Hoofdeconoom Paul Diggle van vermogensbeheerder Aberdeen schetst in de economische vooruitblik voor het tweede kwartaal verschillende scenario’s voor de wereldeconomie. De analyse draait vooral om de gevolgen van de oorlog in het Midden-Oosten, maar Diggle gaat ook in op AI, rente en begrotingsbeleid.
Volgens Diggle is het huidige klimaat buitengewoon onzeker. Scenario-analyse is daarom noodzakelijk om portefeuilles te testen op mogelijke tegenvallers. Aberdeen is in haar middellangetermijnvisie nog steeds positief over aandelen, licht positief over langlopende obligaties en neutraal over de dollar.
In het basisscenario gaat Aberdeen ervan uit dat de oorlog in Iran een tijdelijke forse schok teweegbrengt van enkele weken. Diggle gaat in dat scenario uit van gemiddelde olieprijs van circa $90 per vat, dalend naar $70 tegen het einde van het jaar. De gevolgen blijven volgens hem beperkt: de wereldwijde inflatie ligt gemiddeld 0,4 procentpunt hoger en de economische groei 0,3 procentpunt lager. Centrale banken gaan in het tweede kwartaal hun rente iets verlagen, maar niet zo veel als eerder werd voorzien. Zodra de geopolitieke spanningen afnemen, keert de economie terug naar gematigde groei en inflatie die nog iets boven de doelstelling ligt. Aberdeen acht dit scenario het meest waarschijnlijk.
Escalatie Straat van Hormuz
Aberdeen heeft ook een scenario uitgewerkt waarin het uitgaat van een maandenlange ontwrichting van het olie- en gastransport door de Straat van Hormuz. De olieprijs stijgt dan tot gemiddeld $120 en blijft langere tijd boven de $100 steken. Inflatieverwachtingen lopen op en centrale banken zien zich genoodzaakt renteverlagingen uit te stellen of de rente zelfs te verhogen. Dat geldt ook voor de ECB. Aberdeen schat de kans op dit scenario op ongeveer 30%.
Bij een nog grotere ontwrichting van energie- en toeleveringsketens kan de olieprijs tijdelijk oplopen tot maar liefst $180 dollar per vat, zo denkt Diggle. De transportsector, de chemie- en kunstmestproducenten krijgen dan te maken met enorme kostenstijgingen. Dit geldt ook voor de levensmiddelenindustrie. De inflatie loopt dan hard op en het zal jaren duren voordat die weer gedaald is tot rond de 2%. De wereldeconomie belandt in een recessie en de centrale banken zullen de rente verder verhogen. Aberdeen kent hier een kans van circa 20% aan toe.
Andere risico’s
Naast de geopolitieke spanningen brengt Aberdeen ook andere mogelijke risico’s in kaart. Zo kan een plotselinge krimp van investeringen in AI een Amerikaanse recessie veroorzaken die vergelijkbaar zal zijn met de internetzeepbel van begin deze eeuw. Het kan ook dat AI de productiviteit omhoogstuwt, wat de economische groei een duw in de rug geeft. Aberdeen schat de kans op zo’n productiviteitssprong op ongeveer 20%.
Verder houdt Diggle rekening met onrust op de obligatiemarkten, maar ook met een nog ruimer begrotingsbeleid in de VS, Europa en Japan. Volgens Diggle hoeven de bovengenoemde scenario’s elkaar niet uit te sluiten. In de komende jaren kunnen de scenario’s tegelijk of kort na elkaar plaatsvinden.
