Op de rentemarkten stijgen de vergoedingen en worden de waarderingen aantrekkelijker, toch is er sprake van een bepaalde mate van hoogtevrees. Dit zei beleggingsstrateeg Jorn Veeneman van JPMorgan Asset Management voor de camera van ABM Financial News.

“Het is niet 2022”, benadrukte Veeneman. De beleidsrentes van centrale banken waren toen veel lager dan nu en de inflatie juist veel hoger. “Maar vooral de arbeidsmarkt was [toen]veel krapper.”

Vandaag zijn volgens de expert van JPMorgan de energieprijzen en de uitgaven van overheden en bedrijven de reden dat de rentes zijn gestegen. Kapitaal is schaarser door alle investeringen, betoogt Veeneman. Toch zijn die hogere uitgaven volgens de analist geen probleem voor de economie, want die zullen ook leiden tot hogere groei, waardoor de oplopende rentes prima kunnen worden verteerd.

Het bericht Video: hoogtevrees op de rentemarkten verscheen eerst op The Asset.

De Franse politieke en begrotingssituatie beheerst volgens de Duitse bank deze week de financiële markten, nadat de spread tussen de Franse en Duitse tienjaarsrente vorige week met 32 basispunten toenam tot 141 basispunten. De stijgende Franse rentes zorgen voor een verkrapping van de financiële voorwaarden, wat de Europese Centrale Bank kan belemmeren in het doorvoeren van verdere renteverhogingen. Reid verwacht nu een eindrente van 2,75 procent tot 3,00 procent in plaats van de 3,5 procent waar de markt eerder van uitging.

Daarnaast verloopt de huidige situatie anders dan eerdere eurocrises, zo benadrukte Reid. De Franse begroting maakt meer kans op goedkeuring, de politieke partij RN tracht fiscale geloofwaardigheid op te bouwen en de Franse bankensector is minder kwetsbaar voor de directe wisselwerking met staatsschulden. Desondanks zorgde de aanhoudende onzekerheid er maandagochtend voor dat de euro met 0,7 procent daalde, aldus Reid.

Voor de komende week verschuift de focus binnen Europa naar de publicatie donderdag van de ECB-notulen van de rentevergadering in september, waarbij de markt nauwlettend zal volgen of en hoe prominent de Franse situatie wordt genoemd. Dit wordt een belangrijk ijkpunt voor het Europese marktsentiment deze week, stelde Reid.

Het bericht Franse spanningen dwingen ECB tot voorzichtigheid verscheen eerst op The Asset.

Volgens Asad Farid, portfoliomanager bij Bank J. Safra Sarasin, wordt de aanbodzijde beperkt door jaren van onderinvestering, dalende ertskwaliteiten en de lange ontwikkelingstijd van nieuwe mijnen. Recente verstoringen in onder meer Indonesië en de Democratische Republiek Congo hebben de kwetsbaarheid van het aanbod verder zichtbaar gemaakt.

Amerikaans handelsbeleid vormt risico

Op korte termijn ziet Farid vooral het Amerikaanse handelsbeleid als onzekerheid. Een mogelijk Amerikaans importtarief op geraffineerd koper vanaf 2027 wordt nog beoordeeld. Vooruitlopend daarop zijn voorraden opgebouwd.

Als het tarief uiteindelijk niet wordt ingevoerd, kan de koperprijs volgens Farid op korte termijn onder druk komen. Voor de langere termijn blijven de vooruitzichten volgens hem echter gunstig, doordat de vraag groeit terwijl de uitbreiding van het aanbod beperkt blijft.

Koper en andere metalen die belangrijk zijn voor elektrificatie kunnen volgens J. Safra Sarasin daarnaast bescherming bieden tegen inflatie. Historisch gezien hadden deze metalen de neiging beter te presteren in perioden waarin de inflatie boven 2% lag.

Kopermijnbouwers reageren sterker

Beleggers die blootstelling aan koper zoeken, kunnen volgens Farid kiezen tussen het metaal zelf en beursgenoteerde kopermijnbouwers. Mijnbouwbedrijven reageren doorgaans sterker op veranderingen in de koperprijs. Door hun hoge vaste kosten kunnen de winsten relatief snel toenemen wanneer koper duurder wordt.

Daar staat tegenover dat hogere mijnbouwkosten de marges kunnen aantasten. Voor veel koperproducenten wordt die druk volgens Farid momenteel deels gecompenseerd door inkomsten uit goud en zilver die als bijproducten worden gewonnen. Vooral wanneer de koperprijs langere tijd hoog blijft, kan het hefboomeffect bij mijnbouwers een belangrijke rol spelen.

Het bericht J. Safra Sarasin ziet krapte op kopermarkt verder toenemen verscheen eerst op The Asset.

Het aandeel is circa 15 procent gedaald ten opzichte van de recente koerspieken, vooral door macro-economische zorgen, de kolenprijs en zorgen rond corporate governance in verband met de zaak Radiant World, aldus UBS. Volgens de analisten is de verhouding tussen risico en rendement inmiddels aantrekkelijk geworden.

UBS noemde daarvoor vijf redenen. Ten eerste presteert de marketingtak van Glencore goed. Ten tweede verrast het grondstoffenmandje van het bedrijf positief. Ten derde verwacht UBS de komende twaalf maanden meer duidelijkheid over de groeiende vraag naar kopen, een belangrijke factor voor een hogere waardering. Ten vierde vorderen enkele belangrijke desinvesteringen, waaronder de verkoop van het belang in het Orion/DRC-project, het belang van circa 70 procent in Kazzinc en de aandelen in Bunge. Tot slot verwacht UBS dat de uitkeringen aan aandeelhouders in de tweede jaarhelft en in 2027 zullen stijgen, geholpen door hogere grondstoffenprijzen, hogere volumes en de opbrengsten uit desinvesteringen.

De prijzen voor onder meer thermische kolen, cokeskolen en zink zijn de afgelopen periode met circa 30 procent gestegen, terwijl koper circa 12 procent duurder werd, aldus UBS. De analisten zien daarbij nog opwaarts potentieel voor hun prijstaxaties voor 2026 en 2027.

Als aanjagers noemde UBS onder meer succesvolle desinvesteringen, een dividenduitkering van 1,6 miljard dollar aangevuld met een extra 2,5 miljard dollar bij de jaarcijfers in februari 2027, het opvoeren van de koperproductie bij Collahuasi in het vierde kwartaal van dit jaar en de geplande secundaire notering van Glencore in Australië op 14 oktober.

UBS verhoogde de EBITDA-taxaties voor 2026 met 5 procent en voor 2027 met 7 procent.

Het nieuwe koersdoel van 6,50 Britse pond is nog altijd gebaseerd op een waardering van 6,0 keer de EBITDA. Volgens UBS blijft Glencore daarmee handelen tegen een korting ten opzichte van sectorgenoten, die doorgaans tegen 8 tot zelfs 15 keer de EBITDA worden gewaardeerd.

Het aandeel steeg in Londen met 2,0 procent naar 5,60 Britse pond.

Het bericht Beursblik: UBS zet Glencore op de kooplijst verscheen eerst op The Asset.

Volgens de SNB is de inflatie sinds juni weliswaar verder gestegen, vooral door de hogere energieprijzen, maar de inflatoire druk op middellange termijn is in de tussentijd slechts licht toegenomen. 

“Het monetaire beleid is geschikt om de inflatie binnen de bandbreedte te houden die verenigbaar is met prijsstabiliteit en ondersteunt de economische ontwikkeling”, zei de Zwitserse centrale bank in een toelichting.

Volgens de SNB-prognose zal de inflatie in het vierde kwartaal nog enigszins stijgen, om vervolgens in de loop van 2027 weer af te nemen, vooral omdat de energieprijzen in de komende kwartalen naar verwachting weer zullen dalen.

Dit basisscenario blijft echter onderhevig aan grote onzekerheid, vooral vanwege de situatie in het Midden-Oosten. Zo zouden de energieprijzen bijvoorbeeld aanzienlijk hoger kunnen uitvallen dan verwacht. Dit zou de inflatie verder doen stijgen en de economische groei aanzienlijk afremmen. Naast de situatie in het Midden-Oosten blijft ook het handelsbeleid onzeker, volgens de centrale bank van Zwitserland.

Het bericht Zwitserland handhaaft rente verscheen eerst op The Asset.

Agressieve uitspraken van leden van de Federal Reserve blijven volgens ING de belangrijkste drijfveer achter de dollarsterkte. Thomas Barkin, voorzitter van de Richmond Fed, en vanaf 2027 stemgerechtigd lid van het beleidscomité van de centrale bank, benadrukte dinsdag dat één renteverhoging mogelijk niet voldoende is om de inflatie onder controle te krijgen. Hij benadrukte daarbij de veerkrachtige arbeidsmarkt, die de consumentenbestedingen blijft ondersteunen.

Ook actuele arbeidsmarktindicatoren wijzen op kracht. De wekelijkse aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen liggen weer onder 200.000 en loonstrookjesverwerker ADP meldde begin september een opleving van de wekelijkse aanwervingen naar 20.000. De marktconsensus voor het nationale banenrapport over september ligt inmiddels rond de 80.000 tot 100.000 nieuwe banen.

Geopolitieke ontwikkelingen hadden volgens ING dinsdag weinig invloed op de valutamarkt. Constructieve gesprekken met Iraanse afgevaardigden en de heropening van de Saudische Oost-West-pijpleiding duwden de prijs van een vat Brent onder 100 dollar. Dat is volgens ING echter onvoldoende om de renteverwachtingen te doen kantelen. 

Voor de euro/dollar ziet ING intussen weinig technische redenen om nu al tegen de huidige daling in te gaan, voordat het niveau van 1,140 tot 1,142 wordt bereikt. 

ING wees daarbij op een risico dat deze week al naar voren kwam: bij dalende olieprijzen rekent de markt erop dat de ECB minder zal verkrappen dan de Fed. Dat zorgde in juni ook al voor stevige druk op de euro/dollar. De komende weken moet blijken of de ECB of de Fed in oktober met een renteverhoging komt.

ING rekent voor beide centrale banken nog altijd pas in december op de volgende renteverhoging. Als er toch al eerder wordt verhoogd dan aan he einde van dit jaar, denkt ING dat de kans groter is dat de Fed dit doet dan de ECB. “En dat zorgt voor neerwaartse druk op de euro/dollar.”

Het bericht Valuta: dollar blijft opvallend sterk verscheen eerst op The Asset.

De grootste boosdoener van de dip is de nieuwe rally van de Europese gasprijzen, die sinds het tweede kwartaal met 30 tot 40 procent zijn gestegen. Hoewel staalproducenten zich deels hebben ingedekt via hedging, zullen de hogere energiekosten vanaf september onvermijdelijk zichtbaar worden in de winstcijfers.

Bank of America verwacht dat deze hogere kosten relatief snel kunnen worden doorberekend door de staalfabrikanten. Een krappe markt en gezonde orderportefeuilles helpen hierbij, aldus de analisten.

De bank denkt verder dat de staalbedrijven zullen benadrukken  volumegroei in het vierde kwartaal te verwachten.

De impact van de kostenstijging verschilt per producent, waarbij SSAB volgens Bank of America het grootste risico loopt. Hier lijkt de consensus voor de winst Europa het hoogst ingeschat.

Voor marktleider ArcelorMittal daarentegen blijft Bank of America een sterke winstgevendheid verwachten, met een EBITDA van 12 tot 13 miljard dollar in 2027. Hoewel ArcelorMittal in het derde kwartaal vermoedelijk tijdelijk last heeft van lagere ijzerertsprijzen en hogere opstartkosten, zorgt de sterke Europese staalprijs op de langere termijn voor een flink opwaarts potentieel.

Terwijl het advies van Bank of America voor SSAB op Neutraal blijft staan, blijven aandelen zoals ArcelorMittal, voestalpine, Salzgitter en ThyssenKrupp onveranderd op de kooplijst.

Het bericht Beursblik: Bank of America verwacht snel herstel van staalsector verscheen eerst op The Asset.

Zo bleef de Chinese rente voor leningen met een looptijd van één jaar 3,0 procent en die voor vijf jaar 3,5 procent. Beide tarieven noteren al sinds mei 2025 op dit niveau.

Het rentebesluit van zondag kwam ondanks belangrijke indicatoren die wijzen op een haperende binnenlandse vraag in China. Maar omdat de robuuste export de economische groei ondersteunt, verwachten economen geen onmiddellijke stimuleringsmaatregelen in de nabije toekomst.

“Beijing zet nog meer in op technologie en accepteert tegelijkertijd grotere binnenlandse en externe onevenwichtigheden”, volgens economen van Société Générale. “Het beleid zal selectief ondersteunend blijven in plaats van reflatoir, waarbij strategische sectoren voorrang krijgen boven een brede stimulering van de vraag”, volgens de Franse bank.

Het bericht China handhaaft rentes verscheen eerst op The Asset.

De eerste renteverhoging van de Amerikaanse Federal Reserve jaagt de obligatierentes verder omhoog en stelt ook de Amerikaanse president niet tevreden. Dit zei hoofdeconoom Erik Joly van ABN AMRO MeesPierson tegen ABM Financial News.

Een verrassing was de renteverhoging van 25 basispunten volgens Joly niet, gezien de “ongemeen” hoge inflatie van 3,7 procent. Daarmee is de inflatie veel hoger dan de doelstelling van de Fed van 2 procent. 

Voorzitter Kevin Warsh van de Fed benadrukte in zijn toelichting de aanhoudende geopolitieke spanningen, maar ook de robuuste Amerikaanse economie, wat zich vertaalt in een “zeer sterke werkgelegenheid”, aldus Joly. “De werkloosheidscijfers zijn bijzonder laag.”

De meeste analisten verwachten volgens Joly dat de Fed de rente nog een keer zal verhogen voor het einde van dit jaar. 

Het bericht Video: Fed zet obligatierentes hoger verscheen eerst op The Asset.

“Voorzitter Kevin Warsh kiest duidelijk een onafhankelijke koers met de renteverhoging van vandaag. Bovendien blijkt uit de prognoses dat de beleidsraad nog een extra verhoging voor het einde van het jaar verwacht”, aldus Marey.

Of die verhoging er inderdaad komt, hangt volgens de analist van Rabobank sterk af van de situatie in het Midden-Oosten en of de Amerikaanse economie veerkrachtig blijft.

“Uit de prognoses blijkt bovendien dat de beleidsrente ook tegen het einde van Trumps regeerperiode naar verwachting hoger is dan toen Warsh begon als Fed-voorzitter. Daarmee lijkt de Fed duidelijk tegen de wensen van Trump in te gaan”, voegde Marey toe.

Na het rentebesluit won de dollar aan kracht, met een euro/dollar op 1,1473. De Amerikaanse tienjaarsrente noteerde iets boven de 5 procent.

Het bericht Beursblik: Warsh kiest eigen koers verscheen eerst op The Asset.