Volgens Jack Janasiewicz, portfoliomanager en hoofd beleggingsstrategie bij Natixis Investment Managers Solutions, willen financiële markten vooral meer duidelijkheid over de manier waarop Warsh de inflatie wil terugbrengen naar de doelstelling van 2%.

Tijdens de rentevergadering van de Federal Reserve in juli liet Warsh nog open waarover hij in Jackson Hole zou spreken. Mogelijke onderwerpen zijn productiviteit, demografie, de wereldeconomie en financiële innovatie. Vooral zijn visie op productiviteit kan relevant zijn voor het rentebeleid. Warsh heeft eerder betoogd dat een hogere productiviteit de inflatiedruk kan verminderen en daarmee ruimte kan creëren voor een lagere rente.

Markt zoekt aanwijzingen over rente

Ook mogelijke hervormingen binnen de Federal Reserve kunnen aan bod komen. Warsh heeft werkgroepen ingesteld die onder meer kijken naar beleidscommunicatie, economische prognoses, de balans van de centrale bank en de gevolgen van AI-gedreven productiviteitsgroei voor het monetaire beleid.

Volgens Natixis IM is voor beleggers vooral van belang wat deze veranderingen concreet betekenen voor toekomstige rentebesluiten. Warsh heeft tot dusver weinig richting gegeven aan het rentepad en droeg niet bij aan de meest recente economische ramingen van het beleidscomité van de Fed.

Daarmee ligt er vrijdag een kans om meer inzicht te geven in de koers van de centrale bank. De financiële markten reageerden terughoudend op de communicatie na het rentebesluit van juli. Een duidelijker beeld van de beleidsstrategie en mogelijke rentestappen in de rest van 2026 kan volgens Janasiewicz helpen om onzekerheid bij beleggers weg te nemen.

Blijft Warsh vooral bij algemene economische thema’s, dan bestaat volgens Natixis IM het risico dat beleggers ook na Jackson Hole met weinig concrete aanwijzingen over het Amerikaanse rentebeleid achterblijven.

Het bericht ‘Jackson Hole moet meer duidelijkheid geven over koers Fed’ verscheen eerst op The Asset.

De ETF is sinds deze week in Europa verhandelbaar en wordt onder meer genoteerd aan Euronext Amsterdam. Vanguard breidt hiermee zijn aanbod van breed gespreide aandelen-ETF’s uit.

Smallcaps toegevoegd aan wereldwijde spreiding

Vanguard biedt al de FTSE All-World UCITS ETF, die belegt in grote en middelgrote ondernemingen uit ontwikkelde en opkomende landen. De nieuwe Global All-Cap ETF voegt daar kleinere beursgenoteerde ondernemingen aan toe.

Daarmee kunnen beleggers via één fonds een groter deel van de wereldwijde aandelenmarkt volgen. Een vergelijkbare spreiding kan ook worden opgebouwd met afzonderlijke ETF’s voor bijvoorbeeld ontwikkelde markten, opkomende landen en smallcaps.

Het kostenniveau van 0,07% betekent dat per 10.000 euro belegd vermogen jaarlijks ongeveer 7 euro aan fondskosten in rekening wordt gebracht. Bij 100.000 euro is dat circa 70 euro. Eventuele transactiekosten en andere kosten zijn hierin niet meegenomen.

Nog twee nieuwe ETF’s

Vanguard introduceert daarnaast de FTSE Global Small-Cap UCITS ETF. Deze richt zich specifiek op kleinere beursgenoteerde ondernemingen wereldwijd en kent jaarlijkse fondskosten van 0,22%.

De derde nieuwe ETF is de FTSE All-World ex-U.S. UCITS ETF. Deze biedt voor 0,12% per jaar blootstelling aan ontwikkelde en opkomende aandelenmarkten buiten de Verenigde Staten.

Van alle drie de ETF’s komen zowel herbeleggende als uitkerende varianten beschikbaar. De fondsen krijgen noteringen aan verschillende Europese beurzen, waaronder Euronext Amsterdam.

Het bericht Vanguard lanceert wereldwijde ETF inclusief smallcaps verscheen eerst op The Asset.

Afgezien van de vrees dat de inflatie weer de kop opsteekt door het conflict met Iran, bevindt de obligatiemarkt zich namelijk op een punt waar een aantal bepalende factoren voor zowel de economie als de markten op elkaar stuiten: enerzijds de uit de hand lopende overheidstekorten en de toenemende schuldenlast in de westerse landen, anderzijds AI en de financiering van de daarmee samenhangende kolossale investeringen.

Deze twee factoren versterken elkaar onderling. Om de diverse toepassingen van AI te financieren, hebben de technologiereuzen – de zogenoemde hyperscalers – de afgelopen maanden massaal hun toevlucht gezocht tot de obligatiemarkten. Van amper 1% in 2024 zijn de uitgiften van obligaties voor de financiering van AI in het eerste halfjaar van 2026 opgelopen tot 18% van alle wereldwijde ‘investment grade’-emissies. Door deze massale toestroom van hyperscalers naar de bedrijfsobligatiemarkt is het totale emissievolume explosief toegenomen: een stijging van 36% sinds het begin van het jaar vergeleken met dezelfde periode het jaar daarvoor.

Overvloedig aanbod schuldpapier

De markten hebben steeds meer moeite om dit overvloedige aanbod van schuldpapier te absorberen. Of beter gezegd: het leidt tot arbitrages die vooral ten koste gaan van de langlopende staatsschulden. De concurrentie om kapitaal is dan ook niet mals. Allereerst financieren hyperscalers zich grotendeels op de lange termijn. Circa 70% van het uitgegeven schuldpapier heeft een looptijd van 7 jaar of langer, met een gemiddelde looptijd die wordt geschat op 15 à 17 jaar. In een recent onderzoek schat Goldman Sachs dan ook dat de emissies van hyperscalers meer dan 40% van alle wereldwijde ‘investment grade’-emissies met een looptijd van 15 jaar of langer vertegenwoordigen.

Daarnaast bieden technologiebedrijven momenteel vrij gunstige rendementen, vergeleken met staatsobligaties, in de verschillende valuta’s waarin ze hun obligaties uitgeven. Zo heeft Alphabet in de afgelopen dagen een obligatie op 20 jaar uitgegeven in Australische dollar tegen een rente van 6,95%… terwijl de Australische 20-jaarsrente 5,45% bedraagt.

Tot slot worden bedrijfsobligaties van hyperscalers vandaag de dag veelal gekocht door dezelfde beleggers die staatsobligaties bezitten. Met name in de Verenigde Staten, waar de Fed zijn balans verkleint en de hoeveelheid Amerikaans schatkistpapier in handen van buitenlandse centrale banken stagneert, hebben particuliere beleggers het stokje overgenomen. Zij hebben momenteel 73% van de Amerikaanse staatsschuld in handen, tegenover 50% 10 jaar geleden. Deze beleggers zijn veelal dezelfde die bedrijfsobligaties van hyperscalers kopen, vaak uitgegeven met een gunstige premie en met dezelfde looptijden, en zonder de nadelen van uit de hand lopende begrotingstekorten die aan staatsobligaties kleven.

Verdringingsmechanisme

Kortom: op de obligatiemarkten is duidelijk sprake van een verdringingsmechanisme (‘crowding-out’) waarbij de markt overstelpt wordt met AI-obligaties, hetgeen ten koste gaat van staatsobligaties. Een fenomeen dat mogelijk nog maar net begonnen is. Enerzijds nemen de financieringsbehoeften in verband met AI toe: in de komende kwartalen staan ons enkele honderden miljarden dollars aan nieuwe obligatie-emissies te wachten.

Anderzijds blijven ook de financieringsbehoeften van de overheden toenemen, hetzij vanwege de gestaag oplopende begrotingstekorten (Frankrijk, Verenigde Staten, Verenigd Koninkrijk), hetzij om structurele investeringen te financieren (Duitsland, Japan in mindere mate). Tenzij centrale banken terugvallen op grootschalige activa-aankopen, hetgeen niet aan de orde van de dag lijkt, kan het niet anders dan dat deze toegenomen concurrentie om kapitaal verdere rentestijgingen in de hand werkt. Met op termijn de risico’s voor de financiering van de wereldeconomie die deze met zich meebrengen.

Het bericht De opmars van de AI-obligaties verscheen eerst op The Asset.

Minister van Financiën Scott Bessent kondigt mogelijk later vandaag nieuwe sancties tegen Iran aan. Het is volgens ING de vraag in hoeverre de nieuwe sancties tegen Iran opnieuw een bedreiging vormen voor de handelsbetrekkingen van de VS met China, omdat China nog steeds de grootste afnemer is van Iraanse energie-importen. Daarnaast klapten vrijdagavond de handelsbesprekingen tussen de VS en buurland Canada, waardoor er sinds het weekend Amerikaanse importheffingen gelden op Canadese producten en Canada heeft aangegeven met tegenmaatregelen te komen. Gezien de gespannen stemming op de markt en de huidige positionering zal een forse nieuwe escalatie in de tarievenoorlog waarschijnlijk een negatief effect hebben op de dollar, aldus ING.

Ook de mogelijke aankondiging van begrotingsconsolidatie door Bessent staat in de belangstelling, al verwachten weinig marktpartijen substantiële bezuinigingen of belastingverhogingen.

Woensdag verschijnen de Amerikaanse kern-PCE-inflatiecijfers voor juli, en donderdag volgt een veiling van zevenjarige Treasuries ter waarde van 44 miljard dollar.

Vrijdagmiddag houdt Fed-voorzitter Kevin Warsh zijn toespraak op het Jackson Hole-symposium, die volgens ING een hawkish risico kan vormen voor de dollar.

De dollarindex DXY kan volgens de bank verder consolideren in een bandbreedte van 98,50 tot 99,00, met meer risico aan de onderkant.

ING handhaafde de prognose voor de euro-dollarkoers op 1,17 eind september en 1,18 eind dit jaar.

Vanochtend noteerde het muntpaar op 1,1662.

Het bericht Valuta: dollar onder druk in aanloop naar beleidsupdates VS verscheen eerst op The Asset.

Anderen zeiden dat ze een verhoging zouden steunen als de inflatie niet verbetert. “Veel deelnemers waren van mening dat een krapper beleid waarschijnlijk nodig zou zijn als de inflatie niet zou dalen,” aldus de notulen.

Na de vergadering op 29 juli wees voorzitter Kevin Warsh op de stijging van de marktrentes sinds de vergadering in juni, als bewijs dat de financiële omstandigheden waren verkrapt zonder dat de Fed had ingegrepen.

Tijdens de vergadering zeiden Fed-bankiers dat die hogere rentes deels de weerspiegeling waren van “marktverwachtingen dat het Comité binnenkort een restrictiever beleid zou aannemen.” Sommigen noemden de financiële omstandigheden, ondanks de hogere marktrentes, niet krap genoeg om de inflatie omlaag te brengen, aldus de notulen.

Het besluit om de referentierente ongewijzigd te houden op 3,5 tot 3,75 procent, leidde bij de vergadering tot drie afwijkende stemmen van Fed-bestuurders, die het wel tijd vonden voor een renteverhoging. Er zijn twaalf stemgerechtigde leden in het Federal Open Market Committee, naast zeven leden zonder stemrecht. De notulen suggereerden dat sommige functionarissen zonder stemrecht ook voor een renteverhoging waren.

De notulen lieten ook zien dat voorzitter Kevin Warsh suggereerde om het aantal beleidsvergadering te verminderen tot zes per jaar. Dit zou zeker dit jaar nog niet ingaan.

Het bericht Fed-notulen tonen toenemende zorg over inflatie verscheen eerst op The Asset.

Volgens Lane houdt de aanhoudend hoge inflatie vooral verband met de oorlog tussen de Verenigde Staten en Iran. “Rond dat niveau van 3 procent is waarschijnlijk waar mensen naar kijken voor de rest van dit jaar”, aldus Lane. Hij benadrukte wel dat dit sterk afhangt van een eventuele oplossing voor het conflict. “Het is echt een onzekere situatie.”

Lane wilde niet ingaan op de vraag of verdere renteverhogingen in de komende maanden waarschijnlijk zijn, na de verhoging met een kwart procentpunt in juni. Hij benadrukte dat de ECB zal doen wat nodig is om de inflatie te beteugelen.

De inflatie in de eurozone liep in juli iets op naar 2,9 procent, verder weg van de doelstelling van de ECB. De economie presteerde in het tweede kwartaal juist sterker dan verwacht, met een groei van 0,4 procent, wat volgens Lane wijst op de veerkracht van de regio ondanks het conflict in het Midden-Oosten.

Lane waarschuwde daarnaast voor extra opwaartse prijsdruk volgend jaar zomer door weersomstandigheden zoals El Niño. “Voedselinflatie gaat volgend jaar een van de drijvende krachten achter de inflatie worden”, aldus de hoofdeconoom. Over de gevolgen van het krappere monetaire beleid voor huizenbezitters met een hypotheek zei Lane dat de ECB prioriteit moet geven aan het beteugelen van de prijsstijgingen, om te voorkomen dat de inflatie “te lang te hoog” blijft.

De vooruitzichten van Lane voor 2026 liggen grotendeels in lijn met de prognoses die de ECB in juni publiceerde. Deze worden in september geactualiseerd, wanneer de markten en economen een nieuwe renteverhoging verwachten.

Het bericht ECB-econoom Lane waarschuwt voor langdurige hoge inflatie verscheen eerst op The Asset.

In juli gingen 23.000 banen verloren, terwijl de neerwaartse herzieningen voor de twee maanden ervoor uitkwamen op meer dan 100.000. Daarnaast daalde de werkloosheid van 4,2 tot 4,1 procent en dat had geen goede reden, aldus Knightley vanmiddag in een rapport.

“Dit was vooral te wijten aan een verdere daling van de arbeidsparticipatie”, oftewel werklozen die de arbeidsmarkt volledig verlieten, aldus de econoom. De participatiegraad daalde tot 61,4 procent en dat is, uitgezonderd de coronaperiode, het laagste niveau sinds de jaren 70.

De econoom van ING zag de obligatiemarkten reageren na het zwakke banencijfer, met een daling van de rentes en daarnaast een verzwakking van de dollar. De marktverwachting voor een renteverhoging in september daalde ook, aldus Knightley.

Het zwakke banencijfer ondersteunt de verwachting van ING dat de Fed langere tijd het monetaire beleid zal handhaven, maar in aanloop naar het volgende rentebesluit half september, staan nog nieuwe banencijfers, twee inflatiecijfers en het Jackson Hole-symposium op de agenda.

Maar de drempel voor een verhoging blijft volgens Knightley hoog. Hoewel negen Fed-bestuurders in juni suggereerden dat de centrale bank de rente zal moeten verhogen, waren er ook negen die dat niet vonden, waaronder waarschijnlijk voorzitter Kevin Warsh, aldus Knightley. 

Om een renteverhoging door te voeren, zou de inflatie in de VS dus hoger moeten uitvallen dan de negen bestuurders die denken dat een verhoging niet nodig is, verwachten, meent de econoom. 

En omdat ING rekent op bemoedigende ontwikkelingen voor de inflatie, zal de Fed naar verwachting tot “ver in 2027” het beleid handhaven, volgens Knightley.

Het bericht Beursblik: twijfels over renteverhoging Fed na zwak banenrapport verscheen eerst op The Asset.

Drie bestuurders wilden de rente juist verhogen om de aanhoudend hoge inflatie te bestrijden. Het rentebesluit vormt daarmee een vroege krachtproef voor de nieuwe voorzitter Kevin Warsh.

Het comité van de Fed stemde met negen tegen drie voor handhaving van de belangrijkste beleidsrente in een bandbreedte van 3,5 tot 3,75 procent. Alle tegenstemmen kwamen van regionale Fed-presidenten: Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) en Lorie Logan (Dallas). Zij pleitten het meest uitgesproken voor een verhoging met een kwart procentpunt, omdat de inflatie al meer dan vijf jaar boven de doelstelling van 2 procent ligt.

In de toelichting stelde de bestuurders dat de economie in een solide tempo groeit, ondanks de verhoogde onzekerheid die deels voortkomt uit het conflict in het Midden-Oosten. De productiviteitsgroei en investeringen zijn sterk, terwijl de werkgelegenheid gelijke tred houdt met de beroepsbevolking en de werkloosheid nauwelijks is veranderd.

De inflatie blijft volgens de Fed hoog ten opzichte van de doelstelling, deels door aanbodschokken die de prijzen in bepaalde sectoren zoals energie hebben opgedreven. Het comité benadrukte prijsstabiliteit te zullen leveren.

De tegenstemmen vormen een eerste uitdaging voor Warsh, wiens weigering om duidelijke signalen af te geven over de koers van het monetaire beleid tot ongewoon veel onzekerheid in aanloop naar de vergadering leidde.

Het bericht Fed houdt rente stabiel ondanks verdeeldheid verscheen eerst op The Asset.

Momenteel staat de federal funds rate op 3,50 tot 3,75 procent. Een handhaving komende woensdag is grotendeels ingeprijsd, blijkt uit data van CME FedWatch.

Volgens Danske Bank is de stemverdeling wel interessant.

“Wij denken dat de meest waarschijnlijke uitkomst 2 tot 4 stemmen voor een renteverhoging is, wat niet voldoende zal zijn voor een verhoging”, aldus de Deense bank.

De impact van het Amerikaanse rentebesluit op de markt zal afhangen van de manier waarop voorzitter Kevin Warsh het besluit en het verdere beleid presenteert, meent Goldman Sachs.

Onlangs beloofde Warsh tijdens een hoorzitting in het Amerikaanse Congres dat de centrale bank de inflatie in de VS onder controle zal krijgen. Recent bleken inflatiecijfers ook wat gunstiger, waardoor volgens ING een langdurige handhaving van het huidige renteniveau aannemelijk is.

Volgens econoom James Knightley zijn de marktverwachtingen, die rekening houden met verhogingen in september en december, dan ook te hoog.

Jenny Zheng van Allianz Global Investors rekent intussen op twee renteverhogingen van in totaal 50 basispunten later dit jaar, terwijl de rente woensdag naar verwachting wordt gehandhaafd.

Volgens de beleggingsstrateeg is de strijd tegen de inflatie nog niet voorbij en blijven de beleidsmakers van de Fed alert op nieuwe inflatierisico’s.

“Fed-voorzitter Kevin Warsh zal waarschijnlijk weinig prijsgeven over de volgende rentebeslissing. In plaats daarvan zal hij benadrukken dat de centrale bank na meer dan vijf jaar van te hoge inflatie extra waakzaam blijft, terwijl de Fed de ruimte behoudt om in september opnieuw te beoordelen welke stappen nodig zijn”, aldus Zheng.

Door de recente escalatie tussen de VS en Iran zijn de olieprijzen weer gestegen en dat is nadelig voor de ontwikkeling van de inflatie. Daarmee is de kans op een renteverhoging na de zomer weer toegenomen, ziet ook Luc Aben van Van Lanschot Kempen. Maar de marktverwachtingen “zijn zeer volatiel en bewegen mee met de olieprijs”, volgens de econoom.

“Ook de veerkrachtige economie houdt de prijsdruk in stand. Consumenten blijven geld uitgeven en ondernemingen blijven investeren in technologie”, aldus Aben. Onderliggend blijft de prijsdruk aanwezig en de inflatie ligt nog altijd ruim boven de doelstelling van de Fed van 2 procent, volgens de expert van Van Lanschot Kempen.

Na het rentebesluit van woensdagavond en de bijbehorende toelichting van voorzitter Warsh een half uur later, verschijnen donderdag nieuwe groeicijfers en PCE-inflatiedata in de VS.

Het bericht Fed zal rente voorlopig handhaven verscheen eerst op The Asset.

Jenny Zheng, CIO Fixed Income bij AllianzGI, wijst erop dat de recente inflatie- en arbeidsmarktcijfers de Fed weliswaar wat meer ruimte geven, maar onvoldoende aanleiding vormen om de inflatiezorgen los te laten. De centrale bank zal daarom naar verwachting vasthouden aan een terughoudende koers en de beleidsrente voorlopig op 3,50% tot 3,75% laten.

Volgens AllianzGI blijven de kerninflatie, hogere energieprijzen en mogelijke verstoringen in de toeleveringsketens belangrijke risico’s. Ook de investeringen rond kunstmatige intelligentie kunnen de prijsdruk hoog houden. Daarom verwacht de vermogensbeheerder dat de Fed pas van verdere renteverhogingen afziet als de inflatie gedurende langere tijd overtuigend afneemt.

Voor obligatiebeleggers betekent dit volgens Zheng dat de rente waarschijnlijk langer op een relatief hoog niveau blijft. AllianzGI heeft daarom de positie die profiteert van een steilere Amerikaanse rentecurve verkleind, maar ziet door de recente marktonrust wel kansen om de looptijd van obligaties tactisch te verlengen en te profiteren van waarderingsverschillen tussen internationale obligatiemarkten.

Het bericht AllianzGI: ‘Fed houdt rente voorlopig stabiel’ verscheen eerst op The Asset.