China gaat 17 februari het Jaar van het Paard in met meer momentum dan de meeste beleggers een jaar geleden hadden verwacht. “Het land heeft in 2025 opnieuw een bbp-groei van 5% gerealiseerd, waarbij het de schok van Trumps ‘bevrijdingsdag’ van zich afschudde en een recordhoogte aan handelsoverschot genereerde. “Als een van de best presterende beleggingsklassen leverde de Chinese aandelenmarkt in 2025 ook een rendement van meer dan 30 procent op”, zegt Nicholas Yeo, hoofd Chinese aandelen bij Aberdeen Investments.
Ondanks hogere handelsheffingen en de onzekerheid als gevolg van de schok van de door president Trump ingestelde heffingen, berust de Chinese groei steeds meer op handel. Het aandeel van de nettohandel in de bbp-groei steeg tot bijna 33 procent (+2,4 procentpunten).
Het hogere aandeel van de consumptie in de groei (52 procent, +7,5 procentpunt) werd bereikt ondanks de zwakke detailhandelsverkopen. De uitgaven aan diensten compenseerde dat ruimschoots. De groei van het besteedbaar inkomen blijft de nominale bbp-groei overtreffen, geholpen door hogere uitkeringen en subsidies van de overheid en ondanks de sterke daling van inkomsten uit vastgoed. Ook sterkere aandelenmarkten spelen mogelijk een rol bij het verbeteren van het sentiment, al beleggen huishoudens nog altijd relatief weinig in aandelen.
AI
Nicholas Yeo, hoofd Chinese aandelen bij Aberdeen Investments, licht toe: “De markt heeft nog niet volledig ingezien hoe snel het binnenlandse AI-ecosysteem van China innoveert, binnen bestaande beperkingen, zoals met open-sourceverspreiding en een heel pragmatische benadering op technisch gebied. Deze factoren kunnen elkaar snel versterken wanneer kapitaal doelgericht wordt ingezet en gepaard gaat met beleidssteun. We verwachten dat bedrijven steeds vaker tijdelijke oplossingen bieden die dan tot schaalbare producten uitgroeien en breed worden toegepast binnen het ecosysteem.”
“Wij verwachten dat AI en andere technologie het marktnarratief de eerste maanden van 2026 domineren. Daarbij gaat het minder om AI als hype en meer om de verdere uitbouw van de onderliggende datacenterinfrastructuur, onderdelen, industriële automatisering en software die diep in workflows worden geïntegreerd. Juist in deze minder glamoureuze delen van de keten is de vraag vaak beter zichtbaar. De winnaars zullen bedrijven zijn met schaalgrootte, toegang tot data en een sterke balans om deze ontwikkelingen duurzaam te gelde te maken.”
Online versus offline
Aberdeen ziet op lange termijn winnaars in apparatuurfabrikanten zoals Naura en Accotest, en AI-spelers zoals Cambricon en Montage, terwijl de wereldwijde acceptatie van AI en de integratie ervan in consumentenelektronica de vraag naar hardware en datacenterinfrastructuur stimuleren via namen als WUS Circuit, Innolight en Envicool. Wat de binnenlandse consumptie betreft, winnen offline discounters en quick commerce aan marktaandeel, wat gunstig is voor merken met een sterke logistiek.
De online concurrentie is hevig. Stijgende inputkosten drukken de marges. Aberdeen geeft de voorkeur aan rendementsgerichte en innovatieve namen zoals diervoeding boven traditionele basisproducten zoals bier en specerijen. Met name Yantai China Pet Food onderscheidt zich als een toonaangevende speler met meerdere merken in China en een groeiende export van snacks voor huisdieren naar overzeese markten.
Nu de economische groei in China zich stabiliseert rond een langetermijngemiddelde van 5%, verschuiven bedrijven hun prioriteiten richting een betere balans tussen winstgroei en winstuitkeringen aan aandeelhouders. “Dit wordt ondersteund door overheidsinitiatieven op het gebied van corporate governance, die hogere uitkeringen stimuleren. Steeds meer bedrijven keren hogere dividenden uit, wat aantrekkelijke kansen biedt voor inkomstenfondsen”, aldus Isaac Thong, Senior Investment Director Asian Equities bij Aberdeen Investments.
Uit cijfers van de London Stock Exchange Group (LSEG) blijkt dat het totale bedrag aan contante dividenden van circa 2.000 grote en middelgrote Chinese bedrijven in 2023 steeg naar een record van 3,4 biljoen yuan (USD 468,8 miljard). Dit bedrag nam in 2024 met 1,2 procent toe en zou in 2025 nog eens met 8,6 procent kunnen stijgen. Hierdoor vormen dividenden een steeds groter onderdeel van het totale aandeelhoudersrendement, terwijl de algehele kwaliteit van Chinese bedrijven verbetert.
Isaac Thong: “Het totale inkomstenrendement van de Chinese markt ligt met 2,4 procent nog altijd relatief laag. Wij zijn ervan overtuigd dat bedrijven over voldoende financiële slagkracht beschikken om hogere dividenden uit te keren, waardoor ook meer innovatieve Chinese ondernemingen aantrekkelijk worden voor inkomstenbeleggers. Daarmee blijft ons beleggingsuniversum zich verder verbreden.”
Groeimotor
Volgens Robert Gilhooly, Senior Emerging Markets Economist bij Aberdeen Investments, was in 2025 de nettohandel voor het tweede jaar op rij de belangrijkste groeimotor. “Deze compenseerde de zwakkere bijdrage van investeringen aan het bbp. Terwijl bedrijven hun prijzen verlaagden om de export te ondersteunen, waren de uitgaven van huishoudens aan diensten de stille kracht achter de groei. Hogere overheidsuitkeringen boden enige ondersteuning, maar vooral loonstijgingen en ruime spaargelden verklaren het uitgavenpatroon.”
In januari kondigde de People’s Bank of China (PBOC) een reeks maatregelen aan ter ondersteuning van haar kredietprogramma’s. Daarbij werd aangegeven dat er mogelijk verlagingen van de beleidsrente zullen volgen en dat verdere koersondersteunende maatregelen van de renminbi (RMB) tot de opties behoort. Ook is er ruimte om de reserveverplichtingen (RRR) te verlagen, wat extra liquiditeit in het banksysteem zou brengen. Daarnaast zal een groot volume aan aflopende termijndeposito’s naar verwachting tegen lagere rentes worden verlengd.
Robert Gilhooly besluit: “Het recordhandelsoverschot van 1,2 biljoen dollar maakt de PBOC comfortabeler met een sterkere munt. Tegelijkertijd blijven er risico’s, zoals mogelijke deflatoire druk bij aanhoudende overcapaciteit en onzekerheid over de bereidheid van andere landen om verdere groei van China’s wereldhandelsaandeel te accepteren. Een sterkere munt kan de interesse van buitenlandse beleggers in Chinese activa vergroten, maar het is nog onzeker of dalende huizenprijzen en lagere spaarrentes huishoudens daadwerkelijk zullen aanzetten tot herallocatie richting aandelen.”
