Schuldpapier uit opkomende markten (EMD) gaat het jaar 2026 in met een sterke uitgangspositie. In de gehele beleggingscategorie is sprake van positieve ontwikkelingen, aldus Siddharth Dahiya, wereldwijd hoofd EMD bij Aberdeen Investments. “De kredietwaardigheid van staatsobligaties in harde valuta wordt op grote schaal opgewaardeerd, waarmee een einde komt aan een tien jaar durende trend van verlagingen. Deze verschuiving duidt op verbeterende fundamentals en grotere veerkracht in veel opkomende markten.”
Ook EMD in lokale valuta springt eruit, ziet Dahiya. “Ondanks een recente waardedaling blijft de Amerikaanse dollar duur. Dat maakt rendementen op lokale markten in opkomende markten relatief aantrekkelijk. Deze omgeving biedt beleggers zowel inkomstenpotentieel als kans op valutawinst, een combinatie die relatief zeldzaam is in de huidige markten.”
Daarnaast zijn de fundamentele bedrijfsfactoren “robuust”, zegt Dahiya. “De balansen van bedrijven in opkomende markten zijn het sterkst sinds de financiële crisis. Dat is mede te danken aan behoedzaam bedrijfsbestuur en gunstige technische factoren. De vraag naar bedrijfsobligaties uit opkomende markten overtreft het aanbod, wat zich vertaalt in solide rendementen voor beleggers.”
Ook frontier markets, zoals het door goud aangedreven economisch herstel van Ghana en de vooruitgang die Egypte op basis van hervormingen boekt, zijn veelbelovend. Veel van deze markten zijn sterker uit de coronapandemie gekomen, met verbeterde begrotingsdiscipline, gezondere deviezenreserves en beter houdbare schuldenniveaus.
2026
Voor het aankomende jaar verwacht Aberdeen dan ook een periode van gestage groei. Daarbij valt het de vermogensbeheerder op dat de belangstelling voor schuldpapier in lokale valuta toeneemt, met name in frontier markets die eerder onder de radar bleven. “Beleggers beginnen hier aandacht aan te schenken, aangetrokken door de verbeterende fundamentele factoren en aantrekkelijke rendementen in deze markten”, aldus Dahiya. “Na een aantal jaren van aanzienlijke uitstroom zien we nu netto-instroom, wat het hernieuwde vertrouwen weerspiegelt. Wij verwachten dat dit positieve momentum zich in de nabije toekomst voortzet.”
Valutabewegingen blijven cruciaal, vooral in lokale markten. Vorig jaar droeg de waardestijging van valuta ten opzichte van de dollar aanzienlijk bij aan het rendement. Als de dollar verder verzwakt, blijft EMD in lokale valuta aantrekkelijk.
“Het beheren van valutarisico’s is daarbij wel cruciaal”, legt Dahiya uit. “We geven de voorkeur aan bedrijven met natuurlijke hedges, zoals inkomsten en verplichtingen in dezelfde valuta. Bij gebrek daaraan willen we robuuste synthetische hedgingstrategieën zien om het risico te beperken. Disclipline is belangrijk om plotselinge valutaschommelingen op te vangen.”
Thema’s en geopolitiek
Belangrijke thema’s zijn het onderscheid tussen olie-exporteurs en -importeurs, de impact van wereldwijde handelsheffingen en de trend naar nearshoring.
“Geopolitieke ontwikkelingen, zoals een mogelijke oplossing voor het conflict tussen Rusland en Oekraïne, kunnen voor grote veranderingen zorgen. Een staakt-het-vuren of vredesakkoord zou waarschijnlijk leiden tot multilaterale steun en investeringen, met name in Oekraïne. Het kan ook van invloed zijn op de energieprijzen, en gunstig uitpakken voor (opkomende) markten waar energie-inflatie een probleem was.”
De handelsheffingen hebben winnaars en verliezers opgeleverd. Mexico leek te kunnen profiteren van het vrijhandelsverdrag tussen de Verenigde Staten, Mexico en Canada – de zogeheten USMCA-handelsovereenkomst – maar door het uitblijven van vervolginvesteringen bleef dat voordeel beperkt. India, dat te maken heeft met hoge heffingen, wordt minder getroffen vanwege zijn relatief gesloten economie en focus op de uitvoer van diensten die van heffingen zijn vrijgesteld.
