Na het slechter dan verwachte verkiezingsresultaat van de eurosceptische PVV in de Nederlandse verkiezingen is er sprake van enige opluchting op de financiële markten. Op de avond van de verkiezingsuitslag steeg de euro ruim een dollarcent in waarde en de volgende ochtend nam het renteverschil tussen Franse en Duitse overheidsobligaties af met meer dan vijf basispunten.

Niettemin blijven beleggers met argusogen kijken naar de aanstaande presidentsverkiezingen in Frankrijk. Het Frans-Duitse renteverschil is inmiddels weer terug op het niveau van vóór de Nederlandse verkiezingen, ook al geven een aantal peilingen aan dat de Franse presidentskandidaat Emmanuel Macron al in de eerste kiesronde voor zou liggen op Marine Le Pen. De peilingen geven ook aan dat Le Pen in de tweede kiesronde zou verliezen van zowel Macron (35/65) als François Fillon (40/60).

De Amerikaanse centrale bank heeft deze week, zoals alom verwacht, de corridor voor het belangrijkste rentetarief met 0,25%-punt verhoogd naar 0,75%-1,00%. Uit de toelichting bij dit rentebesluit kan worden afgeleid dat de Fed-bestuurders een iets agressievere houding ten opzichte van het mogelijke pad van renteverhogingen zijn gaan aannemen.

Dit verbaast niet want het inflatierisico lijkt toe te nemen. In februari lag de inflatie op een vijfjaars hoogtepunt van 2,7%. Financiële marktpartijen rekenen nu voor de rest van dit jaar nog op een à twee verdere rentestappen van 0,25%-punt.

Nu de Britse koningin deze week formeel heeft ingestemd met de wet waarmee het VK de Europese Unie wil verlaten (de ‘European Union (nontification of withdrawal) bill’) kan premier Theresa May Brussel officieel op de hoogte brengen van het feit dat haar land het EU-lidmaatschap opzegt. Ze heeft eerder gezegd dat ze dat eind maart wil doen. De onderhandelingen van de Britse regering met de EU zouden twee jaar in beslag moeten nemen. Snel en eenvoudig zullen de onderhandelingen waarschijnlijk niet verlopen. De EU wil dat er eerst overeenstemming komt over de ‘boedelscheiding’ voordat er over een nieuw handelsakkoord wordt gesproken. Het VK wil beide discussies tegelijkertijd voeren. Er circuleert nu een bedrag van 60 miljard euro (circa 2½% van het Britse BBP) dat het VK aan de EU zou moeten betalen in samenhang met bestaande verplichtingen.

Gecompliceerd

De Brexit-onderhandelingen lijken ook te worden gecompliceerd door het streven van de Schotse premier Nicola Sturgeon om nog tijdens de onderhandelingen een referendum over een onafhankelijk Schotland te organiseren. De Britse regering wil hier niet mee akkoord gaan. Twee scheidingen tegelijkertijd lijkt teveel van het goede. Kortom, de politieke onzekerheid in het VK zal voorlopig nog wel even aanhouden wat de koers van het Britse pond onder druk zal houden.

Het bericht Maarten Leen (ING): ‘Politiek bepaalt’ verscheen eerst op The Asset.

De rentevergadering van de Europese Centrale Bank (ECB) heeft niet tot enige aanpassing van het monetaire beleid geleid. ECB-president Mario Draghi zei enige verbetering in het economisch herstel te zien maar nog geen opbouw van inflatie. De sleutelvariabele om in dit verband de komende maanden in de gaten te houden is volgens Draghi de loonontwikkeling. Hiermee hebben beleggers en economen er een variabele bijgekregen om in de gaten te houden. Draghi gaf tevens te kennen dat er op dit moment bij de ECB geen “sense of urgency” bestaat om verder te stimuleren of dat er nieuwe TLTRO’s (een middel waarmee de ECB aan commerciële banken herfinancieringsvolume beschikbaar stelt) worden overwogen. Draghi lijkt beleggers er op voor te bereiden dat hij later dit jaar zal aankondigen het opkoopprogramma van obligaties terug te gaan schroeven als de huidige trend in inflatie en groei aanhoudt.

Dat de ECB zich enigszins terughoudend heeft opgesteld ten aanzien van de Europese economie is niet verwonderlijk. De Duitse industrie slaagt er namelijk maar niet in om aan dynamiek te winnen. Het aantal nieuwe orders was in januari 7,4% lager dan in december. Dit is de grootste daling sinds januari 2009. De productie nam in januari ten opzichte van december weliswaar toe met 2,8% maar ligt desondanks nog steeds op hetzelfde niveau als een jaar eerder.

Volgende week zal de Fed waarschijnlijk wel besluiten om de rente te verhogen. Een rentestap van 0,25%-punt is al nagenoeg ingeprijsd door beleggers. Belangrijk is wat de Fed zal gaan zeggen over het verder voor dit jaar te verwachten tempo van renteverhogingen aangezien de Amerikaanse economie al nagenoeg volledige werkgelegenheid heeft bereikt en de inflatie zich rond de doelstelling van 2% bevindt.

Volgende week staan er een aantal belangrijke politieke gebeurtenissen op het programma. Op woensdag zijn er verkiezingen in ons land waarbij een hoog stemmenpercentage voor de PVV door beleggers kan worden gezien als voorbode van een grote opkomst voor het Front National (FN) bij de Franse verkiezingen van 23 april en 7 mei. Sinds de overwinning van Donald Trump bij de Amerikaanse presidentsverkiezingen is het renteverschil tussen Franse en Duitse 10-jaars overheidsobligaties – onder invloed van politieke onzekerheid – al opgelopen van rond de 30 basispunten voor de verkiezingsuitslag tot meer dan 60 basispunten nu.

Het bericht Maarten Leen (ING): ‘Nieuwe variabele van Draghi’ verscheen eerst op The Asset.