Vlak voordat de Japanners genoten van hun Golden Week, een korte lentevakantie die massaal wordt gevierd, besloot de Bank of Japan (BoJ) het monetaire beleid ongewijzigd te laten. Die beslissing was tegen de verwachting van de markt in. Emiel van den Heiligenberg, hoofd Asset Allocatie en Chris Teschmacher, fondsmanager bij Legal & General Investment Management (LGIM) lichten het besluit toe.
Laten de beleidsmakers van de Japanse centrale bank alles nu nog bij het oude. Van den Heiligenberg en Teschmacher denken dat de BoJ bij de volgende vergadering op 15 en 16 juni wel met maatregelen komen om de kwakkelende economie van het land vlot te trekken.
Japan moet wel. Het land is de derde economie van de wereld en deze motor moet dus draaiend blijven om de mondiale economie te ondersteunen. Niet alleen daardoor kijkt de hele wereld naar Japan. Als de onconventionele methode van Japan, met Europa in het kielzog, niet werkt, zal het de Amerikaanse beleidsmakers aanmoedigen om de rentes langer laag te houden. Zo moet een permanent lage inflatie worden voorkomen.
Japan heeft een enorm schuldniveau. Het gaat om ongeveer 250% van het bbp, waarvan het meeste in handen is van de BoJ als gevolg van het printen van geld. Dit kan houdbaar zijn omdat er grote overschotten zijn in de private sector. Maar het is ook mogelijk dat de boel ontploft. Gebeurt dat, dan heeft de politiek van premier Shinzo Abe, ook wel Abenomics genoemd, gefaald. Abe wilde met monetaire verruiming de 0% groei proberen te doorbreken.
Van den Heiligenberg en Teschmacher denken dat de BoJ met een shock and awe-beleid het tij wil keren. Mogelijk valt dat samen met helikoptergeld, schuldenvrije geldcreatie. Daarom ziet LGIM nog steeds waarde in long equit en short valutaposities in Japan.
Lees meer in ‘Marco Matters’ van Emiel van den Heiligenberg en Chris Teschmacher
