In wat aanvoelde als een abrupte en reflexmatige reactie op de nog verse herinneringen aan 2022, gingen beleggers er zelfs even vanuit dat de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) tegen het einde van het jaar de rente opnieuw zou verhogen. “Dat betekende een scherpe draai ten opzichte van eerder dit jaar, toen de markt nog bijna drie renteverlagingen had ingeprijsd,”, aldus Madison Faller, global investment strategist bij J.P. Morgan Private Bank.

Die eerste schokreactie is in de VS inmiddels afgezwakt. De markt rekent niet langer op een renteverhoging door de Fed, maar gaat nog altijd wel uit van een ‘higher for longer’-scenario, waarbij het beleid vermoedelijk gedurende heel 2026 ongewijzigd blijft. Het beeld in Europa is echter anders. Europese centrale banken opereren met een explicieter op inflatie gerichte doelstelling en Europa is bovendien gevoeliger voor stijgende energieprijzen. Dit zal naar verwachting een positief effect hebben op Europese langlopende obligaties.

Waarom langlopende obligaties in Europa weer interessant worden

Hoe fors de herprijzing op Europese rentemarkten is geweest, laat het voorbeeld van de Bank of England goed zien. In slechts enkele dagen tijd gingen beleggers van het inprijzen van twee renteverlagingen naar meer dan drie renteverhogingen. Door de scherpe stijging van grondstoffenprijzen bewegen de obligatierentes in Europa zich weer rond niveaus die voor het laatst drie jaar geleden werden gezien, toen de wereldwijde inflatie rond de 10% lag.

Dat was ook de periode waarin centrale banken de rente agressief verhoogden om de inflatie af te remmen. Juist om een herhaling van 2022 te voorkomen, ligt het voor de hand dat zowel de Europese Centrale Bank als de Bank of England alert reageren. Anders dan de Fed opereren zij immers met een enkelvoudige en expliciet op inflatie gerichte doelstelling.

In een somberder scenario, waarin een langer aanhoudend conflict in het Midden-Oosten de recessierisico’s vergroot, kan blootstelling aan duration bescherming bieden binnen een portefeuille. Maar ook in een scenario van de-escalatie kan duration profiteren.

In dat scenario kunnen energieprijzen uiteindelijk weer dalen en keren grondstoffenmarkten terug naar de overaanbodsituatie waarmee zij het jaar begonnen. Terwijl de Europese rentemarkt de snel wisselende ontwikkelingen verwerkt, biedt dat beleggers de mogelijkheid om vandaag nog relatief hoge rendementen vast te leggen.

Het bericht JP Morgan: ‘Energieschok zet rentemarkten in beweging, vooral in Europa’ verscheen eerst op The Asset.

Magyar heeft na deze onverwacht ruime overwinning al bevestigd dat zijn regering uitgesproken pro-Europees zal zijn. Hij wil een einde maken aan de Hongaarse systematische veto’s op steun aan Oekraïne, de afschrikking van de Europese Unie tegenover Rusland versterken en de spanningen rond de Europese begroting, het energiebeleid en de uitbreiding verminderen. Hoewel Orbán niet de enige dwarsligger was, verdwijnt met zijn vertrek een van de meest hardnekkige obstakels voor de Europese samenwerking.

Al is de verkiezing in Hongarije voor de totale groei van de Europese Unie grotendeels irrelevant, is zij voor Hongarije zelf allesbehalve marginaal. Het land gaat deze overgang in met zwakke groeivooruitzichten, beperkte begrotingsruimte en een erfenis van jarenlang economisch wanbeleid.

Een ruime meerderheid voor Tisza verbetert de vooruitzichten materieel via drie kanalen: lagere risicopremies zodra het begrotingsbeleid opnieuw aan geloofwaardigheid wint; een competitievere binnenlandse omgeving die oligopolistische rentes drukt en een efficiëntere kapitaalallocatie mogelijk maakt; en de kans op een snelle vrijgave van aanzienlijke Europese fondsen die zijn bevroren vanwege zorgen over de rechtsstaat, waarbij de deadline eind augustus vermoedelijk kan worden gehaald.

Met andere woorden: de macro-economische impact blijft beperkt op Europees niveau, maar kan nationaal aanzienlijk zijn. De Tisza-supermeerderheid vormt daarmee een duidelijk keerpunt voor Hongarije.

Het bericht Carmignac: ‘Tisza-overwinning duidelijk keerpunt voor Hongarije’ verscheen eerst op The Asset.

In de VS moeten de effecten van het conflict nog volledig zichtbaar worden in de macro-economische cijfers. ‘De verstoringen in de toeleveringsketens beginnen nu pas door te sijpelen in de prijzen van levensmiddelen en goederen.’

Daarmee rijst de vraag in hoeverre Amerikaanse huishoudens en bedrijven bestand zijn tegen een aanhoudende energieschok. Voor harde conclusies is het volgens Dowding echter nog te vroeg. Tegelijkertijd verwacht hij dat de geopolitieke spanningen tussen de VS en Europa opnieuw zullen oplaaien. ‘Het zal niet lang duren voordat Trump en zijn team terugkomen op het verwijt dat Europa de VS aan hun lot heeft overgelaten in de strijd met Iran.’ Naarmate de relatie verder bekoelt, verschuift de aandacht volgens hem naar dossiers als Groenland, de NAVO en Oekraïne.

Hongarije als risicofactor

Ook de verkiezingen in Hongarije dit weekend kunnen voor nieuwe spanningen zorgen. ‘Vicepresident Vance en minister van Buitenlandse Zaken Rubio hebben het land bezocht om Viktor Orbán te steunen, terwijl zij tegelijkertijd de EU bekritiseren vanwege vermeende inmenging in nationale verkiezingen.’

Volgens Dowding staan Europese beleidsmakers voor een complexe opgave. Zij moeten huishoudens en bedrijven beschermen tegen een nieuwe inflatieschok, terwijl zij tegelijkertijd populistische druk het hoofd moeten bieden en hogere defensie-uitgaven moeten financieren. In dat licht verwacht hij oplopende begrotingstekorten en toenemende renteverschillen tussen Europese staatsobligaties (sovereign credit spreads).

Het bericht RBC BlueBay AM: ‘Conflict Iran zorgt voor langdurige economische schade’ verscheen eerst op The Asset.

“De verwachte groei-impuls voor de komende jaren moest voortkomen uit defensie-uitgaven, publieke infrastructuur en een gedeeltelijke herindustrialisering,” aldus Neiss. “Juist deze sectoren behoren tot de meest energie-intensieve delen van de economie. De hogere en volatielere energieprijzen raken dus precies de gebieden waar beleidsmakers op rekenden om momentum te creëren.”

Europa behoort tot de regio’s die het meest kwetsbaar zijn voor de hoge olie- en gasprijzen, wat een direct gevolg is van de grote afhankelijkheid van externe energiebronnen. Anders dan in de periode direct na de Russische invasie in Oekraïne, zal de huidige schok echter waarschijnlijk vooral gevoeld worden in de reële economie. De inflatie zal volgens haar relatief beheersbaar blijven, met een percentage mogelijk in de ‘mid-single digits’, ver onder de extreme piek uit 2022.

Neiss: “Hogere energieprijzen werken als een klassieke aanbodschok. Ze verhogen de kosten voor zowel huishoudens als producenten, wat uiteindelijk de economische activiteit remt. Zorgen over de groei zullen daarom de richting van de financiële markten gaan bepalen, zeker als de krappe financiële condities aanhouden.”

Italië

Beleidsmakers van de ECB hebben de groeiverwachting voor 2026 al met ongeveer 0,3 procentpunt naar beneden bijgesteld, omdat hoge energiekosten en onzekerheid drukken op de consumptie en investeringen. Volgens de econome illustreert Italië deze dynamiek het duidelijkst.

“Het positieve beeld van voor het conflict, gekenmerkt door politieke stabiliteit en sterkere begrotingscijfers, staat nu onder druk. Door de grote afhankelijkheid van LNG-import en een energie-intensieve industrie, roept de aanhoudende energie-onzekerheid fundamentele vragen op over het Italiaanse groeimodel.” Ook speelt geopolitiek een onmiskenbare rol, vervolgt Neiss. “Rusland komt economisch gesterkt uit dit conflict door de hoge energie-inkomsten. Doordat Europa heeft besloten de import van Russisch LNG tegen 2027 uit te faseren, bestaat bovendien het risico dat Rusland de levering al eerder staakt om het elders tegen hogere prijzen te verkopen.”

Defensie-uitgaven

Dit vergroot tevens de urgentie rondom defensie-uitgaven. Neiss: “Er zijn toezeggingen gedaan, maar slechts een handjevol landen heeft deze plannen volledig begroot. De combinatie van hogere defensie-uitgaven en energiesteun voor huishoudens en bedrijven dreigt de nationale begrotingen tot het uiterste te drijven. Zonder een gezamenlijke aanpak wordt dit een lastig verhaal.”

Het bericht PGIM: ‘Europese groeistrategie midscheeps geraakt door energiecrisis’ verscheen eerst op The Asset.

De vooruitzichten voor de Amerikaanse economie blijven over het algemeen positief, waarbij de groei wordt ondersteund door bedrijfsinvesteringen en veerkrachtige consumentenbestedingen. “De economie groeit met ongeveer 2,5%, voornamelijk dankzij uitgaven op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI) en een gezonde consumentenvraag”, aldus Rodriguez.

Vanguard gaat ervan uit dat de arbeidsmarkt stabiel blijft. ”De recente zwakte in de werkgelegenheidscijfers lijkt het gevolg te zijn van tijdelijke factoren, zoals streng winterweer en stakingen in de gezondheidszorg.”

De vermogensbeheerder verwacht verder dat de kerninflatie (inflatie exclusief voedsel- en energiekosten) daalt tot ongeveer 2,6% tegen het einde van 2026, mede dankzij een tragere prijsstijging op de huizenmarkt en een verbeterende arbeidsproductiviteit. “En nu de rente dichtbij zit op wat Vanguard beschouwt als ‘neutraal’ niveau, dat wil zeggen een rente die de economische activiteit stimuleert noch remt, verwachten we dat de Amerikaanse centrale bank voorzichtig te werk zal gaan, met waarschijnlijk slechts één renteverlaging dit jaar.”

Eurozone

Hoewel overheidsuitgaven in sommige eurolanden een steun in de rug zijn, vormen hoge energieprijzen en handelsspanningen een bron van risico. Zo kunnen de stijgende energieprijzen als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten de inflatie opdrijven en de groei afremmen.

“De hogere overheidsuitgaven in Duitsland ondersteunen de groei en zouden de economie van de eurozone in bredere zin een bescheiden impuls moeten geven, maar daar staat tegenover dat de hogere Amerikaanse invoerheffingen de groei kunnen blijven drukken”, aldus Rodriguez.

Verder ziet Vanguard dat Europa blijft achterlopen op de VS wat betreft investeringen in AI in een vroeg stadium. De invoering zal waarschijnlijk trager verlopen, omdat Europa strengere regelgeving kent, meer kleinere bedrijven heeft en minder dienstverlenende activiteiten, die het meest blootgesteld zijn aan AI-automatisering.

China

De groei van de Chinese economie neemt waarschijnlijk af van 5% in 2025 tot ongeveer 4,5% in 2026, aangezien een zwakkere export, een aanhoudende neergang op de vastgoedmarkt en demografische uitdagingen de economische activiteit blijven drukken.

“De investeringen in technologie blijven weliswaar groeien”, zegt Rodriguez, “maar dit zal de structurele daling van de investeringen in onroerend goed niet volledig compenseren.” Daar komt nog bij dat de demografische druk toeneemt nu de bevolking blijft krimpen. Toch blijft de inflatie laag, en naar verwachting zullen de hogere energieprijzen een kleinere impact hebben dan in veel andere landen.

“Beleidsmakers blijven ondersteuning bieden door middel van overheidsleningen en gerichte renteverlagingen, maar een grootschalig reddingspakket op korte termijn lijkt ons onwaarschijnlijk”, aldus Rodriguez.

Japan

De Japanse economie ontwikkelt zich in de richting van meer normale omstandigheden. Rodriguez: “De consumentenbestedingen blijven veerkrachtig, mede dankzij stijgende lonen en belastingverlagingen. We verwachten verder dat bedrijfsinvesteringen zullen worden aangedreven door technologie die gericht is op het verlichten van het tekort aan arbeidskrachten, evenals door onderzoek en ontwikkeling die minder gevoelig zijn voor de conjunctuurcyclus.”

Wel zal de inflatie licht stijgen tegen de achtergrond van een sterke loongroei. “Vanguard verwacht dat de prijzen van arbeidsintensieve diensten zullen stijgen, maar dat afnemende stijgingen van de voedselprijzen en strengere prijsregulering voor energie de inflatie op korte termijn zouden kunnen temperen. Hogere olieprijzen als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten vormen echter een aanzienlijk inflatierisico. In dat licht gaan we ervan uit dat de Bank of Japan haar langzame en voorzichtige aanpak van renteverhogingen voortzet, met twee kleine renteverhogingen tegen het einde van 2026.”

Verenigd Koninkrijk

Uit recente gegevens blijkt dat de inflatiedruk in het Verenigd Koninkrijk blijft afnemen, maar dat de onzekerheid toeneemt als gevolg van hogere energieprijzen in verband met het conflict in het Midden-Oosten. “Dat is de reden dat we ervan uitgaan dat de Bank of England op korte termijn afziet van verdere renteverlagingen en een afwachtende houding zal aannemen. Ze zal ook eerst de gevolgen van de aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten en het risico van hoge inflatie in kaart brengen.”

Desondanks blijft de verwachting dat de kerninflatie tegen het einde van 2026 zal afnemen tot ongeveer 2,6%, maar hogere olie- en gasprijzen kunnen dat proces vertragen. De Britse economie groeit dit jaar naar verwachting met ongeveer 1%, aangezien de consumentenbestedingen zwak blijven. De aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten zorgen voor extra onzekerheid over deze vooruitzichten.

Het bericht Vanguard: ‘Economische vooruitzichten VS positief’ verscheen eerst op The Asset.

Een belangrijke bron van onzekerheid zijn de spanningen in het Midden-Oosten. Die hebben de energieprijzen opgedreven, wat zowel de economische groei kan afremmen als de inflatie kan verhogen, zo staat in de nieuwste House View Q2 2026 van AllianzGI. Tegelijkertijd zijn er ook positieve krachten aan het werk. Zo blijven bedrijven en overheden wereldwijd investeren, vooral in technologie en kunstmatige intelligentie. Dat ondersteunt de economie op de langere termijn.

Amerikaanse groei zwakt af

Volgens hoofdeconoom Christian Schulz is de start van het jaar sterker geweest dan verwacht, maar zal de groei in de Verenigde Staten waarschijnlijk afzwakken: “Na een verrassend sterke start van het jaar verwachten we dat de groei in de VS tegen medio 2026 zal afkoelen.” Door de hogere energieprijzen blijft de inflatie naar verwachting rond de 3 procent hangen, wat boven de doelstelling van de Amerikaanse centrale bank ligt. “Dit zal de centrale bank er waarschijnlijk toe aanzetten de rente later dan eerder verwacht te verlagen,” aldus Schulz.

In Europa wordt een gematigde groei verwacht, met Duitsland als belangrijke motor. Tegelijkertijd zorgen stijgende energieprijzen ook hier voor aanhoudende inflatiedruk. Schulz stelt: “Tegen deze achtergrond achten wij het waarschijnlijk dat er dit jaar geen renteverlagingen door de ECB zullen plaatsvinden, en dat de drempel voor renteverhogingen laag is.”

Het beeld in Azië is gemengd. Waar de groei in China wat afneemt door minder overheidssteun, profiteert Japan juist van extra overheidsuitgaven. “Dit zal de Bank of Japan er waarschijnlijk toe aanzetten de rente dit jaar verder te verhogen,” zegt Schulz.

Aandelen blijven interessant

Voor beleggers blijven aandelen interessant, zeker op de langere termijn. Volgens CIO Equity Michael Heldmann zijn er duidelijke structurele trends zichtbaar: “Europa’s streven naar grotere strategische autonomie — met name op het gebied van defensie, maar ook in energie, digitalisering en gezondheidszorg — ontwikkelt zich tot een wereldwijd relevant beleggingsthema.” Ook wijst hij op de kwetsbaarheid van energievoorzieningsketens, die door recente geopolitieke spanningen opnieuw zichtbaar is geworden.

Daarnaast blijft technologie een belangrijke motor. Heldmann benadrukt: “AI is en blijft een belangrijk thema op de wereldwijde aandelenmarkten.” Hij ziet daarbij vooral groei in de vraag naar halfgeleiders, datacenters en energie-infrastructuur.

Op de obligatiemarkten wordt het volgens CIO Fixed Income Jenny Zeng steeds belangrijker om selectief te zijn. “In een steeds volatielere omgeving belonen markten selectiviteit,” stelt zij. De combinatie van inflatie en toenemende risicomijdendheid zorgt voor een gemengd beeld. Daarom raadt ze beleggers aan zich te richten op kwaliteit en sterke balansen. Staatsobligaties uit Japan en het Verenigd Koninkrijk acht zij momenteel relatief aantrekkelijk.

Kansen in opkomende markten voor obligaties

Ondanks de onrust op de aandelenmarkten blijven bedrijfsobligaties opvallend stabiel. “Binnen bedrijfsobligaties blijven Europese investment-grade obligaties de beste waarde bieden,” aldus Zeng. Ook ziet zij kansen in opkomende markten, vooral in Azië vanwege de relatief lage volatiliteit.

Als het gaat om de totale beleggingsmix, blijft een lange termijn focus op aandelen volgens CIO Multi Asset Gregor Hirt gerechtvaardigd, al is er op korte termijn meer voorzichtigheid nodig. “Hoewel we op lange termijn positief blijven over aandelen, zijn we op korte termijn voorzichtiger, omdat de risicopremie door het conflict in het Midden-Oosten onze overtuiging tempert,” legt hij uit.

Volgens Hirt blijven Europa, Japan en opkomende markten aantrekkelijker gewaardeerd dan de Verenigde Staten. Daarnaast ziet hij nog steeds een belangrijke rol voor grondstoffen. “Goud blijft een kernpositie op lange termijn,” zegt hij, terwijl koper volgens hem profiteert van een sterke vraag.
Tot slot benadrukt hij het belang van flexibiliteit: “Beleggers zouden wat ‘droog kruit’ moeten aanhouden om kansen te benutten die ontstaan door volatiliteit.”
Kortom: de onzekerheid is toegenomen, maar er zijn nog steeds voldoende kansen. Juist in deze omgeving is het belangrijk om vast te houden aan een duidelijke langetermijnvisie en goed gespreid te beleggen.

Het bericht Vooruitblik AllianzGI: ‘Wanneer onzekerheid toeneemt, is overtuiging belangrijk’ verscheen eerst op The Asset.

De recente rally in energieprijzen zet centrale banken opnieuw onder druk. Hogere olie- en gasprijzen jagen de inflatie aan, terwijl ze tegelijkertijd de groei temperen. Dit dwingt beleidsmakers tot lastige afwegingen, waarbij vooral verschillen in mandaat en uitgangspositie bepalend zijn voor de beleidsrichting. De drie grootste centrale banken, de Fed, de ECB en de BoJ, staan daarbij voor uiteenlopende uitdagingen.

Federal Reserve: balans tussen inflatie en arbeidsmarkt

De Federal Reserve opereert met een unieke dubbele doelstelling: prijsstabiliteit én volledige werkgelegenheid. Deze twee pijlers kunnen in tijden van aanbodschokken onder spanning komen te staan. Terwijl de Fed zich zorgen maakt over oplopende inflatieverwachtingen door hogere energieprijzen, verzwakt tegelijkertijd de Amerikaanse arbeidsmarkt. De banengroei neemt af en de stijging van reële lonen matigt.

Markten hebben hun rentevisie inmiddels aangepast: waar in 2026 nog renteverlagingen werden verwacht, gaan beleggers nu pas in de zomer van 2027 uit van een eerste verlaging. Het pad van ‘verlaging naar pauze’ verloopt geleidelijk, maar een beweging van ‘pauze naar verhoging’ is abrupt. Omdat de huidige inflatie vooral wordt gedreven door een aanbodschok, zou agressief verkrappen de economie onnodig schaden.

De Fed lijkt daarom te kiezen voor afwachten. Door hogere energieprijzen het werk te laten doen via vraagvernietiging, hoopt de centrale bank dat de inflatiedruk op langere termijn vanzelf afneemt. Dat vergroot het risico mee dat inflatieverwachtingen minder stevig verankerd raken, maar de Fed lijkt dit risico te aanvaarden om te voorkomen dat hogere rentes de arbeidsmarkt te hard treffen.

Bank of Japan: op koers ondanks energie-onzekerheid

In Japan is het beeld heel anders. De marktverwachtingen voor de beleidsrente zijn na de spanningen in het Midden-Oosten nauwelijks veranderd. Beleggers rekenen dit jaar nog altijd op twee renteverhogingen. De Japanse economie kent bovendien een relatief sterke uitgangspositie. Het ruime begrotingsbeleid van de regering-Sanae Takaichi ondersteunt de binnenlandse vraag en dempt zo de impact van hogere energiekosten.

Omdat de verwachtingen voor het BoJ-beleid sinds februari nauwelijks zijn verschoven, blijft de centrale bank volgens analisten vasthouden aan het bestaande pad van geleidelijke verkrapping. De huidige energieprijsstijging lijkt vooralsnog geen aanleiding voor beleidswijzigingen.

ECB: neiging tot snelle reactie op inflatierisico’s

Voor de Europese Centrale Bank is het beeld complexer. Europa is bijzonder kwetsbaar voor verstoringen in de energievoorziening, waardoor hogere prijzen zowel de aanbod- als de vraagzijde raken. Dit leidt tot een verslechtering van de ruilvoet en een aantasting van de koopkracht voor de Europese economieën.

De Europese Centrale Bank reageert historisch sneller op inflatierisico’s dan op groeirisico’s, mede omdat werkgelegenheid geen expliciet onderdeel is van haar mandaat. Tijdens de meest recente vergadering liet president Lagarde doorschemeren dat de bank klaarstaat om te verhogen. De discussie binnen de raad lijkt zich te verplaatsen van ‘in een goede positie’ naar ‘een goed vertrekpunt’, wat duidt op een verkrappingsbias.

De markt prijst inmiddels bijna drie renteverhogingen in tot eind 2026. De Europese economie groeit zwak en de inflatieverwachtingen zijn weliswaar stabiel, maar de ECB lijkt duidelijk meer geneigd om opwaartse inflatierisico’s voorrang te geven.

Conclusie

Door de uiteenlopende mandaten en economische omstandigheden ontstaat een duidelijke differentiatie in het monetaire beleid. De Federal Reserve kiest waarschijnlijk voor een afwachtende houding, balancerend tussen inflatie en arbeidsmarkt. De Europese Centrale Bank stuurt aan op verdere renteverhogingen, gedreven door een sterke reactie op inflatiedruk. De Bank of Japan houdt vast aan een geleidelijke verkrapping.

De grootste verschuiving ten opzichte van eerdere verwachtingen ligt daarmee bij de Europese Centrale Bank, wat kan leiden tot relatief krappere financieringsvoorwaarden in Europa.

Het bericht Natixis IM: ‘Centrale banken onder druk door stijgende energieprijzen’ verscheen eerst op The Asset.

“Hoe langer het conflict aanhoudt, en met name als er aanzienlijke verstoringen optreden in de aanvoer van grondstoffen vanuit de Golf via de Straat van Hormuz, hoe groter het risico op verdere stijgingen van de energieprijzen,” zegt Anthony Willis, senior econoom bij vermogensbeheerder Columbia Threadneedle.

De onzekerheid over de duur van het conflict vergroot de zorgen over economische stagnatie. Willis zegt: “Elke verdere escalatie kan de grondstofprijzen opdrijven en zowel aandelen- als obligatiemarkten negatief beïnvloeden, vooral als het conflict aanhoudt. Momenteel ligt de olieprijs rond de 100 dollar per vat, maar dit kan snel veranderen. Als de olieprijzen langere tijd hoog blijven, kan de discussie verschuiven van stagnatie naar het risico op een recessie.”

“Het is teleurstellend dat de verwachtingen van sterkere groei en hogere winsten in een omgeving van lage inflatie zo snel zijn omgeslagen. De LNG-infrastructuur van de EU plaatst haar weliswaar in een betere positie dan in 2022, maar lage voorraden, concurrentie met Azië om Amerikaans gas en de beperkte leveringscapaciteit van Qatar maken haar kwetsbaar.”

Economische stimuleringsmaatregelen en hogere defensie-uitgaven kunnen enige steun bieden, maar stijgende grondstofprijzen dreigen de economie af te remmen en inflatie aan te wakkeren. Hoewel de arbeidsmarkt minder krap is dan in 2022, kan een aanhoudend conflict alsnog leiden tot zwakkere groei en hogere rentevoeten, waardoor de Europese economie kwetsbaar blijft,” concludeert Willis.

Het bericht Columbia Threadneedle: ‘Stagflatie dreigt voor kwetsbare EU-economie’ verscheen eerst op The Asset.

In dit stadium van de oorlog tussen de Verenigde Staten en Israël aan de ene en Iran aan de andere kant zijn de gevolgen nog niet duidelijk. “Naar mijn mening gaat het hier om een tijdelijke inflatieschok”, zegt Collet in een interview op de website van Natixis IM. “Vóór het conflict ging de markt ervan uit dat de inflatie in Europa 2% zou bedragen; nu verwachten we dat deze boven de 3% uitkomt.”

“De impact op de inflatie in de Verenigde Staten zal kleiner zijn, namelijk ongeveer 50 basispunten”, vervolgt de CIO. Toch blijft de geldontwaarding die van de dollar die van de euro voor. “Dit komt deels doordat we uitgaan van een hoger niveau, namelijk 2,7%. We kunnen verwachten dat de inflatie over een jaar rond de 3,25% zal liggen.”

De impact op de economische groei kan de markt nog wel eens verrassen. Collet: “Economen voorspellen over het algemeen een daling van de groei met 10 tot 30 basispunten. Ik vind die visie nogal optimistisch. Ik denk dat de impact van het conflict op de groei groter zal zijn. Ik denk dat we een aanzienlijkere vertraging zouden kunnen zien, met name in de Verenigde Staten, terwijl in Europa de omvang van de vertraging waarschijnlijk zal worden opgevangen door het Duitse pakket van stimuleringsmaatregelen.”

Deze ontwikkelingen hebben ook gevolgen voor het monetaire beleid. “Vóór het conflict gingen we ervan uit dat het monetaire beleid van de ECB tot medio 2027 ongewijzigd zou blijven. Op dit moment neigen we eerder naar een strakker beleid.” Collet verwacht dat de rentewijzigingen in grotere stappen dan de gebruikelijke 25 basispunten zullen plaatsvinden. “Daardoor is de kans dat de basisrente binnen de komende 12 maanden op 2,50% uitkomt aanzienlijk toegenomen, maar we denken nog steeds dat de status quo kan blijven bestaan.”

Aan de andere kant van de oceaan speelt een andere dynamiek. “In de VS denk ik niet dat we renteverhogingen zullen zien”, aldus Collet. “Ik denk dat de rente ongewijzigd blijft tot het einde van de ambtstermijn van Jerome Powell als voorzitter van de Federal Reserve en ik zie geen scenario waarin Kevin Warsh, die net door Donald Trump is benoemd, de rente verhoogt.”

Het grote verschil met eerdere conflicten en oorlogen is gelegen in de afsluiting van de Straat van Hormuz. Collet: “De markt maakt zich nu zorgen over de wereldwijde olievoorziening. Als de Amerikanen de Straat van Hormuz in de komende weken of dagen veiligstellen, zou dit de duur van de impact op de olie en de economie beperken.”

Maar de kans is volgens Collet even groot dat de Amerikanen zich uit het conflict terugtrekken zonder dat eerst de Straat van Hormuz veilig te stellen. “Dit zou een signaal van nederlaag naar de hele wereld sturen. Men zou kunnen concluderen dat de sluiting van de Straat van Hormuz door de Iraniërs – en de daaruit voortvloeiende stijging van de olieprijs – de Amerikanen op elk moment zou kunnen dwingen om terug te krabbelen mocht het conflict opnieuw oplaaien.”

Vooralsnog werd de dollar gezien als ‘veilige haven’, maar deze uitkomst kan slecht uitpakken voor de Amerikaanse dollar, waarschuwt Collet. “De dollar zou structureel verzwakt kunnen raken.” De Amerikaanse bondgenoten in de Perzische Golf zouden zich in dat geval meer op China kunnen richten. “En dat zou ertoe bijdragen dat de dollar zijn status als leidende munteenheid aan de yuan zou verliezen.”

Het bericht DNCA Investments (Natixis IM): ‘Oorlog met Iran raakt economie en dollar’ verscheen eerst op The Asset.

In het afgelopen decennium zijn aandeleninkopen uitgegroeid tot een steeds belangrijker onderdeel van de internationale aandelenmarkten. Hoewel de praktijk per regio en sector verschilt, kocht 52 procent van de bedrijven in de index van Capital Group in 2025 eigen aandelen terug, tegenover 36 procent in 2015.

In dezelfde periode nam de terugkoopactiviteit toe met 123 procent, waarmee deze de dividendgroei van 98 procent overtrof. Wereldwijd bedroeg de waarde van de terugkopen 75 procent van de uitgekeerde dividenden. Door de grote verschillen in bedrijfscultuur en de sectormix van elk land varieerde de groei echter van 147 procent in de VS tot 13 procent groei in Australië.

Belangrijke regio’s

In 2025 was de VS goed voor 71 procent van de wereldwijde aandeleninkopen, met een groei van 8,5 procent, ongeveer in lijn met het wereldwijde gemiddelde. Europese aandeleninkopen waren goed voor 10,8 procent van het totaal in 2025, al spelen ze de afgelopen jaren een steeds grotere rol binnen de totale aandeelhoudersuitkeringen. Terugkopen winnen ook terrein in Japan. Bijna de helft (48 procent) van de Japanse bedrijven in het rapport kocht in 2025 eigen aandelen in, tegenover minder dan een kwart tien jaar geleden.

De snelste groei vond plaats in Canada (67,9 procent), Nederland (53,5 procent), Frankrijk (44,4 procent), Singapore (62,3 procent) en Japan (15,3 procent), wat de belangrijkste markten betreft. De terugkopen bleven vlak of daalden in Duitsland (2,0 procent), het VK (1,4 procent), Australië (-17,5 procent) en China (-34,5 procent).

In Nederland bereikte de aandeleninkoop 28,7 miljard dollar, wat van 2025 een recordjaar maakt. Het voorbije decennium nam de terugkoopactiviteit toe met 717 procent, wat de toenemende populariteit van kapitaalrendementstrategieën onder Nederlandse bedrijven benadrukt. In 2025 deed 76 procent van de bedrijven in de index van Capital Group aan terugkoop. Het toont hoe wijdverspreid deze praktijk is geworden op de Nederlandse markt.

Belangrijke sectoren

Financiële instellingen waren in 2025 goed voor iets meer dan een kwart (26 procent) van de terugkopen, een stijging van 23,1 procent tot een recordbedrag van 386 miljard dollar. Terugkopen in de technologiesector namen toe met 18,5 procent tot een recordbedrag van 312 miljard dollar. Ook de voedseldetailhandel liet een sterke groei zien, met inkoopcijfers die jaar-op-jaar met 93,2 procent stegen, al bedroeg het totaal met 30 miljard dollar minder dan een tiende van de uitgaven in de technologiesector. De mediasector daalde met een tiende doordat grote internetbedrijven zich richtten op AI-investeringen. Ook namen de terugkopen in de energiesector voor het derde jaar op rij af door lagere olieprijzen. De wereldwijde terugkoopactiviteit is geconcentreerd onder een relatief klein aantal grote bedrijven. In 2025 waren 20 bedrijven goed voor bijna een derde (32 procent) van de totale terugkoopacties wereldwijd.

Katharine Dryer, Equity Asset Class Lead, Europe and Asia, Capital Group: “Aandeleninkopen zijn niet langer een fenomeen dat uitsluitend in de Verenigde Staten speelt. In 2025 bereikten ze een recordbedrag van 1.460 miljard Amerikaanse dollar, waarbij 52 procent van de bedrijven nu terugkoopprogramma’s uitvoert, tegenover 36 procent tien jaar geleden. Terugkopen kunnen een efficiënte manier zijn om overtollige middelen terug te geven aan beleggers zodra de investeringsbehoeften en balansen goed zijn gefinancierd. Actieve beheerders zoals Capital Group onderzoeken de fundamenten van kapitaalallocatie: hoe bedrijven contant geld genereren, herbeleggen voor langetermijngroei, en hoe ze overtollig kapitaal teruggeven via een duurzame mix van dividenden en terugkoop. Wanneer terugkopen goed geprijsd en getimed zijn, kunnen zij de rendementen voor aandeelhouders aanzienlijk verbeteren.”

Het bericht Capital Group: ‘Wereldwijde aandeleninkoop bereikte in 2025 een record’ verscheen eerst op The Asset.