Als markten in augustus heftig fluctueren, is dat van veel minder betekenis dan gedurende andere maanden in het jaar. Het topmanagement is nog steeds op vakantie en achter de schermen zitten juniors die veel minder mandaat hebben. De automatische systemen kunnen dus hun autonome gang gaan.

De actuele marktontwikkelingen zouden pas echt verontrustend zijn als het in oktober zou gebeuren. Wat betekent nu een en ander voor het beursklimaat in India?

Gedurende de laatste twee weken heeft de Nifty een veer gelaten van 265 punten, ruim 3%. Echter de dagelijkse handelsvolumes op de beurs in Mumbai blijven goed in de buurt van het gemiddelde niveau van de laatste twaalf maanden.

Dat wil zeggen 3,3 miljard dollar. Buitenlandse investeerders hebben zich enigszins teruggetrokken uit India, zo’n 500 miljoen dollar is aan de markt onttrokken, maar dat werd ruimschoots goed gemaakt door domestic buy van minimaal hetzelfde niveau.

Beleggingsfondsen uit India zelf zien nog steeds een gezonde instroom van kapitaal. Al met al is de beurs in India ‘nerveus’, maar de algemene trend is duidelijk positief.

Het bericht Maar goed dat het niet oktober is verscheen eerst op The Asset.

Als je niet sinds de vroege jaren negentig belegt in India moet gebruik worden gemaakt van U-bocht constructies via middlemen op bijvoorbeeld Mauritius. Dat betekent extra kosten en dus een lager rendement.

Daar komt nu bovenop dat de Indiase autoriteiten op basis van wetgeving volgens de Minimum Alternative Tax (MAT) met terugwerkende kracht over de laatste acht jaar belasting willen heffen over de vermogensgroei die is geboekt door buitenlandse investeerders. Dit heeft er voor gezorgd dat de laatste twee maanden behoorlijk wat buitenlandse fondsen aan het land zijn onttrokken. Dat is jammer, want juist de laatste weken zijn er hele mooie kansen op de beurs in Mumbai.

High Court

Abberdeen Asset Management laat nu een MAT-dispuut over een aanslag van 50.000 dollar voorkomen bij het High Court in Mumbai. Voorlopig heeft deze rechtbank bepaalt dat de belasting hangende deze zaak niet mag worden geïncasseerd. Dit geeft aan dat buitenlandse beleggers in ieder geval een faire behandeling krijgen. In het geval van het Himalayan Fund is dit allemaal geen issue, want het is nu al duidelijk dat het zeer gunstige fiscale verdrag tussen Nederland en India van kracht blijft en dat geboekte koerswinsten dus belastingvrij blijven voor ons.

Het dispuut met buitenlandse beleggers over MAT is het meest recente meningsverschil tussen buitenlandse beleggers en de fiscale autoriteiten van India. MAT is in de jaren negentig geïntroduceerd en heeft als doelstelling om de winst van bedrijven met minimaal 20% te belasten. Recent is de fiscus in India dus begonnen met de ongeveer zesduizend buitenlandse beleggingsfondsen onder dit regime te brengen. Dat wordt gedaan op basis van een internationale juridische uitspraak uit 2012.

Binnen een maand

De Central Board of Direct Taxes heeft toegezegd MAT-claims van buitenlandse beleggers die vallen onder een Double Taxation Avoidance Treaties (DTA’s) binnen een maand zullen worden behandeld. Het is al wel duidelijk dat DTA’s die ouder zijn dan de fiscale wetgeving waar MAT op is gebaseerd gewoon blijven gelden.

Daarbij gaat het om de DTA’s met onder meer Mauritius, Singapore en Nederland. Verdragen met onder meer de Verenigde Staten, Verenigd Koninkrijk en Luxembourg zullen worden opnieuw onderhandeld of er wordt via de juridische weg afgedwongen dat ze anders kunnen worden uitgelegd. Dat geldt zeker voor de fiscale positie van private equity funds. Daarvoor is nu al duidelijk dat de vermogensgroei belast gaat worden onder MAT.

De onzekerheid over de impact van MAT, internationale economische ontwikkelingen én recente vierde kwartaalrapportages van bedrijven hebben de hele beurs van Mumbai wat onder druk gezet. Er is echter geen twijfel over de groeikansen op de langere termijn van de economie van India. De huidige markt biedt dus een prachtige kans voor beleggers die groeidoelstellingen voor de lange termijn hebben.

Het bericht Fiscus belemmert beleggen in India verscheen eerst op The Asset.