Het rendement op Europese staatsobligaties ligt inmiddels ruim boven de inflatie die financiële markten voor de lange termijn verwachten. Daarmee is de situatie aanzienlijk veranderd ten opzichte van het afgelopen decennium, toen obligaties na correctie voor inflatie vaak een negatief verwacht rendement boden.

Volgens Schroders zijn de rendementen op staatsobligatie-indices in euro inmiddels grofweg vergelijkbaar met die van Europese bedrijfsobligaties met een hoge kredietwaardigheid.

Dat betekent dat beleggers weer meer inkomsten uit rente kunnen halen, zonder volledig afhankelijk te zijn van koerswinsten door een dalende rente.

ECB trekt zich terug als grote koper

Een belangrijke verandering is de afbouw van de obligatieportefeuille van de Europese Centrale Bank. Sinds 2023 neemt het aandeel van de ECB en de nationale centrale banken in de markt voor staatsobligaties geleidelijk af.

Daardoor moeten overheden voor hun financiering sterker rekenen op particuliere en institutionele beleggers. Die kijken kritischer naar de verhouding tussen rendement en risico.

Volgens Schroders leidt dit tot grotere verschillen tussen de rente die eurolanden op hun staatsleningen moeten betalen.

Frankrijk en Spanje illustreren die ontwikkeling. Terwijl de Spaanse overheidsfinanciën verbeteren, kampt Frankrijk met een groot begrotingstekort en politieke verdeeldheid. Daardoor reageert de renteopslag op Franse staatsobligaties sterker op begrotingsplannen en politieke onzekerheid.

Hogere schulden vergroten risico’s

De vermogensbeheerder wijst erop dat veel Europese landen te maken hebben met stijgende uitgaven aan pensioenen, gezondheidszorg en defensie.

Tegelijkertijd liggen de financieringskosten in verschillende landen volgens Schroders boven de economische groei. Zonder begrotingsmaatregelen kan dat ertoe leiden dat de staatsschuld verder oploopt ten opzichte van de omvang van de economie.

Ook verkiezingen kunnen voor extra onzekerheid zorgen. Schroders wijst onder meer op de verkiezingskalender in Spanje, Frankrijk, Italië en Griekenland. Nieuwe verkiezingsbeloften kunnen botsen met de noodzaak om begrotingstekorten terug te dringen.

Actieve selectie wordt belangrijker

Schroders verwacht dat beleggers steeds scherper onderscheid zullen maken tussen landen met houdbare overheidsfinanciën en landen waar de begrotingsrisico’s toenemen.

Daarbij kunnen ook kansen ontstaan wanneer politieke onrust de rente op staatsobligaties sterker opdrijft dan de economische situatie rechtvaardigt.

De vermogensbeheerder benadrukt daarom het belang van actieve selectie. Niet alleen de hoogte van de rente is bepalend, maar vooral de vraag of beleggers voldoende worden beloond voor het risico dat zij nemen.

Volgens Schroders bieden de hogere obligatierentes weer een aantrekkelijke basis aan inkomsten, terwijl de toenemende verschillen tussen eurolanden mogelijkheden scheppen voor extra rendement.

Het bericht Schroders ziet kansen in Europese staatsobligaties verscheen eerst op The Asset.

Tot voor kort bleven andere Europese activa globaal genomen immuun voor de nervositeit rond de Franse begroting. Maar vorige week kwamen de aandelenmarkten onder druk te staan en zijn ook de spreads van heel wat andere landen uitgelopen.

Zo is op het moment van schrijven het verschil ten opzichte van de Duitse tienjaarsrente toegenomen met bijna 30 basispunten (0,3%) in Italië en Griekenland en met 15 basispunten in Spanje. Zelfs de Portugese spread nam toe, terwijl dat land wellicht een van de degelijkste schuld- en begrotingstrajecten van heel de eurozone kan voorleggen.

Het verschijnsel roept herinneringen op aan de staatsschuldencrisis van 2011 en 2012, en vloeit voort uit een bijna pavloviaanse reflex van de markten: wanneer in Europa op meerdere plaatsen politieke onzekerheid uitbreekt, trekken beleggers – in het bijzonder die van buiten het continent – zich terug en wachten ze af.

En behalve Frankrijk zijn er nog verschillende andere Europese landen waar de politiek momenteel sterk in de belangstelling staat – denk maar aan de recente deelstaatverkiezingen in Duitsland en de zopas aangekondigde vervroegde parlementsverkiezingen in Spanje, die zullen plaatsvinden op 29 november. Of aan Italië, waar vóór eind 2027 parlementsverkiezingen worden gehouden. Toch lijkt er in elk van die gevallen veel minder op het spel te staan dan bij de komende presidentsverkiezingen in Frankrijk.

Verzwakte positie Merz

In Duitsland is de positie van bondskanselier Mertz ontegenzeggelijk verzwakt door de recente nederlagen van zijn partij, de CDU. Maar de kans dat zijn regeringscoalitie vóór de geplande verkiezingen van 2029 uit elkaar spat, lijkt echter klein. De peilingen geven vandaag immers aan dat vervroegde verkiezingen de politieke kaarten zo zouden kunnen schudden dat een nieuwe coalitie vormen wel heel ingewikkeld zou worden. De partijen die nu aan de macht zijn, zouden er dus veel bij kunnen verliezen, terwijl hun investeringsplannen eindelijk op gang beginnen te komen.

Spanje, waar de economie momenteel sterk groeit, ziet binnenkort de Europese transfers opdrogen waar het de afgelopen jaren op kon rekenen en zal dus wat meer begrotingsdiscipline aan de dag moeten leggen. Dat vraagt om een solide, al of niet herverkozen, meerderheidsregering. Die verkiezingen lijken dus niet echt een groot economisch risico in te houden.

In Italië, tot slot, is de oppositie vandaag versnipperd en kan de onlangs goedgekeurde kieswet de leiderspositie van de huidige premier aan de rechterkant van het Italiaanse politieke spectrum versterken. De kans dat de langste periode van politieke stabiliteit in Italië sinds de Tweede Wereldoorlog voortduurt, is dus groot.

Nerveuze markt

Dat alles in beschouwing genomen lijken het politieke risico in Europa en de bijbehorende economische en budgettaire risico’s te worden overschat, evenals het besmettingsgevaar vanuit Frankrijk. Voor beleggers zou dat in feite goed nieuws kunnen zijn. Als dat besmettingsgevaar voor de rest van de eurozone ook in de toekomst te hoog wordt ingeschat, zou dat namelijk een snellere reactie kunnen uitlokken van de ECB, die veel gevoeliger is voor dat grotere risico dan voor de individuele situatie van één land. Dat de centrale bank nog niet uitdrukkelijk in een ‘put’ – vangnet – heeft voorzien, is op dit moment een van de redenen waarom de markt zo nerveus is.

Een ingreep van de ECB, al was het maar louter in woorden en zonder het antifragmentatie-instrument te activeren, zou beleggers kunnen sussen en Europese activa kunnen doen opveren. Daarnaast scheppen de recente gebeurtenissen ook kansen om terug te keren naar sectoren of beleggingsthema’s die goede resultaten hadden opgeleverd en waar beleggers misschien iets te veel kuddegedrag hadden vertoond, zoals de banksector.

De situatie in Frankrijk dient uiteraard op de voet te worden gevolgd, zeker gezien de systemische impact ervan op de eurozone. Niettemin moeten beleggers met een nuchtere blik blijven kijken naar de situatie in Europa, die in haar geheel genomen lang zo slecht niet is.

Het bericht Markten overschatten politieke risico’s en Frans besmettingsgevaar verscheen eerst op The Asset.

Volgens hem is het sentiment op de financiële markten van afgelopen week grotendeels meer van hetzelfde. De olie- en obligatiemarkten eisten opnieuw de meeste aandacht op. Ondertussen bereikten de Amerikaanse aandelenmarkten op “kousenvoeten” nieuwe recordhoogtes.

Frankrijk stond en staat op het netvlies van beleggers. Deze week bespreekt het Franse parlement de begroting voor 2027. 

Volgens Aben roepen de ontwikkelingen in Frankrijk herinneringen op aan de eurocrisis van 2011 en 2012. “Destijds breidden de Griekse financiële problemen zich uit naar Portugal, Spanje en Italië. Daardoor kwamen ook banken in de problemen die veel staatsobligaties van deze landen op hun balans hadden staan.”

Die herinneringen noemt de econoom begrijpelijk, maar de vergelijking verdient enige nuance. “Ten eerste zijn de balansen van banken vandaag veel sterker dan destijds. Dat komt onder meer door strengere regelgeving. Bovendien waren banken in 2011 nog volop bezig met het verwerken van de gevolgen van de financiële crisis van 2008, die was ontstaan op de Amerikaanse vastgoedmarkt.”

Daarnaast wees Aben erop dat beleidsmakers vandaag over meer instrumenten beschikken om te voorkomen dat onrust op de obligatiemarkt van één land overslaat naar de rest van de eurozone. “Dat betekent niet dat de Europese Centrale Bank onmiddellijk zal overgaan tot het opkopen van obligaties, zoals zij de afgelopen vijftien jaar meermaals heeft gedaan. Maar alleen al het feit dat de centrale bank over die mogelijkheden beschikt, kan voor markten al ‘afschrikkend’ werken.”

Tot slot lijkt er bij een Franse tienjaarsrente van 4,8 procent al behoorlijk wat onzekerheid in de koersen verwerkt, aldus Aben. “Kort gezegd is de Franse economie diverser en sterker dan die van de Zuid-Europese landen die tijdens de eurocrisis van 2011-2012 in de problemen kwamen.” Dat neemt volgens hem niet weg dat de Franse politiek haar verantwoordelijkheid moet nemen.

De econoom rekent erop dat Frankrijk de komende tijd dan ook hoog op de radar van beleggers zal blijven staan. “Toch lijkt een vergelijking met de eurocrisis op dit moment overdreven. De recente sterke schommelingen van de Franse rente zijn bovendien deels het gevolg van portefeuilleaanpassingen door sommige beleggers.” Dat proces acht Aben niet eindeloos en dat zal uiteindelijk tot rust komen.

De Franse tienjaarsrente noteerde maandagmiddag op 4,861 procent. De Duitse Bund daalde naar 3,4618 procent.

Het bericht Beursblik: een nieuwe eurocrisis lijkt ver weg verscheen eerst op The Asset.

Op de rentemarkten stijgen de vergoedingen en worden de waarderingen aantrekkelijker, toch is er sprake van een bepaalde mate van hoogtevrees. Dit zei beleggingsstrateeg Jorn Veeneman van JPMorgan Asset Management voor de camera van ABM Financial News.

“Het is niet 2022”, benadrukte Veeneman. De beleidsrentes van centrale banken waren toen veel lager dan nu en de inflatie juist veel hoger. “Maar vooral de arbeidsmarkt was [toen]veel krapper.”

Vandaag zijn volgens de expert van JPMorgan de energieprijzen en de uitgaven van overheden en bedrijven de reden dat de rentes zijn gestegen. Kapitaal is schaarser door alle investeringen, betoogt Veeneman. Toch zijn die hogere uitgaven volgens de analist geen probleem voor de economie, want die zullen ook leiden tot hogere groei, waardoor de oplopende rentes prima kunnen worden verteerd.

Het bericht Video: hoogtevrees op de rentemarkten verscheen eerst op The Asset.

De Franse politieke en begrotingssituatie beheerst volgens de Duitse bank deze week de financiële markten, nadat de spread tussen de Franse en Duitse tienjaarsrente vorige week met 32 basispunten toenam tot 141 basispunten. De stijgende Franse rentes zorgen voor een verkrapping van de financiële voorwaarden, wat de Europese Centrale Bank kan belemmeren in het doorvoeren van verdere renteverhogingen. Reid verwacht nu een eindrente van 2,75 procent tot 3,00 procent in plaats van de 3,5 procent waar de markt eerder van uitging.

Daarnaast verloopt de huidige situatie anders dan eerdere eurocrises, zo benadrukte Reid. De Franse begroting maakt meer kans op goedkeuring, de politieke partij RN tracht fiscale geloofwaardigheid op te bouwen en de Franse bankensector is minder kwetsbaar voor de directe wisselwerking met staatsschulden. Desondanks zorgde de aanhoudende onzekerheid er maandagochtend voor dat de euro met 0,7 procent daalde, aldus Reid.

Voor de komende week verschuift de focus binnen Europa naar de publicatie donderdag van de ECB-notulen van de rentevergadering in september, waarbij de markt nauwlettend zal volgen of en hoe prominent de Franse situatie wordt genoemd. Dit wordt een belangrijk ijkpunt voor het Europese marktsentiment deze week, stelde Reid.

Het bericht Franse spanningen dwingen ECB tot voorzichtigheid verscheen eerst op The Asset.

Er werden in augustus in totaal 708.211 nieuwe voertuigen geregistreerd in de EU, wat een stijging op jaarbasis van 4,5 procent betekende. In de eerste acht maanden van dit jaar steeg de verkoop met 5,3 procent.

In Nederland werden in augustus 26.455 voertuigen geregistreerd, een daling van 0,2 procent ten opzichte van dezelfde maand een jaar eerder. In België werden in augustus 28.295 voertuigen geregistreerd, 8,3 procent meer dan in augustus 2025. Italië liet een stijging van 3,2 procent zien.

In Duitsland en Frankrijk was het beeld ook positief. In augustus werden er in Duitsland 2,6 procent meer auto’s geregistreerd, terwijl in Frankrijk ruim 7 procent meer auto’s werden verkocht.

Het aantal registraties van benzineauto’s daalde in augustus met ruim 24 procent, terwijl er bijna 63 procent meer volledig elektrische auto’s werden verkocht.

Volkswagen Group had in augustus een marktaandeel van 25,9 procent, terwijl dit voor Stellantis 14,0 procent was. In augustus 2025 was dit nog respectievelijk 28,0 en 14,2 procent.

Renault zag het marktaandeel dalen van 10,3 naar 9,4 procent.

Mercedes zag het marktaandeel daarentegen stijgen van 5,6 naar 5,8 procent, maar bij BMW liep het marktaandeel terug van 7,7 naar 7,4 procent. 

Het marktaandeel van Tesla verbeterde op jaarbasis van 1,2 naar 1,8 procent.

Het Chinese BYD kwam in augustus uit op een marktaandeel van 2,9 procent. Dat was een jaar eerder nog maar 1,3 procent.

Het bericht ACEA: meer personenauto’s verkocht in de EU verscheen eerst op The Asset.

De inkoopmanagersindex voor de dienstensector steeg van 51,6 in augustus naar 53,0 in september, de hoogste stand in tien maanden.

De inkoopmanagersindex voor de industrie bleef staan op 52,7. Dat was vorige maand al de hoogste stand in 51 maanden.

Daarmee kwam de samengestelde index in september uit op 53,1, de hoogste stand in 41 maanden.

Econoom Joe Hayes van S&P sprak van een “veerkrachtige economische groei”.

“De industrie, met Duitsland voorop, kent de sterkste groei in meer dan vier jaar, aangejaagd door toenemende uitgaven aan AI en defensie”, maar ook de groei in de dienstensector trekt aan, “wat wijst op een breed gedragen verbetering van de economische groei”.

De econoom rekent inmiddels op een bbp-groei van 0,4 procent voor het derde kwartaal.

Een indexstand groter dan 50 wijst op groei, terwijl minder dan 50 krimp betekent.

Het bericht Groeitempo in dienstensector eurozone flink omhoog verscheen eerst op The Asset.

De consumentenprijzen stegen op jaarbasis van 2,9 procent in juli naar 3,2 procent in augustus. Voorlopige cijfers wezen op een inflatie van 3,3 procent.

De energieprijzen stegen met 14,3 procent, na een stijging van 10,3 procent in juli en 8,5 procent in juni.

Diensten werden in augustus 3,0 procent duurder. De prijsstijging was in juli nog 3,3 procent.

De kerninflatie kwam in augustus uit op 2,4 procent, iets lager dan de 2,5 procent in juli.

Het bericht Europese inflatiestijging valt iets mee verscheen eerst op The Asset.

De export steeg met 9,0 procent op jaarbasis tot 276,0 miljard euro. De import nam met 7,9 procent toe tot 261,8 miljard euro.

Daarmee kwam het handelsoverschot in juli uit op 14,2 miljard euro. In juli 2025 was het overschot 10,7 miljard euro.

In juli steeg de export naar de VS met bijna 11 procent tot 49,1 miljard euro. De export naar China nam daarentegen met 1,6 procent af tot 17,4 miljard euro. De import van goederen uit de VS daalde in juli met 1,9 procent, terwijl de invoer vanuit China met 8,0 procent steeg.

Verder viel de exportstijging van ruim 42 procent naar Taiwan op. De import uit dit land steeg met bijna 44 procent.

Het bericht Export eurozone stijgt opnieuw flink verscheen eerst op The Asset.