De geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten hebben het vooruitzicht op een duurzaam economisch herstel in het VK in 2026 duidelijk verslechterd en het desinflatieverhaal verstoord. Door stijgende energieprijzen zijn de verwachtingen voor zowel de totale als de kerninflatie flink opgelopen. De inflatie (CPI) zal naar verwachting eind 2026 ruim boven de doelstelling van 2% blijven.

Als gevolg hiervan is ook de marktverwachting voor het rentebeleid aanzienlijk verschoven: waar eerder werd uitgegaan van twee renteverlagingen dit jaar, rekent de markt nu bijna op twee renteverhogingen in 2026.

Recente uitspraken van gouverneur Andrew Bailey, die aangaf dat de markten mogelijk te ver vooruitlopen door extra verkrapping in te prijzen, hebben die verwachtingen echter wat getemperd. Naar onze mening is deze voorzichtigheid terecht.

Zwakke Britse arbeidsmarkt

De Britse arbeidsmarkt blijft zwak en de loonstijging vertraagt. Dit zou de binnenlandse inflatiedruk geleidelijk moeten verlichten in de loop van het jaar, waardoor de centrale bank door de tijdelijke energieschok heen kan kijken.

Aangezien het beleid al duidelijk restrictief is en de economische groei kwetsbaar blijft, zien wij weinig reden voor verdere verkrapping. Als de economische activiteit verder afzwakt, is het goed mogelijk dat de markt opnieuw rekening gaat houden met renteverlagingen later dit jaar.

Vanuit strategisch perspectief blijft de combinatie van strak begrotingsbeleid, krap monetair beleid en aantrekkelijke waarderingen gunstig voor een longpositie in Britse staatsobligaties (Gilts). Daarbij geven wij de voorkeur aan 30-jaars Gilts boven Amerikaanse staatsobligaties, vanwege de uiteenlopende monetaire en begrotingsontwikkelingen in het VK en de VS.

Het bericht Ranjiv Mann (AllianzGI): ‘Afwachtende houding Bank of England’ verscheen eerst op The Asset.