Bij de waarde van een omgekeerde rentecurve als voorspeller van recessies zijn de nodige kanttekeningen te plaatsen, stelt Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist van vermogensbeheerder Invesco.
Van een eenvoudige vuistregel is volgens haar bepaald geen sprake. “Beleggers moeten niet in paniek raken. Sterker, ik geloof dat de komende maanden positief worden voor aandelen door de meer ‘dovish’ houding van de Fed, tenzij macrodata significant verslechteren.”
Hooper benadrukt dat een omgekeerde rentecurve (zoals nu in de VS het geval is) de recessie niet veroorzaakt maar slechts een indicator van een omslag is – en wel een waar de nodige haken en ogen aan zitten. Om te beginnen moet de rentecurve minimaal drie maanden invers zijn, en niet één dag. En dan zit er altijd nog een lange tijd tussen het omkeren van de curve en een daadwerkelijke recessie.
Maar nog belangrijker: een omgekeerde rentecurve kan het gevolg zijn van het grote ‘disruptieve’ monetaire experiment van de afgelopen jaren. Hooper: ‘De grote centrale banken hebben hun binnenlandse obligatiemarkten volledig verstoord.’
Hooper gaat nog steeds uit van een ‘bescheiden wereldwijde groeivertraging’. Niettemin wijst de gedaalde kapitaalmarktrente in de VS er volgens haar wel duidelijk op dat beleggers zich meer zorgen zijn gaan maken over de groeivooruitzichten. ‘Volgens mij is het rendement op treasuries een betere angstmeter dan de VIX-index.’
De ‘dramatische’ draai van de Fed speelt hierin een belangrijke rol. De verwachting dat de beleidsrente dit jaar drie keer wordt verhoogd is vervangen door markten die de kans op een renteverlaging eind dit jaar op 60% inschatten.
