Het zal nog anderhalf jaar duren voordat de ECB de rente gaat verhogen. Dat is de conclusie van de economen van de ABN Amro nadat ze de uitspraken van ECB-president tijdens de bijeenkomst van gisteren hebben gewikt en gewogen.
Het blijft een monetair woordenspel ter sturing van de markten. “We zijn verrast dat de ECB haar ‘QE bias” heeft weggelaten uit de beleidsindicatie, maar denken niet dat het tempo waarin de ECB haar aankoopprogramma verder afbouwt, sterk zal afwijken van de aannames in ons basisscenario. QE loopt op haar laatste benen. Een periode van geleidelijk afbouw lijkt volgens ons nog wel in het verschiet te liggen. Tijdens de persconferentie signaleerde Draghi in antwoord op vragen dat de omvang van de voor kwantitatieve verruiming beschikbare activa van doorslaggevend belang was, maar dat de netto activa-aankopen nog steeds relevant waren voor sturing van de marktverwachtingen ten aanzien van het moment van de eerste renteverhoging. Dit doet vermoeden dat de ECB de afbouwperiode wel eens zou kunnen oprekken tot voorbij september om de marktverwachtingen voor een eerste rentestap verder naar de toekomst te duwen. We sluiten niet uit dat de ECB met een specifieke tijdsindicatie komt, bijvoorbeeld dat zij verwacht dat de rentetarieven “minstens nog gedurende de eerste helft van 2019” worden gehandhaafd op het huidige niveau. De eerste renteverhoging verwachten we niet voor de tweede helft van volgend jaar (10 bp in september en nog eens 10 bp in december).”
Daling ratio euro inflatie/Duits Bunds wijst op een geleidelijke normalisering van de marktwerking
