Financiering in euro’s wordt steeds aantrekkelijker voor bedrijven uit opkomende markten. Volgens Manolis Davradakis en Greg Venizelos van AXA IM’s Research & Investment Team heeft het uiteenlopende beleid van de centrale banken daarmee te maken.
De Federal Reserve trekt in de Verenigde Staten de teugels aan, in tegenstelling tot de ECB in Europa. Voor bedrijven uit opkomende markten zou financiering in euro’s daarmee goedkoper moeten worden dan financiering in dollars. De vraag is nu of door het gevoerde monetaire beleid EM-bedrijven hun kansen zullen grijpen en de duurdere dollar-funding zullen inruilen voor goedkopere, in euro genoteerde bedrijfsobligaties.
Binnen de totale markt van bedrijfsobligaties uit opkomende markten is het aandeel in euro genoteerde schuld relatief laag. Volgens AXA IM is er dus voldoende ruimte voor groei van dit marktsegment.
“Bij de keuze tussen uitgifte in dollars en euro’s kijken bedrijven vooral naar de divergentie in het monetaire beleid van de VS en de Eurozone, het verschil in export naar de EU en de VS, de bestaande mismatch in valuta en het algehele mondiale risico”, weten Davradakis en Venizelos.
Oost Europese bedrijven zullen sneller geneigd zijn schuldpapier in euro’s uit te geven bedrijven uit opkomend Azië. Tsjechië, Zuid Afrika, Rusland en Turkije zijn volgens AXA IM de meest aannemelijke kandidaten voor het uitgeven van schuldpapier in euro’s vanwege het relatief hoge aandeel van export naar de Eurozone en een geringe mismatch in valuta.
Binnen investment grade zijn de mogelijke besparingen het hoogst voor Azië, gevolgd door Latijns-Amerika en het Midden Oosten en Afrika (MEA).
Meer in de uitgebreide analyse van Manolis Davradakis en Greg Venizelos
