“Waar gaat het mis in Japan?” Dat vraagt Govinda Finn, econoom bij Standard Life Investments (SLI), zich af. De Bank of Japan (BoJ) stelde afgelopen week de markten teleur. “Wel waren er enkele lichtpuntjes, maar kijken we naar het afgelopen kwartaal, dan zijn de cijfers opnieuw teleurstellend”, constateert hij.
De lichtpuntjes zaten volgens Finn in de macrocijfers. De arbeidsmarkt toonde lichte verbetering. Daarnaast stegen de industriële productie en de retail-verkopen. Finn maakt zich zorgen of de BoJ wel inziet dat de problemen groter zijn dan gedacht.
De econoom ziet twee mogelijke verklaringen voor de zwakke economische prestaties. “De reële rente is nog niet laag genoeg, of structurele factoren hebben een dusdanig remmende werking op de potentiële groei, dat een lagere rente nauwelijks effect heeft op investeringen en consumptie”, stelt hij.
“De reële rente noteert al sinds 2013 laag, waarom trekken groei en inflatie dan niet aan”, vraagt Finn zich af. Vanuit de aanbodzijde lijkt de verklaring te zijn dat de rente niet laag genoeg is. Gekeken vanuit de vraagzijde is de suggestie dat investeringen en sparen immuun zijn voor de rentestand. De BoJ reageert hierop gemengd.
“Het besluit van de BoJ tijdens zijn laatste meeting om niets te doen en de rente ongemoeid te laten, lijkt eerder politiek gemotiveerd te zijn”, meent Finn. Hij doelt op de landelijke verkiezingen die binnenkort worden gehouden en de G7-top. Dat zou er volgens de econoom op wijzen dat het monetaire beleid toch ondergeschikt is aan politieke grillen en minder onafhankelijk is dan doorgaans wordt aangenomen.
