Agressieve uitspraken van leden van de Federal Reserve blijven volgens ING de belangrijkste drijfveer achter de dollarsterkte. Thomas Barkin, voorzitter van de Richmond Fed, en vanaf 2027 stemgerechtigd lid van het beleidscomité van de centrale bank, benadrukte dinsdag dat één renteverhoging mogelijk niet voldoende is om de inflatie onder controle te krijgen. Hij benadrukte daarbij de veerkrachtige arbeidsmarkt, die de consumentenbestedingen blijft ondersteunen.

Ook actuele arbeidsmarktindicatoren wijzen op kracht. De wekelijkse aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen liggen weer onder 200.000 en loonstrookjesverwerker ADP meldde begin september een opleving van de wekelijkse aanwervingen naar 20.000. De marktconsensus voor het nationale banenrapport over september ligt inmiddels rond de 80.000 tot 100.000 nieuwe banen.

Geopolitieke ontwikkelingen hadden volgens ING dinsdag weinig invloed op de valutamarkt. Constructieve gesprekken met Iraanse afgevaardigden en de heropening van de Saudische Oost-West-pijpleiding duwden de prijs van een vat Brent onder 100 dollar. Dat is volgens ING echter onvoldoende om de renteverwachtingen te doen kantelen. 

Voor de euro/dollar ziet ING intussen weinig technische redenen om nu al tegen de huidige daling in te gaan, voordat het niveau van 1,140 tot 1,142 wordt bereikt. 

ING wees daarbij op een risico dat deze week al naar voren kwam: bij dalende olieprijzen rekent de markt erop dat de ECB minder zal verkrappen dan de Fed. Dat zorgde in juni ook al voor stevige druk op de euro/dollar. De komende weken moet blijken of de ECB of de Fed in oktober met een renteverhoging komt.

ING rekent voor beide centrale banken nog altijd pas in december op de volgende renteverhoging. Als er toch al eerder wordt verhoogd dan aan he einde van dit jaar, denkt ING dat de kans groter is dat de Fed dit doet dan de ECB. “En dat zorgt voor neerwaartse druk op de euro/dollar.”

Het bericht Valuta: dollar blijft opvallend sterk verscheen eerst op The Asset.

De euro/dollar noteerde dinsdag richting het einde van de ochtend op 1,1535, terwijl de Europese munt vorige week nog boven de grens van 1,16 stond.

Volgens Pesole liggen de risico’s voor de dollar aan de bovenkant, oftewel de greenback kan verder stijgen, tegen een achtergrond van oplopende rentes en hogere olieprijzen. Alleen positieve ontwikkelingen in de Golfregio kunnen de Amerikaanse munt onder druk zetten, meent de valuta-analist. De laatste krantenkoppen gaan echter over de oliestromen uit Saoedi-Arabië die onder druk staan, nadat een belangrijke pijpleiding vorige week werd geraakt door een droneaanval van Houthi-rebellen. Een vat Brent kostte dinsdag 108 dollar.

Voor de euro komt hierdoor de grens van 1,15 in zicht, aldus Pesole, en bij een gebrek aan belangrijke macrodata deze week, kunnen alleen nieuwe ‘hawkish’ signalen over een volgende renteverhoging door de ECB de Europese munt een impuls geven.

De Duitse ZEW-index toonde vanochtend een lichte verbetering wat betreft de verwachtingen, met een stijging van 34,2 in augustus naar 34,7 in september, terwijl de ondervraagden over de huidige situatie ook minder negatief waren, gezien de verbetering van -61,1 naar -47,1.

De Britse werkloosheid bleef in de drie maanden tot en met juli stabiel op 4,9 procent, terwijl de loongroei ook gelijk bleef, op 3,5 procent.

Volgens Pesole heeft het Britse pond goed standgehouden ten opzichte van de dollar, terwijl de munt ten opzichte van de euro sinds vrijdag met 0,5 procent is gestegen. De ING-analist verwacht dat er weinig ruimte is voor het pond om verder te stijgen ten opzichte van de euro, vooral omdat de Bank of England de rente komende donderdag zal handhaven en mogelijk ook wat weerstand zal bieden tegen de marktverwachting dat er renteverhogingen aan zitten te komen. 

Het bericht Valuta: dollar stabiliseert na sterke weekstart verscheen eerst op The Asset.

Frederik Fischer (links) David Finger en van AllianzGI wijzen vooral op de ontwikkeling van de dollar. De Amerikaanse munt is verzwakt door tegenvallende arbeidsmarktcijfers en verwachtingen van renteverlagingen door de Federal Reserve. Omdat goud in dollars wordt verhandeld, maakt een goedkopere dollar het edelmetaal aantrekkelijker voor kopers buiten de Verenigde Staten.

Opvallend is volgens AllianzGI dat goud stijgt terwijl de rente nog relatief hoog is. Een hoge rente is normaal gesproken ongunstig voor goud, omdat het edelmetaal zelf geen rente of dividend oplevert. Zorgen over de dollar en de Amerikaanse overheidsschuld lijken momenteel echter zwaarder te wegen.

Centrale banken blijven goud kopen

Ook de vraag van centrale banken biedt steun. Onder meer China, Polen en Oezbekistan hebben hun goudreserves uitgebreid. Volgens AllianzGI bereikte de vraag van centrale banken en staatsfondsen in het tweede kwartaal een recordniveau.

Daarachter speelt de wens van verschillende landen om hun reserves minder afhankelijk te maken van de dollar. Goud kan daarbij dienen als alternatief reservemiddel.

Daarnaast kan het seizoen een rol spelen. De vraag naar goud neemt in de tweede helft van het jaar historisch vaak toe, onder meer door het Indiase huwelijks- en festivalseizoen en later in het jaar door Chinese aankopen.

Dollar en rente blijven risico’s

Een verdere stijging is volgens AllianzGI niet vanzelfsprekend. Een herstel van de dollar kan de goudprijs onder druk zetten, bijvoorbeeld wanneer de Amerikaanse economie sterker presteert dan verwacht of de Federal Reserve de rente minder snel verlaagt.

Ook een stijging van de lange rente vormt een risico. Hogere rendementen op obligaties vergroten de alternatieve kosten van het aanhouden van goud. Geopolitieke spanningen kunnen ondertussen de vraag naar veilige havens stimuleren, maar via hogere inflatie ook leiden tot langer hoge rentes.

AllianzGI ziet goud voor langetermijnbeleggers vooral als middel voor diversificatie. De combinatie van een zwakkere dollar, aankopen door centrale banken en seizoensgebonden vraag biedt momenteel steun, maar het verdere koersverloop blijft sterk afhankelijk van de Amerikaanse rente en dollar.

Het bericht ‘Steun voor goud door zwakkere dollar en centrale banken’ verscheen eerst op The Asset.

Minister van Financiën Scott Bessent kondigt mogelijk later vandaag nieuwe sancties tegen Iran aan. Het is volgens ING de vraag in hoeverre de nieuwe sancties tegen Iran opnieuw een bedreiging vormen voor de handelsbetrekkingen van de VS met China, omdat China nog steeds de grootste afnemer is van Iraanse energie-importen. Daarnaast klapten vrijdagavond de handelsbesprekingen tussen de VS en buurland Canada, waardoor er sinds het weekend Amerikaanse importheffingen gelden op Canadese producten en Canada heeft aangegeven met tegenmaatregelen te komen. Gezien de gespannen stemming op de markt en de huidige positionering zal een forse nieuwe escalatie in de tarievenoorlog waarschijnlijk een negatief effect hebben op de dollar, aldus ING.

Ook de mogelijke aankondiging van begrotingsconsolidatie door Bessent staat in de belangstelling, al verwachten weinig marktpartijen substantiële bezuinigingen of belastingverhogingen.

Woensdag verschijnen de Amerikaanse kern-PCE-inflatiecijfers voor juli, en donderdag volgt een veiling van zevenjarige Treasuries ter waarde van 44 miljard dollar.

Vrijdagmiddag houdt Fed-voorzitter Kevin Warsh zijn toespraak op het Jackson Hole-symposium, die volgens ING een hawkish risico kan vormen voor de dollar.

De dollarindex DXY kan volgens de bank verder consolideren in een bandbreedte van 98,50 tot 99,00, met meer risico aan de onderkant.

ING handhaafde de prognose voor de euro-dollarkoers op 1,17 eind september en 1,18 eind dit jaar.

Vanochtend noteerde het muntpaar op 1,1662.

Het bericht Valuta: dollar onder druk in aanloop naar beleidsupdates VS verscheen eerst op The Asset.

De afgelopen week heeft het Verenigd Koninkrijk een snelle opeenvolging van gebeurtenissen gekend. Hoewel premier Keir Starmer niet is afgetreden, is de strijd om het leiderschap nog steeds gaande. Volgens nieuwsberichten heeft deze onzekerheid het pond verzwakt. In werkelijkheid is het pond sinds het einde van vorige week inderdaad gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, maar dat geldt ook voor de euro. Beide munten zijn sinds 13 mei met ongeveer 0,9% gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (zie grafiek links hieronder).

De valutamarkten, waaronder die voor het pond, zijn sterk beïnvloed door veranderingen in olie- en gasprijzen. Eerder deze week stegen deze prijzen doordat het optimisme over een mogelijke heropening van de Straat van Hormuz afnam. Hierdoor presteerden zowel de euro als het pond slecht tegenover de Amerikaanse dollar (zie grafiek rechts hieronder).

Onzekerheid en speculatie over mogelijke veranderingen in het begrotingsbeleid zullen naar verwachting de volatiliteit op zowel de markt voor Britse staatsobligaties (gilts) als de valutamarkt vergroten, vooral als er een leiderschapsstrijd plaatsvindt. Wij verwachten echter dat deze periode van instabiliteit van korte duur zal zijn. Een nieuwe regering zal waarschijnlijk snel handelen om haar positie ten aanzien van de begrotingsregels te verduidelijken, hoewel het herstel van normale marktomstandigheden mogelijk pas na een volledige begrotingscyclus plaatsvindt. Als Rachel Reeves aanblijft als minister van Financiën, getuigt dat van consistentie en een toewijding aan de begrotingsregels die de marktstabiliteit hebben ondersteund.

Wij denken dat, zelfs bij politieke veranderingen, nieuwe beleidsmaatregelen niet zullen leiden tot een verslechtering van de financiële situatie van het Verenigd Koninkrijk. Sterker nog, het nieuwe leiderschap kan leiden tot hogere overheidsuitgaven, terwijl het tegelijkertijd vasthoudt aan de begrotingsregels, wat het pond zou kunnen versterken.

Hogere obligatierentes en verwachtingen Fed ondersteunen de dollar tegenover euro

Valutamarkten zijn niet alleen beïnvloed door veranderingen in energieprijzen, maar ook door bewegingen op de obligatiemarkten en verwachtingen omtrent de Amerikaanse Federal Reserve. De markt verwacht nu geen renteverlagingen in de VS meer dit jaar of volgend jaar; sommige beleggers voorspellen zelfs een renteverhoging tegen het einde van het jaar (waarbij 18 basispunten zijn ingeprijsd). Daartegenover zijn de verwachtingen voor de Europese Centrale Bank recentelijk onveranderd gebleven, waarbij de markt nog steeds uitgaat van 70 basispunten aan renteverhogingen dit jaar. De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties zijn sneller gestegen dan die van overheidspapier in de eurozone, wat extra druk op de euro zet. Op de korte termijn blijven valutamarkten beïnvloed door ontwikkelingen in het Midden-Oosten, die zowel de obligatiemarkten als het monetair beleid van grote centrale banken beïnvloeden.

Het bericht Georgette Boele (ABN Amro): ‘Britse pond en euro onder druk’ verscheen eerst op The Asset.

Waarom blijft het pond dan toch veerkrachtig? Allereerst is de Bank of England terughoudend geweest met het verlagen van de beleidsrente. Nu de energieprijzen stijgen, verschuift de aandacht naar rentes gecorrigeerd voor inflatie en de vraag of de rente wellicht omhoog moet. Bij de meest recente vergadering besloot de Bank of England de rente niet te veranderen: acht leden stemden om deze gelijk te houden, slechts één stemde tegen, waardoor de beleidsrente op 3,75% bleef staan. Gouverneur Bailey gaf aan dat de rente omhoog kan als er een ernstig probleem ontstaat met de energievoorziening. Wij verwachten dat zowel de Bank of England als de Europese Centrale Bank de rente met ongeveer hetzelfde percentage zullen verhogen en waarschijnlijk agressiever zullen zijn dan de Amerikaanse Fed. Dit zou het pond moeten ondersteunen, vooral ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Daarnaast hebben speculanten al aanzienlijke netto short-posities in het pond, dus is er weinig ruimte voor meer.

Onzekerheid en speculatie over mogelijke wijzigingen in het begrotingsbeleid waarschijnlijk zorgen voor volatiliteit op obligatie- en valutamarkten. Deze volatiliteit zal waarschijnlijk toenemen zodra er daadwerkelijk een leiderschapsstrijd plaatsvindt, maar wij verwachten dat deze periode van onzekerheid van korte duur zal zijn. Een nieuwe regering zal waarschijnlijk snel duidelijkheid geven over de begrotingsregels, al kan het zijn dat markten eerst een volledige begrotingscyclus moeten doorlopen voordat alles weer normaal wordt. Een belangrijke factor zou zijn wanneer Rachel Reeves haar functie als minister van Financiën behoudt; dat zou continuïteit en een commitment aan haar begrotingsregels betekenen, die tot nu toe voor relatief stabiele markten hebben gezorgd. Wij geloven dat zelfs als de politieke situatie verandert, nieuwe beleidsmaatregelen waarschijnlijk niet zullen leiden tot een verslechtering van de Britse overheidsfinanciën. Sterker nog, nieuwe leiders kunnen verstandige financiële keuzes maken, wat het pond ten goede zou komen.

Om de bovengenoemde redenen blijven wij constructief over het pond voor de nabije toekomst.

Poolse złoty voorlopig in een bandbreedte

Sinds het conflict in Iran is begonnen, is de Poolse zloty volatiel geweest, maar een duidelijke richting ontbreekt. Polen, net als veel andere Europese landen, is een energie-importeur, dus hogere olieprijzen werken negatief door. In april liet de Poolse centrale bank het belangrijkste rentetarief onveranderd op 3,75%. De centrale bank gaf aan dat de recente schok in het energie-aanbod door het conflict in het Midden-Oosten waarschijnlijk de groei in aan Polen gelieerde landen vertraagt en de mondiale economie onzekerder maakt. Deze schok is echter niet zo groot als de schok door de Russische aanval op Oekraïne: de prijzen van grondstoffen zijn minder sterk gestegen en de toeleveringsketens zijn minder verstoord. De binnenlandse vraag groeit momenteel minder hard en de arbeidsmarkt is minder krap, wat het effect op de inflatie beperkt.

De centrale bank gaf ook aan dat zij eerst nieuwe informatie over inflatie en economie afwacht, voordat er verdere beleidswijzigingen worden doorgevoerd. De belangrijkste risico’s zijn veranderingen in mondiale prijzen voor olie en andere goederen, overheidsuitgaven, stijgende brandstofprijzen, loonontwikkelingen en internationale gebeurtenissen.

Daarnaast werd aangegeven dat het huidige renteniveau te laag zou zijn. De volgende vergadering is gepland op 1-2 juni. De Poolse inflatie steeg tot 3,2% op jaarbasis in april, nog altijd binnen de bandbreedte van het inflatiedoel van de centrale bank, dat 2,5% bedraagt met een symmetrische marge van +/-1 procentpunt op middellange termijn. Sinds het begin van dit jaar beweegt EUR/PLN voornamelijk tussen 4,2 en 4,3 en wij verwachten dat dit voorlopig zo blijft.

Het bericht Georgette Boele (ABN Amro): ‘Britse pond weerstaat tegenwind’ verscheen eerst op The Asset.

De Amerikaanse Federal Reserve heeft haar rentetarieven ongewijzigd gelaten, maar er was verdeeldheid onder de leden over de vraag of er een ‘versoepelingsvoorkeur’ in de verklaring moest blijven staan. De bewoording bleef ongewijzigd, waarbij het FOMC niet bereid was een expliciet signaal af te geven. De Amerikaanse dollar steeg licht tijdens de bekendmaking en de persconferentie, maar dit kwam waarschijnlijk door stijgende olieprijzen en niet door het besluit van de Fed. Ook de Bank of England hield haar beleid ongewijzigd waardoor de rente op 3,75% bleef staan.

Gouverneur Bailey gaf aan dat de rente mogelijk verhoogd moet worden als er grote problemen ontstaan met de energievoorziening. Het pond veranderde nauwelijks na de bekendmaking. De ECB hield haar beleid eveneens onveranderd, maar klonk verkrappingsgezind. Toch waren deze besluiten van centrale banken minder belangrijk op de marktbewegingen dan interventie in de Japanse yen en de gevolgen van hoge olieprijzen.

Interventie na een laatste waarschuwing gaf de yen steun

Aan het begin van de week boog de Bank of Japan (BoJ) zich over het monetaire beleid. De rente bleef ongewijzigd op 0,75%. De stemming was nipt: zes leden wilden de rente ongemoeid laten en drie wilden verhogen vanwege de sterke inflatie. De Bank of Japan verhoogde ook haar inflatieverwachting en verwacht nu dat de prijzen in 2026 met 2,8% zullen stijgen, in plaats van de eerder voorspelde 1,9%. BoJ-president Ueda zei dat de prijzen mogelijk nog verder kunnen stijgen en liet doorschemeren dat de rente in de toekomst omhoog zou kunnen gaan.

Dit nieuws zorgde ervoor dat de yen sterker werd ten opzichte van de euro en de Amerikaanse dollar. Toch verzwakte de yen snel daarna weer, doordat de energieprijzen stegen. Japanse functionarissen maakten opmerkingen en waarschuwden dat zij mogelijk zouden ingrijpen om de yen te ondersteunen. Zoals vorige week al vermeld, zijn de Japanse autoriteiten bereid om in te grijpen als dat nodig is. Marktbronnen geven aan dat de Japanse autoriteiten hebben geïntervenieerd nadat zij de markt een duidelijke waarschuwing hadden gegeven. Als gevolg daarvan veerde de yen scherp op. Zo daalde USD/JPY van 160,50 naar het niveau van 156, ofwel meer dan -2,5%.

De Canadese dollar presteert goed

Sinds het uitbreken van het conflict in het Midden-Oosten doet de Canadese dollar het goed. Dat is te verwachten, want Canada exporteert veel energie en ligt ver van het conflictgebied. Eerder deze week besloot de Bank of Canada om haar belangrijkste rente ongewijzigd te laten op 2,25%, gezien de onzekerheid rond het Iran-conflict en de handel met de VS. De Bank of Canada geeft aan indien nodig te zullen ingrijpen. Hun belangrijkste doel is om de inflatie rond de 2% te houden, het midden van hun streefbandbreedte van 1% tot 3%.

De inflatie in Canada bedraagt momenteel 2,4% (headline) en 2,5% (kerninflatie), beide binnen de doelstelling van de Bank. De markten denken dat de beleidsrente dit jaar met 80 basispunten zou kunnen stijgen. Wij verwachten dat de Canadese dollar het beter zal doen dan de euro als de energieprijzen hoog blijven of verder stijgen, omdat Canada energie-exporteur is.

Het bericht Georgette Boele (ABN Amro): ‘Interventie en hoge olieprijzen centraal’ verscheen eerst op The Asset.

Bij de laatste parlementsverkiezingen heeft de regering-Takaichi een stabiele meerderheid behaald. Dat heeft de politieke continuïteit en de voorspelbaarheid van het beleid vergroot. De kans neemt toe dat het beleid verschuift van maatregelen die op de korte termijn herverdelen en de economie ondersteunen, naar meer nadruk op begrotingsdiscipline en structurele groei op de middellange en lange termijn.

Normalisering van het monetair beleid

“Wanneer het vertrouwen van de markt in het begrotingsbeleid aanhoudt of verder toeneemt, krijgt de Bank of Japan meer ruimte om het monetaire beleid geleidelijk en ordelijk te normaliseren. Een duidelijkere rolverdeling tussen het begrotingsbeleid en het monetair beleid helpt de marktvolatiliteit te beperken die vaak samengaat met beleidswijzigingen”, aldus Hiroaki Amemiya.

In dat scenario kan de yen zich losmaken van de neerwaartse trend en op de middellange termijn stabiliseren. Daarmee verliest een beleggingsomgeving, die vooral leunde op valutavoordelen, geleidelijk aan betekenis, en ontstaat er ruimte voor een meer genuanceerde beoordeling van risico’s en rendement.

Fundamentals winnen aan belang

Voor aandelenbeleggers verschuift de aandacht dan naar ondernemingen die duurzame groei weten te realiseren, bijvoorbeeld via prijsmacht, hogere winstgevendheid en robuuste bedrijfsmodellen. Dat maakt beleggingen minder afhankelijk van gunstige macro-economische omstandigheden of wisselkoersen, en vergroot het belang van bedrijfsspecifieke fundamenten die aansluiten bij het beleidskader en de lopende structurele hervormingen.

“Tegen deze achtergrond heeft de regering een aantal belangrijke investeringsdomeinen aangewezen. Die richten zich op het verminderen van structurele kwetsbaarheden, zoals kwetsbare toeleveringsketens, afhankelijkheid van het buitenland en demografische uitdagingen, en op het stimuleren van innovatie en economische veerkracht. Door beleidsmiddelen sterker langs deze thematische lijnen in te zetten, vormen ze een steviger basis voor investeringen op de middellange en lange termijn, waarbij economische veiligheid en duurzame groei in balans worden gebracht”, aldus Hiroaki Amemiya.

Het bericht Capital Group: ‘Van yen-rugwind naar fundamentals: nieuwe fase Japanse aandelen’ verscheen eerst op The Asset.

Eind januari schreven we in onze FX Weekly dat de rol van de yen als financieringsvaluta aan het afzwakken is. De Japanse rente liep op en de volatiliteit op de valutamarkten was hoger, waardoor carry trades minder aantrekkelijk werden. Tegelijkertijd waren de Japanse autoriteiten niet blij met een te zwakke yen. Sindsdien zijn er verschillende belangrijke ontwikkelingen geweest. Ten eerste heeft het Iranconflict de kwetsbaarheid van Japan als grote energie‑importeur blootgelegd, vooral de afhankelijkheid van energie uit het Midden-Oosten. Hierdoor hebben beleggers de yen verkocht. Vóór het conflict hielden speculanten een bescheiden netto-longpositie in yen aan. Inmiddels hebben zij een forse netto-shortpositie opgebouwd.

Ten tweede is er sinds het begin van het conflict geen grote vraag geweest naar traditionele veiligehavenvaluta’s. In plaats daarvan hebben beleggers winst genomen op bestaande posities. Ze kochten de valuta’s van energie‑exporterende landen en verkochten de valuta’s van landen die sterk afhankelijk zijn van energie‑importen, met name uit het Midden-Oosten. Als beleggers in de valutamarkten veiligheid hadden gezocht, zou de yen – net als de Amerikaanse dollar – zijn gestegen. Dat is niet gebeurd.

Ten derde blijven de relaties tussen China en Japan gespannen. Premier Sanae Takaichi hanteert een hardere lijn dan haar voorganger. Zij bracht een offer bij het Yasukuni‑heiligdom en Japan heeft de beperkingen op wapenexport opgeheven, waardoor voor het eerst sinds de Tweede Wereldoorlog weer wapenverkopen mogelijk zijn. In China worden bezoeken of offers van een Japanse premier aan het Yasukuni‑heiligdom gezien als het eren van Japans militaire agressie uit het verleden en oorlogsmisdadigers. Dit ligt in China uiterst gevoelig en raakt direct aan de historische beeldvorming. China heeft ook enkele exportbeperkingen ten opzichte van Japan aangescherpt. Samen hebben deze ontwikkelingen het beleggerssentiment ten aanzien van Japan verslechterd.

Verwachtingen voor de yen

Op dit moment heeft het conflict in Iran een grote invloed op de valutamarkten, waaronder ook op de Japanse yen. Als het conflict wordt opgelost door een akkoord, verwachten wij dat de yen sterker wordt. Maar als er geen akkoord komt, blijft de yen waarschijnlijk zwak ten opzichte van de euro en de Amerikaanse dollar. Toch denken wij dat de yen niet veel verder zal dalen, en wel om drie redenen. Ten eerste staan Japanse autoriteiten klaar om in te grijpen om de yen te ondersteunen. Als Japan zelfstandig actie onderneemt, zal dit waarschijnlijk niet lang effect hebben, maar als zowel Japan als de VS samen optreden op de valutamarkten én het Iranconflict eindigt, kan de yen sterker herstellen.

Ten tweede hebben veel beleggers al aanzienlijke netto-shortposities op de yen, waardoor ze waarschijnlijk niet nog meer posities zullen innemen, uit vrees voor interventie door de autoriteiten.

Ten derde verwacht men dat de Bank of Japan dit jaar de rente verder geleidelijk zal verhogen, en een zwakke yen geeft hiervoor extra aanleiding. De volgende vergadering van de Bank of Japan is op 28 april, maar er worden dan geen veranderingen verwacht. De financiële markten schatten de kans op een renteverhoging in juni hoger in.

Als er een akkoord wordt bereikt en de energieprijzen dalen, zou de yen sterker moeten worden ten opzichte van de euro en de Amerikaanse dollar. Hogere rentes in Japan zouden de yen ook ondersteunen, maar beleggers moeten dan wel meer vertrouwen krijgen in het economische en buitenlandse beleid van premier Takaichi. Vooralsnog laten we onze yenramingen ongewijzigd.

Het bericht Georgette Boele (ABN Amro): ‘Yen onder druk, maar neerwaarts risico beperkt’ verscheen eerst op The Asset.

‘Als we kijken naar de prijsbewegingen van verschillende financiële activa, zien we dat de prijzen van ‘veilige havens’ over het algemeen stijgen wanneer de risicoperceptie toeneemt. Maar het enige financiële instrument waarvan de prijs sinds eind februari 2026 is gestegen, is de dollar’, zegt Artus.

In dezelfde periode zijn de aandelenmarkten in de Verenigde Staten, Europa, Japan en de opkomende markten gedaald, terwijl de langetermijnrentes op staatsobligaties zijn opgelopen in de VS, Europa en Japan. ‘We zien een stijging van alle langetermijnrentes, zonder dat obligaties als veilige haven fungeren’, aldus Artus.

Ook activa die vaak gebruikt worden voor diversificatie, zijn verzwakt. ‘Sinds eind februari 2026 zijn zowel de bitcoin- als de goudprijs gedaald’, zegt Artus.

De valutamarkten laten daarentegen een ander beeld zien. Sinds eind februari is de Amerikaanse dollar in waarde gestegen ten opzichte van de euro en de Japanse yen.

Ook binnen de markten voor staatsobligaties zijn verschillen zichtbaar. De renteverschillen tussen Duitse Bunds en Franse, Italiaanse en Spaanse staatsobligaties zijn toegenomen. De prestaties op de aandelenmarkten lopen eveneens uiteen: Amerikaanse aandelen zijn minder sterk gedaald dan die in Europa, Japan en de opkomende markten. Dat hangt waarschijnlijk samen met de positie van de Verenigde Staten als exporteur van olie en aardgas.

Alles bij elkaar laat de analyse zien dat van de door Ossiam onderzochte financiële activa alleen de Amerikaanse dollar tijdens de huidige onrust als veilige haven heeft gefungeerd.

Het bericht Ossiam (Natixis IM): ‘Alleen Amerikaanse dollar fungeert momenteel als veilige haven’ verscheen eerst op The Asset.