Cash was de afgelopen maanden populair onder beleggers. Tijdens het ‘fear of the Fed’ macro-klimaat genereerde cash redelijk rendementen en gaf het enige bescherming tegen de stijgende rentes aan risico-averse beleggers. De situatie is nu echter drastisch anders, schrijf Benoit Anne, strateeg bij de Amerikaanse vermogensbeheerder MFS in zijn analyse ‘Time to retire the CD player’.
“Nu de Amerikaanse rente op, of in ieder geval nabij, een piekniveau ligt, denken wij dat certificates of deposits (CD’s), het de komende periode minder goed zullen doen ten opzichte van obligaties”, aldus Anne.
Het is nog steeds onduidelijk of de Fed nog een rentestap neemt, stelt Anne. Hij verwacht echter dat de Amerikaanse centrale bank gedurende deze cyclus geen verhoging meer zal doorvoeren. Van oudsher begint cash meteen een underperformance ten opzichte van obligaties als de rente de piek heeft bereikt. “Die underperformance start meestal vrij gematigd. Drie maanden nadat de rente de piek bereikt, is het rendement op cash slechts 0,94% minder dan op kortlopende obligaties, maar uit het verleden blijkt dat dit oploopt naar gemiddeld 3,6% in de negende maand en daarna hoog blijft.”
“De waardering van kortlopend schuldpapier is momenteel prima. De yield op dit schuldpapier staat momenteel rond de 6%, en dat is ten opzichte van yields in het verleden hoog en ongeveer 60 basispunten hoger dan de huidige CD-rentes. Nu de cyclus van renteverhogingen van de Fed gedaan is, is het tijd om CD’s de deur uit te doen,” aldus Anne.
