Vooralsnog lijken de energieprijzen niet door te sijpelen in de kerninflatie, en blijven inflatieverwachtingen op langere termijn goed verankerd. Dat geeft de Federal Reserve ruimte om de onrust voorlopig naast zich neer te leggen en de rente in april ongemoeid te laten.

Om de inflatieverwachtingen onder controle te houden, zal dat wel gepaard gaan met een uitgesproken strakke toon. Omdat er deze keer geen nieuwe ‘dot plot’ verschijnt, zal de aandacht vooral uitgaan naar de toelichting van voorzitter Powell en of hij reageert op de recente uitspraken van zijn mogelijke opvolger, Kevin Warsh.

Voor wie rekende op snelle renteverlagingen onder Warsh, was diens hoorzitting een tegenvaller. Hij maakte duidelijk dat het afbouwen van de balans geen tactische ingreep, maar een traject van lange adem is. Ook de mogelijke desinflatoire impact van AI en het effect op de groei blijven onzeker.

Op korte termijn kijkt de Fed vooral naar twee factoren: of hogere olieprijzen tweede-ronde-effecten veroorzaken in de kerninflatie, en of de prijsdruk door invoertarieven zijn piekt of afneemt. Pas als aan die voorwaarden is voldaan, komen renteverlagingen later dit jaar in beeld.

De derde pijler, de arbeidsmarkt, oogt voorlopig stabiel. Opmerkelijk is wel dat Powells mogelijke opvolger daar in zijn toelichting relatief weinig aandacht aan besteedde, ondanks het dubbele mandaat van de Fed.

Het bericht DWS: ‘Fed pauzeert, maar houdt de vinger aan de pols’ verscheen eerst op The Asset.