende belegging binnen een goed gespreide portefeuille. Ze kunnen bescherming bieden tegen onverwachte stijgingen van voedselprijzen en zorgen voor extra diversificatie naast aandelen en obligaties.

Het bericht Geopolitieke spanningen en klimaatrisico’s kunnen landbouwprijzen opdrijven verscheen eerst op The Asset.

Vorige maand nam het multi-asset team van Schroders winst op zijn brede blootstelling aan grondstoffen toen de energieprijzen omhoogschoten. De situatie op de oliemarkt blijft zeer zwart-wit en wordt gedreven door geopolitieke gebeurtenissen. Het is daarom moeilijk om bij dit prijsniveau een standpunt in te nemen. Omdat Schroders zich bewust is van het risico op langdurigere verstoringen, is besloten een long-positie in landbouwgrondstoffen in te nemen. De prijzen daar hebben tot nu toe nog niet gereageerd, seizoensgebonden weersinvloeden ondersteunen de vraag- en aanboddynamiek en hogere energie- en meststofprijzen zouden een vertraagd effect hebben.

Schroders heeft zijn long-positie in goud bevestigd; hoewel de correlatie met aandelen is toegenomen, blijven Schroders van mening dat goud een betere defensieve blootstelling biedt dan staatsobligaties, gezien de zorgen over de houdbaarheid van overheidsschuld op lange termijn.

Obligatiewaarderingen zijn niet langer hoog

Na de snelle verschuiving in de renteverwachtingen zijn de obligatiewaarden op basis van Schroders’ fair value-model niet langer duur, waardoor een belangrijke drijfveer achter de negatieve houding ten opzichte van staatsobligaties in de afgelopen zes maanden is weggevallen. Brenner: “De macro-risicospreiding heeft zich verder ontwikkeld. Waar onze risicoscenario’s voorheen sterk scheefgetrokken waren in de richting van inflatie met vrijwel geen risico op een recessie, zien we nu een meer evenwichtige afweging tussen inflatie en groei. Tegen deze achtergrond hebben we onze short-positie in staatsobligaties gesloten.”

Schroders handhaaft zijn onderwogen positie in Amerikaanse obligaties, waar de economie relatief veerkrachtiger blijft, maar verhoogt zijn positie in Europese obligaties. Verder blijft Schroders onderwogen in investment-grade obligaties in de VS, aangezien de huidige spreads weinig bescherming bieden tegen de potentiële stagflatierisico’s en toenemende uitgifte.

Aandelen: voorkeur voor de VS en technologie

De aandelenwaarderingen zijn licht verbeterd doordat de koersen geen gelijke tred hebben gehouden met de winstontwikkeling. Gezien de onzekerheid met betrekking tot geopolitieke en technologische verstoringen, acht Brenner deze afwaardering terecht, maar verwacht hij verdere stijgingen van aandelen gedreven door winstgroei: “We blijven de voorkeur geven aan de VS en technologie, aangezien de winsttrends hier het meest gunstig zijn. Om ons risico te spreiden, breiden we deze maand ook onze positie in Britse en Canadese aandelen uit, gezien hun grotere blootstelling aan de energiesector.”

Al met al is Schroders’ centrale scenario er nog steeds één van positieve nominale groei, ondersteund door overheidsuitgaven en strategische investeringen in defensie en de veerkracht van toeleveringsketens. Dit leidt ertoe dat Schroders nog steeds de voorkeur geeft aan aandelen, hoewel de toegenomen risico’s voor de groei als gevolg van verstoringen in het Midden-Oosten zijn weerspiegeld door de onderwogen positie in overheidsobligaties te neutraliseren en long te gaan in agrarische grondstoffen en energiegerelateerde aandelen.

De belangrijkste beleggingscategorieën in detail:

Long / positief
Neutraal
Short / negatief
Hoger dan vorige maand
Lager dan vorige maand

Aandelen
Wij handhaven onze positieve visie op aandelen en hebben een voorkeur voor het VK, Canada, specifieke Amerikaanse technologie-aandelen, Zuid-Korea en Taiwan.

Staatsobligaties
Onze opwaardering naar neutraal weerspiegelt een evenwichtiger macro-economisch beeld, waarin inflatierisico’s blijven bestaan, maar groeizorgen zich beginnen af te tekenen.

Grondstoffen
Wij hebben onze positie opgewaardeerd naar positief, voornamelijk vanwege toegenomen risico’s aan de aanbodzijde van landbouwproducten. We hebben onze long-positie in goud opnieuw bevestigd aangezien de vraag van centrale banken sterk blijft. Eerder deze maand hadden we winst genomen.

Bedrijfsobligaties
Wij blijven negatief, met name ten aanzien van Amerikaanse investment-grade obligaties, aangezien de waarderingen weinig bescherming bieden tegen stagflatie. Door de krappe spreads is er weinig buffer tegen oplopende volatiliteit en toenemende risico’s in private credit.

Het bericht Schroders: ‘Verstoring van energievoorziening kan langer duren dan gedacht’ verscheen eerst op The Asset.

De record uitstroom uit goud-ETP’s in de maand maart (-$11,5 miljard) is te wijten aan in de VS genoteerde ETP’s die van de hand werden gedaan. Ook zilver noteerde een record uitstroom op maandbasis (-$2,2 miljard). Het was de derde maand op rij dat er kapitaal uit zilver werd gehaald.

De instroom in de maand maart werd ook getemperd doordat er minder in aandelen-ETP’s werd geïnvesteerd. Obligatie-ETP’s boekten een instroom van $56 miljard, wat sinds begin 2025 nabij het maandelijkse gemiddelde is.

Het bericht BlackRock: ‘Instroom ETP’s daalt fors, goud en zilver minder in trek’ verscheen eerst op The Asset.

JREAL streeft naar aantrekkelijke langetermijnrendementen met kenmerken van diversificatie en bescherming tegen inflatie, en is ontworpen als aanvulling op traditionele allocaties naar aandelen en obligaties. Het fonds belegt naar verwachting ongeveer 60% in grondstoffenderivaten, geïmplementeerd via een long/short, eigen trendvolgend programma, en 40% in grondstoffengerelateerde aandelen, waarmee toegang wordt geboden tot zowel grondstoffen als de wereldwijde grondstoffen-toeleveringsketen. JREAL biedt blootstelling aan vier grote grondstoffensectoren: energie, industriële metalen, edelmetalen en landbouw, naast gerelateerde aandelen van producenten, verwerkers, raffinaderijen en infrastructuurleveranciers.

De long/short, actief beheerde derivatenaanpak biedt blootstelling aan 30 liquide, op beurzen verhandelde grondstoffenfutures en is ontworpen om drawdowns te beperken en het voor risico gecorrigeerde rendement over grondstoffencycli te verbeteren, terwijl de diversificatievoordelen behouden blijven.

Toegang tot volledige grondstoffenwaardeketen

JREAL wordt gepositioneerd als een modern, hybride alternatief voor traditionele long-only, op futures gebaseerde grondstoffenstrategieën, die historisch gezien werden uitgedaagd door negatieve carry, grote drawdowns, oplopende correlaties tijdens periodes van stress op aandelenmarkten, en een beperkte mogelijkheid om ESG- en verantwoord-beleggenoverwegingen te integreren. Door grondstoffenderivaten te combineren met grondstoffengerelateerde aandelen biedt de strategie toegang tot de volledige grondstoffenwaardeketen, en ontstaat een kader dat is ontworpen om aantrekkelijke rendementen na te streven, terwijl het diversificatie, potentiële inflatiebescherming en veerkracht tegen event-gedreven marktschokken biedt.

In reactie op de lancering zei Rob Shimell, portefeuillebeheerder Diversified Alternatives bij Janus Henderson: “Grondstoffen komen opnieuw naar voren als een aantrekkelijk beleggingsperspectief, maar de manier waarop beleggers er toegang toe krijgen is van belang. De bekende uitdagingen van long-only futuresblootstelling, waaronder negatieve carry, scherpe drawdowns, correlatiepieken, beperkte breadth en ESG-beperkingen, kunnen worden aangepakt met een modernere, hybride aanpak. Een aanpak die een allocatie naar grondstoffenaandelen combineert met grondstoffenderivaten via een long/short-benadering, waarmee toegang ontstaat tot de volledige toeleveringsketen.

Dit creëert een kader dat is ontworpen om aantrekkelijke rendementen na te streven, terwijl het echte diversificatie biedt, de mogelijkheid van inflatiebescherming en aandacht voor event-gedreven marktschokken, en dat alles met behoud van dagelijkse liquiditeit. Nu deglobalisering, decarbonisatie en geopolitiek de markten hertekenen, is een innovatieve benadering van grondstoffen een prudente reactie op de structurele krachten die het komende decennium zullen bepalen.”

Langetermijnsupercyclus

De lancering weerspiegelt de overtuiging van Janus Henderson dat grondstoffen een structurele, langetermijnsupercyclus ingaan, gedreven door zeven seculaire thema’s: decarbonisatie; datacenters en door AI gedreven energievraag; verwatering van de dollar; stijgende defensie-uitgaven; langdurige onderinvestering in grondstoffenaanbod; deglobalisering; en veranderende demografie, die samen een constructieve vooruitblik voor grondstoffen ondersteunen.

JREAL wordt beheerd door een ervaren beleggingsteam binnen Diversified Alternatives en Natural Resource Equities, dat voortbouwt op de langdurige expertise van Janus Henderson in liquide alternatieven en reële activa. Het Diversified Alternatives-onderdeel staat onder leiding van Robert Shimell en Mark Richardson, terwijl de Natural Resource Equities-portefeuille wordt beheerd door Daniel Sullivan, Darko Kuzmanovic en Tal Lomnitzer.

Het fonds is beschikbaar binnen de in Luxemburg gevestigde Janus Henderson Fund SICAV van de onderneming, die kwalificeert als een UCITS.

Het bericht Janus Henderson lanceert actief beheerd hybride grondstoffenfonds verscheen eerst op The Asset.

Duurzame energie speelt een sleutelrol in het bereiken van energie-onafhankelijkheid. Grote batterijen zijn daarbij onmisbaar, omdat ze vraag en productie in balans kunnen brengen en netstabiliteit waarborgen. De Hek verwacht dat Nederland en andere overheden dit segment versneld zullen gaan ondersteunen. “We zien die verwachting ook bij investeerders, en signaleren een duidelijke toename van interesse in transacties in deze sector”, aldus De Hek.

De grootste kansen liggen niet zozeer in batterijproductie. China loopt daarin ver voorop. Maar Europa is daarmee niet uitgespeeld, stelt De Hek. “China is sterk in massaproductie. Maar Europese bedrijven kunnen specifieke oplossingen op maat bieden en hebben op verschillende vlakken een voorsprong. De waarde zit steeds minder in de cel maar meer in het systeem eromheen, denk aan software, research, energiebeheer, installatie en onderhoud.”

Duidelijke trend wijst op groei

Het conflict in het Midden-Oosten versnelt een trend die er al was, meent De Hek. “We zien een duidelijke M&A-trend waarmee bedrijven schaalgrootte proberen te winnen, en investeerders die aangetrokken worden door de goede groeivooruitzichten.” Waar China inzet op schaal en kostprijsleiderschap, zet Europa in op software, systeemintegratie en slimme energieoplossingen. Dat is een direct gevolg van de energietransitie, waarin flexibiliteit en netstabiliteit steeds belangrijker worden, meent De Hek.

Die verschuiving is duidelijk zichtbaar, meent Oaklins Nederland, expert in (inter)nationale fusies en overnames, financieringen, waarderingen en kapitaalmarkttransacties. Het zwaartepunt in de sector komt meer te liggen op Battery Energy Storage Systems (BESS), Energy Management Systems (EMS) en geïntegreerde opslagoplossingen. De Hek: “Juist daar worden de hoogste marges gerealiseerd. Investeerders waarderen softwaregedreven en grid-geïntegreerde bedrijven structureel hoger dan traditionele producenten van batterijcellen.”

Nederland als koploper

Binnen Europa neemt Nederland een opvallende koploperspositie in, gedreven door noodzaak. De acute netcongestie heeft bedrijven gedwongen om versneld oplossingen te ontwikkelen voor energieopslag en -beheer, stelt De Hek. “Die voorsprong begint zich nu uit te betalen. Nederland loopt voorop in oplossingen voor netcongestie,” zegt De Hek. “Die kennis kunnen we straks bovendien exporteren, omdat andere landen dezelfde problemen krijgen.”

Bedrijven die nu nog vooral in Nederland actief zijn, bereiden zich voor op internationale groei. Door vroeg ervaring op te doen in een overbelaste markt, hebben ze een voorsprong opgebouwd die moeilijk in te halen is. Opvallend is dat de Europese batterijmarkt blijft groeien, ondanks politieke tegenwind uit de Verenigde Staten. Dat kan op termijn zelfs een strategisch voordeel opleveren. “Als het beleid in de VS weer draait, moeten zij opnieuw beginnen. Dan lopen ze achter in technologie en kennis.”

Het bericht Oaklins: ‘Europese batterijsector in het vizier van investeerders’ verscheen eerst op The Asset.

Toen de oorlog in Iran uitbrak, waren we gepositioneerd voor een gunstig cyclisch klimaat met een voorkeur voor inflatierisico, gezien de verwachtingen van fiscale stimuleringsmaatregelen en een focus op de veerkracht van de toeleveringsketen in een wereld die steeds minder geglobaliseerd en geopolitiek gespannen is. Deze combinatie van visies leidde ons naar een overwogen positie in aandelen en grondstoffen en een onderwogen positie in obligaties.

We kunnen niet voorspellen wat er nu in het Midden-Oosten gaat gebeuren. We hebben besloten winst te nemen op onze brede grondstoffenpositie, aangezien de vooruitzichten na de piek in de olieprijzen vanaf nu evenwichtiger zijn. Dat betekent echter niet dat de volatiliteit voorbij is, aangezien beleggers nu moeten bepalen hoe centrale banken op deze stagflatoire schok zouden kunnen reageren.

Obligaties

De situatie is niet zo extreem als in 2022, aangezien het uitgangsniveau van de rente aanzienlijk hoger is en het onderliggende inflatieniveau lager. Desalniettemin denken we dat er nog ruimte is voor een stijging van de obligatierentes en verwachten we dat de Amerikaanse 10-jaarsrente zal stijgen tot 4,5%. We denken ook dat er opwaarts potentieel is voor de Amerikaanse dollar, aangezien de VS minder kwetsbaar is voor de energieschok. We zijn ook negatief geworden ten aanzien van Amerikaanse investment-grade bedrijfsobligaties, aangezien de huidige spreads weinig bescherming bieden tegen de potentiële stagflatierisico’s en het toenemende aantal emissies (in lijn met de dynamiek in de late cyclus).

Aandelen

We handhaven onze overwogen positie in aandelen, maar hebben besloten de overweging in internationale waardeaandelen af te bouwen, aangezien financiële instellingen kwetsbaar blijven voor rentezorgen en de VS waarschijnlijk beter bestand is tegen een langdurige stijging van de olieprijs.

Goud

We blijven “long” in goud ondanks de recente volatiliteit, omdat we een aanhoudende structurele vraag van centrale banken in opkomende markten verwachten en goud zien als een belangrijke diversificatie tegen fiscale en geopolitieke risico’s. We handhaven ook onze “long”-positie in obligaties uit opkomende landen in lokale valuta’s gezien de aantrekkelijke reële rendementen en betere schulddynamiek.

We zijn nog steeds van mening dat er opwaarts potentieel is voor aandelen, aangezien we een klein risico op een recessie zien. We erkennen echter het risico van langdurige verstoringen in de energievoorziening en hebben daarom de cyclische component van onze aandelenblootstelling verminderd en onze blootstelling aan de Amerikaanse dollar vergroot. We hebben onze “long”-hedges in grondstoffen te gelde gemaakt, maar blijven onderwogen in obligaties omdat het rendementsniveau een waarderingsrisico voor aandelen vormt.

De belangrijkste beleggingscategorieën in detail:

Long / positief

Neutraal

Short / negatief

Hoger dan vorige maand

Lager dan vorige maand

Aandelen
We behouden onze positieve kijk op aandelen. We erkennen dat de volatiliteit hoog kan blijven, maar de fundamentele factoren blijven gunstig.

Staatsobligaties
We blijven negatief over staatsobligaties, wat onze visie weerspiegelt dat de markten te zelfgenoegzaam blijven over de inflatierisico’s van een langdurig conflict in het Midden-Oosten.

Grondstoffen
We hebben winst genomen op onze brede grondstoffenpositie en hebben onze visie verlaagd naar neutraal. Na de piek in de olieprijzen is een groot deel van het risico verschoven van acuut naar potentieel chronisch.

Bedrijfsobligaties
De verlaging naar negatief weerspiegelt onze overtuiging dat krappe spreads niet langer een afspiegeling zijn van de heersende risico’s in de markt.

Het bericht Schroders: ‘Overwogen in aandelen en grondstoffen’ verscheen eerst op The Asset.