Gross: ‘Magie centrale banken raakt uitgewerkt’

0

De monetaire strategie van centrale banken doet Bill Gross denken aan een in casino’s bekend en ‘waterdicht’ systeem: martingaal. Maar hoe lang kan dit nog doorgaan? “Zelfs martingaalcasino’s gaan uiteindelijk failliet. Ze komen dan misschien niet zonder fiches te zitten, maar uiteindelijk gaan de gokkers naar huis.”

'Magie centrale banken raakt uitgewerkt'Centrale banken zijn net casino’s, zo stelt de topman van de Janus Capital Group in een Investment Outlook van zijn hand. “Ze drukken geld bij alsof ze oneindig veel fiches aanmaken die ze nooit hoeven te verzilveren. Eigenlijk is een casino een passende beschrijving voor het monetair beleid dat vandaag de dag wereldwijd wordt gevoerd.”

De centrale bankiers van tegenwoordig zijn wat Gross betreft ook goed in het hanteren van een in gokkringen bekend systeem: martingaal. “De martingaal veronderstelt dat als je één keer je inzet verliest, je de volgende keer gewoon twee keer zoveel inzet om quitte te spelen, maar als je die inzet ook verliest, ga je net zolang door totdat je wint. Gezien het oneindige aantal ‘fiches’ is in theorie succes vrijwel verzekerd, en in het hedendaagse mondiale monetaire stelsel is dat precies wat centrale bankiers doen.”

De centrale bankiers zijn hierin succesvol, vooralsnog tenminste. “Ze bluffen of overtuigen beleggers in ieder geval dat ze de rente langdurig laag zullen houden en als dat niet lukt, werpen ze Quantitative Easing met een martingaalsausje in de strijd.” Hoe lang kan dit nog doorgaan? Gross: “Nou, theoretisch zolang er financiële activa (waaronder aandelen) zijn om op te kopen. In de praktijk bepaalt de waarde van de referentievaluta van de centrale bank waar de grens ligt. Als beleggers er geen vertrouwen meer in hebben dat de munt van een land redelijk gewaardeerd is, dan zullen de inflatiedoelstellingen snel bereikt worden.”

Het is volgens Gross een kwestie van tijd. “Want zoals gokkers weten is de stroom martingaalfiches niet oneindig, zelfs voor centrale bankiers die een kartel vormen. Op een dag zal de negatieve feedbacklus op de reële economie de stijging van aandelen- en obligatiekoersen een halt toeroepen en zullen beleggers net als Wile E. Coyote om zich heen kijken en zich afvragen hoe diep de afgrond is.”

Wanneer de magie van de martingaal is uitgewerkt weet Gross niet. Maar: “Ik zou het risico van portefeuilles in 2016 geleidelijk afbouwen. Minder kredietrisico, lagere aandelenblootstelling, meer de nadruk leggen op het rendement van uw geld dan een rendement met dubbele cijfers op uw geld. Zelfs martingaalcasino’s gaan uiteindelijk failliet. Ze komen dan misschien niet zonder fiches te zitten maar net als in Atlantic City gaan de gokkers uiteindelijk naar huis, en dan is het einde verhaal.”

Lees het hele betoog van Bill Gross in zijn Investment Outlook

Deel dit artikel

Over de auteur

Redactie The Asset

De redactie is verantwoordelijk voor de dagelijkse nieuwsupdates op de website en nieuwsbrief van The Asset. Het team brengt met name nieuws en visies die interessant zijn voor beleggingsprofessionals.


Kennispartners

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten