Vooral de Amerikaanse techsector heeft het zwaar. Grote spelers staan onder druk door toenemende concurrentie vanuit China en open-source AI-initiatieven zoals Deepseek, wat hen dwingt hun investeringen fors terug te schroeven. “Deze terughoudendheid toont aan hoe kwetsbaar het technologische leiderschap van de VS geworden is,” benadrukt Botte.

Daarnaast ziet Botte geopolitieke risico’s toenemen. Europa wil zijn afhankelijkheid van de Amerikaanse defensie verminderen en China zet steeds sterker in op interne groei en regionale handel met Zuid-Korea en Japan. “Door het Amerikaanse protectionisme verschuift het economische zwaartepunt sneller naar het Oosten, waarmee ironisch genoeg juist China’s positie als nieuwe economische grootmacht versterkt wordt,” aldus Botte.

Ondanks verwachte renteverlagingen door de Federal Reserve later dit jaar, zal de Amerikaanse aandelenmarkt volgens Botte gevoelig blijven voor sterke schommelingen. “Beleggers moeten rekening houden met blijvende onzekerheid en volatiliteit zolang Trump’s beleid onduidelijk en grillig blijft.”

Het bericht Axel Botte (Ostrum): ‘Zwaartepunt naar het Oosten’ verscheen eerst op The Asset.

Neem China’s ‘gecontroleerde stabilisatie’ strategie gefocust op de productie van hightech producten zoals elektrische voertuigen, medische apparatuur en industriële machines. Deze strategie lijkt een drijvende kracht achter het herstel in productie en consumptie. Verder heeft Zuid-Korea het Corporate Value-Up Programma gelanceerd om de zogenoemde ‘Korea-discount’ tegen te gaan, terwijl de Tokyo Stock Exchange Japanse bedrijven aanspoort om hogere aandeelhoudersrendementen te realiseren.

“Deze hervormingen zullen de aantrekkingskracht van bedrijven met consistente dividendgroei vergroten en bijdragen aan de vooruitgang van lokale kapitaalmarkten”, aldus Martin Dropkin, Hoofd Aandelen Azië-Pacific bij Fidelity.

Maar Dropkin wijst ook op andere Aziatische markten die positieve ontwikkelingen vertonen. Zo profiteert India van sterke economische groei en hoge consumentenbestedingen, ondanks enige volatiliteit na recente verkiezingen. Een coalitieregering met meer checks-and-balances kan het beleggersvertrouwen in het land versterken. Ondertussen blijft Taiwan een sleutelspeler in de halfgeleider- en hightechsectoren, voornamelijk door de vraag naar geavanceerde chips door AI-technologie.

Het bericht Fidelity optimistisch over Azië verscheen eerst op The Asset.

De industriële productie van de Aziatische economieën heeft de afgelopen maanden de verwachtingen overtroffen. Ook de export uit de regio is aangetrokken. Daarmee wordt de ommekeer in de goederencyclus bevestigd. Voorlopende indicatoren blijven wijzen op een verdere verbetering van de Aziatische export tot medio 2024, stelt David Rees, econoom opkomende markten bij Schroders.

Afbeelding: China’s export ligt op koers om te versnellen tot medio 2024

Gegevens impliceren dat producenten moeten korten

Hoewel China’s export zich in de tweede helft van vorig jaar herstelde, zijn er tekenen dat bedrijven in sommige sectoren gedwongen zijn kortingen te geven om hun reservecapaciteit op te ruimen. De nominale exportgroei is bijvoorbeeld maar langzaam weer op gang gekomen, maar in termen van volume is de export snel gegroeid – volgens berekeningen van Schroders met 15-20% j-o-j in november.

Afbeelding: De waarde van China’s export blijft ver achter bij de volumegroei

Een deel van de discrepantie tussen het volume en de waarde van de export lijkt te wijten aan het effect van de grondstofprijzen. Zoals de afbeelding hieronder laat zien, zijn de Chinese exportprijzen in het verleden gecorreleerd met de grondstoffenprijzen, met name de energieprijzen. Dit is logisch aangezien China sterk afhankelijk is van de invoer van grondstoffen, waardoor ze een belangrijke factor zijn voor de productiekosten.

Afbeelding: De kloof tussen export- en grondstoffenprijzen wijst op verdiscontering

Als de grondstofprijzen op het huidige niveau blijven, zullen de Chinese exportprijzen de komende maanden beginnen te draaien naarmate de basiseffecten wegspoelen. Momenteel is er echter een ongewoon groot verschil tussen de grondstoffenprijzen en de exportprijzen, wat betekent dat fabrikanten, geconfronteerd met onvoldoende binnenlandse vraag, hun prijzen moeten verlagen om voldoende buitenlandse vraag te genereren om het overtollige aanbod op te nemen.

De grootste prijsdalingen lijken zich voor te doen in de staalsector, waar de aanhoudende baisse op de huizenmarkt de binnenlandse vraag zal hebben doen afnemen. Maar andere sectoren moeten misschien agressiever gaan korten als de wereldwijde groei vertraagt.

Voorspellingen voor een trage wereldwijde groei in de komende paar jaar suggereren dat meer bedrijven gedwongen kunnen worden om hun prijzen te verlagen. Rees verwacht slechts een trage groei van het wereldwijde BBP van 2,2% in zowel 2024 als 2025, omdat de wereldeconomie desinflatoir blijft en de ontwikkelde markten grotendeels stagneren. Het “exporteren van deflatie” zou helpen om de goederenprijsinflatie wereldwijd te verankeren, wat de wereldeconomie ten goede zou kunnen komen nu de centrale banken de komende maanden de rente gaan verlagen.

De heropleving van de goederenprijsinflatie in de nasleep van de Covid-19 pandemie was een keerpunt. Het versterkte de voorwaarden voor wat we nu zijn gaan zien als een nieuw economisch regime van meer aanhoudende inflatiedruk.

Kortingen door exporteurs kunnen averechts uitpakken voor China

Hoewel kortingen door Chinese exporteurs de grote centrale banken kunnen ontlasten in hun strijd om de prijsstabiliteit te herstellen, kan het op de lange termijn averechts werken. Korten om overtollige capaciteit kwijt te raken zal immers leiden tot een chronische druk op de winstmarges van Chinese bedrijven en op de aandelenrendementen.

Bovendien, als een toenemend aantal bedrijven gedwongen wordt om goedkope goederen te dumpen op de wereldwijde exportmarkten, zal dit tijdens de Amerikaanse verkiezingsrace waarschijnlijk het anti-China sentiment aanwakkeren en het element van deglobalisering versnellen van wat Schroders de “3D Reset” noemt.

Deglobalisering speelt misschien wel de centrale rol in de 3D’s die volgens Schroders het economische regime resetten (demografie en decarbonisatie zijn de andere twee D’s). Als gevolg van toenemend protectionisme stellen reshoring- en “friendshoring”-trends het geglobaliseerde model van uitgebreide toeleveringsketens op de proef.

Het bericht ‘Deflatie, opnieuw handelswapen van China?’ verscheen eerst op The Asset.

Volgens het IMF zal Azië in 2023 ongeveer 70% bijdragen aan de wereldwijde economische groei. Azië is namelijk de thuisbasis van veel bekende innovatieve bedrijven in het bankwezen, de auto-industrie, duurzame energie en technologie. Beleggen in de Aziatische economie lijkt nu risicovol, maar kan op de lange termijn haar vruchten afwerpen, aldus Perrett.

De stand van de Chinese economie

De Chinese economie kampt met aanhoudende geopolitieke- en handels spanningen en de aandelenmarkt lijdt onder de hoge Amerikaanse rente en de sterke dollar.

Perrett ziet wel dat de dienstensector en dan met name bedrijven in de horeca en het toerisme, dit jaar behoorlijke sprongen heeft gemaakt. Uit de gestegen detailhandelsverkopen in China zelf blijkt dat het regeringsbeleid, om de economie meer te laten drijven op binnenlandse vraag, haar vruchten aan het afwerpen is.

Kansen te midden van onzekerheid

Perret ziet dat beleggers vaak aarzelen om te beleggen in Chinese bedrijven. Hij is echter van mening dat de lage koersen van kwalitatief hoogstaande bedrijven aanleiding zijn om juist nu in te stappen. Deze bedrijven profiteren hoogstwaarschijnlijk van toekomstige trends en daar hebben beleggers uiteindelijk baat bij.

Perrett is optimistisch over het feit dat Peking de focus verlegt van vastgoed naar nieuwe groeimotoren zoals de energietransitie. ‘Dit biedt veel kansen in sectoren zoals zonne-energie, windenergie, elektrische voertuigen en supply chain management.’, stelt Perret.

Bekende Chinese merken die zich bezighouden met duurzame technologie worden de komende jaren alleen nog maar relevanter worden. Tot slot ziet Perrett een opwaartse trend als het gaat om dividend, staatsbedrijven verhogen hun winst per aandelen particuliere internetbedrijven verlagen hun kosten en kopen eigen aandelen terug.

Buiten China

Naast China zijn er andere interessante Aziatische markten, zoals Indonesië, aldus Perrett. ‘Een land met een florerende economie en een gunstige demografie. Er wordt veel geïnvesteerd in infrastructuur en bezit grondstoffen die nodig zijn voor de energietransitie. Indonesische banken worden volgens Perrett goed bestuurd, wat ruimte geeft voor meer kredietverlening naarmate de economie zich ontwikkelt. India biedt kansen voor beleggers met een lange beleggingshorizon in een groot aantal sectoren zoals de auto-industrie, cement, zorg, infrastructuur en de financiële dienstverlening.’

Het bericht M&G: ‘Kansen pakken in Azië’ verscheen eerst op The Asset.

China lijkt qua actuele economische ontwikkeling momenteel wel het spiegelbeeld van de Verenigde Staten en de eurozone. Deflatie, oplopende werkloosheid, dalende rentestanden en aanhoudende problemen in de vastgoedsector beheersen daar het nieuws en de agenda’s van beleidsmakers. Het beleggerssentiment ten aanzien van China is niet om over naar huis te schrijven. Veel beleggers stapten uit Chinese aandelen in augustus. De Chinese beursgraadmeter CSI 300 daalde afgelopen maand met 6,3% en staat dit jaar op -8%. De misère in China zorgde voor een bedrukte maand op de wereldwijde financiële markten. Desondanks zien de vermogensbeheerders van Optimix beleggingskansen in opkomende markten én China. Zij blijven daarom vasthouden aan hun huidige beleggingen in opkomende markten.

Wat merken wij van de Chinese groeivertraging?

Vroeger werd gezegd dat als Duitsland niest, Nederland verkouden is. Inmiddels is de Nederlandse economie veel meer een diensteneconomie geworden dan de Duitse. De onderlinge verbondenheid is niet weg, maar nu geldt meer dat als Duitsland niest, Nederland mee-niest. Door de enorme toename in de handel tussen Duitsland en China, geldt nu eerder dat Duitsland verkouden is als China niest. De problemen in de Chinese economie zullen voor minder orders voor de Duitse/Europese industrie zorgen en zo de economische groei in de eurozone wel degelijk afremmen. Ook zal als gevolg van de Chinese groeivertraging de vraag naar grondstoffen en bouwmaterialen afnemen, met de nodige prijsdruk tot gevolg. De Chinese groeivertraging zal dus ook buiten de landsgrenzen voelbaar zijn de komende tijd.

Wat betekent dit alles voor beleggers?

De berichten in de media, alsmede een terughoudende positionering onder beleggers zijn een goede indicator van een zeer negatief sentiment over China. Sentiment is een belangrijke inputvariabele in het beleggingsproces van Optimix. In het verleden hebben de vermogensbeheerders vaker aangegeven dat een extreem negatief sentiment vaak een voedingsbodem is voor aantrekkelijke toekomstige rendementen. Met de daling van ruim 30% voor wereldwijde aandelenmarkten in maart 2020 was het sentiment zeer somber. Aandelenmarkten verdubbelden in het anderhalf jaar erna. Eind oktober vorig jaar zorgde het teleurstellende Chinese coronabeleid voor extreem pessimisme onder beleggers in Chinese aandelen. China werd als niet-belegbaar betiteld door Westerse media. De Chinese beurs steeg daarop 60% in de drie maanden erna.

De vermogensbeheerders van Optimix hebben geen glazen bol waarmee zij de economische vooruitzichten van China kunnen zien, maar zij weten wel dat met het slechte sentiment zoals dat er nu heerst, in combinatie met aantrekkelijke waarderingen, zij als beleggers toch beleggingskansen zien in opkomende markten en China. Zij blijven daarom vasthouden aan hun huidige beleggingen in opkomende markten.

De beleggingscasus op de lange termijn voor opkomende markten staat volgens Optimix nog steeds. De vermogensbeheerders zien nog steeds een hoge structurele groei, met name in Zuidoost-Azië. Daarnaast zijn landen in Zuid-Amerika, het Midden-Oosten en Zuid-Afrika belangrijke producenten van grondstoffen. De uitbreiding van de BRICS-groep met grondstoffen-producerende landen is een duidelijk teken van de toenemende handel tussen landen in opkomende markten en het verminderen van de afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar. Landen zoals Mexico, India en Vietnam nemen het stokje over van China als fabriek van de wereld en ontwikkelen zich als belangrijke exporterende landen. Bovendien is de waardering van opkomende markten als groep laag, zowel historisch gezien als in relatie tot ontwikkelde markten.

Het bericht Optimix houdt vast aan opkomende markten verscheen eerst op The Asset.

Drie belangrijke factoren kunnen de beleidsmakers snel tot actie dwingen. Om te beginnen lijkt China niet in staat om de VS bij te halen als het gaat om de veerkracht van de consumptie. “De boost van de consumentenbestedingen na de heropening kwam vooral op het conto van de dienstensector, de sector die het meest te lijden had onder de lockdowns. Chinese werknemers hebben tijdens de pandemie over het algemeen geen spaaroverschotten opgebouwd waardoor het land geen enorme inhaalvraag en ‘revenge spending’ kende die elders de consumptie aanjaagden.”

Krimpende vastgoedmark

Ten tweede blijven de vastgoedprijzen in China dalen, waarbij de nieuwbouw, verkoop van woningen en andere statistieken een sector laten zien die sterk krimpt. “Omdat het vermogen van huishoudens grotendeels in onroerend goed zit, is dit een andere belangrijke rem op de consumptie geworden. Maar de verkoop van grond is ook een belangrijke bron van inkomsten voor lokale overheden die dit gebruikten om anticyclische fiscale stimuleringsmaatregelen te nemen.”

De derde factor is de arbeidsmarkt, die er volgens Bell ‘beroerd’ begint uit te zien voor de nieuwe regering. Met name de jeugdwerkloosheid steeg in april naar een historisch hoogtepunt van meer dan 20 procent.

China bestrijdt al deze tegenwind al met monetair beleid, wat blijkt uit de aanzienlijke kredietgroei, dalende rentetarieven en een goedkopere munt. Maar nu is het fiscale beleid aan de beurt, zegt Bell. Hij wijst onder meer op de autosector, waar de geleidelijke afschaffing van fiscale stimuleringsmaatregelen vorig jaar leidde tot een scherpe daling van de verkopen.

“Als de zwakke consumptietrends aanhouden, kunnen de autoriteiten veel bredere maatregelen nemen. We blijven erop vertrouwen dat dit de komende maanden hét verhaal in de markt zal zijn.”

Diepgaande hervormingen

Hoewel het stimulerende beleid de activaprijzen zou moeten opdrijven, doen beleggers er volgens Bell goed aan zich niet te laten meeslepen door enige euforie die eruit kan voortvloeien, net zoals ze zich niet moeten laten meeslepen door de huidige somberheid. “In het beste geval zal de stimulans die we verwachten een volgende stap zijn op weg naar nog hogere schuldenlasten. China’s langetermijnproblemen blijven onverminderd aanwezig: ongunstige demografie, buitensporige schulden en lage productiviteit. Om ze aan te pakken zijn diepgaande marktgerichte hervormingen nodig.”

Het bericht PGIM: ‘China zal roer omgooien’ verscheen eerst op The Asset.

Sinds 2009 is de Hang Seng Index met 44% gestegen en de Nikkei met 272%.

Spencer schetst voor de Chinese economie een somber beeld. “China’s binnenlandse problemen omvatten een snel vergrijzende bevolking en buitensporig hoge schulden van de vastgoedsector en lokale overheden. Wij denken dat deze laatste een groot risico vormt voor de groei en solvabiliteit op lange termijn. China is de grootste markt in de derde wereld en heeft te maken met een aantal kwesties met binnenlandse, maar ook wereldwijde gevolgen als de voortdurende handelsoorlog met de Verenigde Staten en Europa, die het vermogen van China om toonaangevende technologie te ontwikkelen op lange termijn zou kunnen aantasten.” Het heeft wat weg van een vermogensbeheerder die het moeilijk kan verzetten dat hij in Chinese aandelen heeft geïnvesteerd in plaats van Japanse.

Dobbel voor de lange termijn

Beleggers moeten zich niet gek laten maken door de prognoses over de vastgoedcrisis in China. Deze bestaat in principe een secundaire vastgoedmarkt waar bestaande, eerder gekochte woningen staan. Die prijzen staan onder druk, maar niet dramatisch. De primaire vastgoedmarkt bestaat uit woningen die nog niet zijn verkocht. Deze staan nog in portefeuille van de projectontwikkelaars die hebben gebouwd op grond dat ze van de overheid hebben gekocht. Het meeste risico ligt dus bij de projectontwikkelaars. Particulieren hebben daar geen last van, omdat zij pas kunnen kopen als het project klaar is. Er staan wel de nodige nieuwbouwwoningen leeg, maar dat is voor risico van de projectontwikkelaars. De aandelen van de meeste ontwikkelaars zijn nauwelijks nog iets waard. Zo noteert projectontwikkelr Vanke 9,81 Hong Kong Dollar tegen 40 HKD 5 jaar geleden. Country Garden zag in dezelfde periode de koers dalen van 18 HKD naar 1,76 HKD (misschien een leuke dobbel voor de lange termijn).

Het bericht China loopt flink achter op Japan verscheen eerst op The Asset.

Het bouwen van nieuwe en innovatieve infrastructuur was een topprioriteit voor China – en dat heeft de vraag naar medische apparatuur en apparatuur gestimuleerd. De voorkeur voor diensten en apparatuur van Chinese makelij heeft de sector een flinke impuls gegeven. Het betalings- en terugbetalingsbeleid zoals Diagnostic Intervention Packet (DIP) en Diagnosis Related Groups (DRG) is gunstig voor Chinese fabrikanten van medische apparatuur. In de topziekenhuizen is nu meer binnenlandse medische apparatuur aanwezig, terwijl in het verleden buitenlandse merken dominant waren.

Ziekenhuizen en apotheken doen het goed

Ook de ziekenhuizen en apotheken doen het goed in het post-covid tijdperk. De maandelijkse verkoopopbrengsten verdubbelden in ziekenhuizen in Beijing en Shanghai in vergelijking met vorig jaar, toen de mobiliteit beperkt was. Vergelijkbare trends zien we in privéziekenhuizen nu meer patiënten oogheelkundige ziekenhuizen en ziekenhuizen voor traditionele Chinese geneeskunde (TCM) bezoeken. We verwachten dat de vraag naar geneesmiddelen zal normaliseren, wat gunstig zou moeten zijn voor farmaceutische bedrijven.

De apotheken beter dan de e-commerceplatforms tijdens de paniekaankopen eind vorig jaar toen veel Chinezen een voorraad medicijnen tegen verkoudheid aanlegden. Met de heropening van China gaan de apotheken een nieuwe expansiecyclus in met een sterk winstpotentieel.

Ook de traditionele Chinese medicijnen (TCM) die over-the-counter (OTC) worden verkocht, kunnen profiteren het beleid. Ze zijn niet onderworpen aan prijsreguleringen en de overheid heeft de ontwikkeling van TCM altijd gestimuleerd. De meeste TCM-leiders zijn in handen van de staat en hebben een lange geschiedenis met een sterke merknaam. Mogelijke hervormingen van de staatsbedrijven en de introductie van stimuleringsregelingen in TCM zullen de efficiëntie verder verbeteren.

Risico’s

Ondanks deze positieve ontwikkelingen blijven er risico’s. Sommige bedrijven in de gezondheidszorg blijven afwachten en zijn voorzichtig met investeringen. Verder zijn de spanningen tussen China en de VS bijvoorbeeld een punt van zorg. Chinese bedrijven in de gezondheidszorg zijn actief momenteel op zoek naar mogelijkheden in opkomende markten zoals Zuidoost-Aziatische en Latijns-Amerikaanse landen.

Hoewel er sprake is van een nieuwe golf van covidinfecties in China, denken we dat de situatie grotendeels onder controle is. Niet alleen is er warmer weer, maar veel mensen hebben inmiddels immuniteit tegen de verschillende varianten. Bovendien lijken de Chinese autoriteiten deze keer beter voorbereid. De regering heeft bijvoorbeeld het eerste mRNA-vaccin van het land goedgekeurd, evenals verschillende antivirale geneesmiddelen van Chinese makelij.

China timmert ook aan de weg met baanbrekende technologieën zoals kleine interfererende RNA’s (siRNA’s). Deze belangrijke vooruitgang in de moleculaire biologie kan worden gebruikt om de expressie van genen te reguleren, wat toepasbaar is bij de behandeling van hepatitis, nierziekten en zelfs kanker. Het Chinese succes in de ontwikkeling van mRNA’s toont niet alleen zijn sterke R&D-capaciteit aan, maar stelt Chinese bedrijven ook in staat om te concurreren op wereldschaal.

Nieuwe trends: AI en PBM’s

Generatieve kunstmatige intelligentie (AI) stond de afgelopen maanden in de schijnwerpers en er zijn al enkele potentiële commerciële toepassingen op medisch gebied. Verschillende bedrijven hebben vooruitgang geboekt in het ontwikkelen van medicijnen met behulp van AI, en bij het inzetten van AI bij de diagnose en de behandeling van ziekten.

Elders in de internetgezondheidszorg ontbreekt het bedrijven aan een duurzaam bedrijfsmodel, ondanks de overheidssteun in de afgelopen jaren. Chinese pharmacy benefit management (PBM) bedrijven kunnen echter een uitzondering zijn. De overheid heeft het systeem voor medische betalingen hervormd, en sindsdien kunnen PBM-bedrijven helpen om de medische uitgaven onder controle te houden door te coördineren tussen farmaceutische bedrijven, ziekenhuizen, apotheken en commerciële zorgverzekeraars.

Het bericht Sterk groeipotentieel Chinese gezondheidszorg verscheen eerst op The Asset.

“De yields op Aziatisch krediet zijn hoger dan elders in de wereld, waardoor het genereren van een inkomen makkelijker is. Aziatisch krediet biedt historisch gezien ook betere risico-gecorrigeerde rendementen in vergelijking met Amerikaanse high yield en Aziatische en Amerikaanse aandelen.”

“Ondanks de positieve fundamentals van Aziatisch krediet, blijft het enthousiasme van beleggers voor deze categorie beperkt, en dat creëert koopkansen, zeker voor wie op zoek is naar een meer evenwichtige mix van beleggingen in China en zijn vastgoedsector.”

Aziatisch krediet: meer gespreid en meer kwaliteit

“De Aziatische kredietmarkten zijn het jaar alvast sterk begonnen, zoals weergegeven door de JPMorgan Asia Credit Index (JACI). De samenstelling van die JACI is in de loop van de tijd veranderd. De concentratierisico’s voor een enkel land of sector zijn afgenomen, waardoor de index een evenwichtiger beeld geeft van de beleggingscategorie.”

“Bovendien heeft de JACI de afgelopen tien jaar betere ratings gekregen. De huidige blootstelling aan high yield is beperkt tot iets minder dan 15%. De grotere diversificatie en de hogere kwaliteit weerspiegelen de verbetering van de fundamentals en de algehele activaklasse door de jaren heen.”

Azië biedt gunstige macro-omgeving

“De Aziatische groei blijft de rest van de wereld overtreffen, waardoor het minder last heeft van een mogelijke vertraging of recessie in de ontwikkelde wereld. Deze relatieve economische kracht wordt ondersteund door de robuuste balans van veel landen en bedrijven, die op hun beurt de algehele winstgroei dit jaar positief houden.”

De Chinese motor

“Recente data bevestigen dat het economische herstel van China op schema ligt. Het hersteltraject kan mogelijk sneller en sterker zijn dan verwacht. Het totale bbp-groeicijfer van het eerste kwartaal verraste in de positieve zin en steeg met 4,5% op jaarbasis.”

“De verbetering van de vastgoedmarkt bijvoorbeeld overtreft de verwachtingen. De totale vastgoedverkoop in maart steeg met 31% op jaarbasis, deels gedreven door de lage cijfers in 2022 en een toegenomen momentum door de opgekropte vraag. Het lijkt ons onwaarschijnlijk dat de vastgoedmarkt de economie in de nabije toekomst zal afremmen.”

“Een ander voorbeeld is de bankensector. Toen de bankencrisis in maart schokgolven stuurde door de VS en Europa, waren Chinese banken een bolwerk van stabiliteit. De Chinese kredietverstrekkers zijn doorgaans goed gekapitaliseerd, boven de wettelijke vereisten, en de groei van deposito’s versnelt zelfs.”

Positieve verwachtingen voor Aziatisch krediet

“We verwachten dat het economische herstel van China de prestaties van Aziatisch krediet zal blijven voorstuwen en dat Chinees krediet beter zal presteren dan de rest van Azië. Voor krediet uit andere Aziatische landen zullen de positieve groei en de kleinere inflatoire druk in Azië een goede buffer vormen tegen de volatiliteit in Europa en de VS.”

“Daarnaast zijn we constructief over onshore Chinese obligaties. De doelstelling van ongeveer 5% jaarlijkse bbp-groei lijkt ons conservatief, gezien de groeidynamiek sinds de heropening van de Chinese economie. We verwachten niet dat de obligatierentes uitgedrukt in Chinese yuan sterk zullen dalen, maar wel dat ze op een aantrekkelijk niveau zouden moeten blijven. Zolang de economische en monetaire cycli van China afwijken van de ontwikkelde markten, zou de lagere correlatie ten slotte ook meer diversificatievoordelen moeten opleveren.”

Het bericht Kansen Aziatische obligaties verscheen eerst op The Asset.