De arrestatie van de Venezolaanse president Nicolás Maduro door de Verenigde Staten zal niet alleen de politieke toekomst van Venezuela beïnvloeden, maar ook gevolgen hebben voor de mondiale energiemarkten en de geopolitieke verhoudingen. Voor beleggers betekent dit mogelijk meer olieprijsvolatiliteit en een grotere focus op politiek risico in opkomende markten. Dat stellen hoofdeconoom Christian Schulz en portfoliomanager Alexander Robey van Allianz Global Investors.
Op 3 januari namen Amerikaanse troepen Maduro gevangen en brachten hem naar de VS voor vervolging wegens vermeende drugsdelicten. President Trump gaf aan dat de VS Venezuela tijdelijk zouden besturen om stabiliteit te herstellen. Er zijn geen plannen aangekondigd voor snelle verkiezingen en oppositieleider María Corina Machado speelt vooralsnog geen rol. De VS proberen nu druk uit te oefenen op Maduro’s opvolger Delcy Rodríguez, met als belangrijkste eisen het openstellen van Venezolaanse olie voor Amerikaanse bedrijven en het verbreken van banden met China, Rusland en Iran.
Een belangrijke vraag is wie hiervoor zal betalen. De VS hebben gesuggereerd dat inkomsten uit Venezolaanse olie deels zullen worden gebruikt om Amerikaanse bedrijven te compenseren voor eerdere onteigeningen. Toch zal olie geen snelle oplossing bieden: herstel van de productie vergt jaren en grote investeringen. Op korte termijn kan instabiliteit de productie juist verlagen en de olieprijs verhogen. Financiële steun van de VS en mogelijk het IMF lijkt daarom noodzakelijk, wat later kan leiden tot een herstructurering van de Venezolaanse staatsschuld.
Interventie raakt China
Geopolitiek gezien raakt de Amerikaanse interventie vooral China, dat een groot deel van de Venezolaanse olie afnam en sterke belangen heeft in Zuid-Amerika. De VS hebben ook andere landen in de regio gewaarschuwd. In een positief scenario kan herstel in Venezuela zorgen voor meer regionale stabiliteit en de terugkeer van miljoenen vluchtelingen. Tegelijkertijd leert de geschiedenis dat Amerikaanse interventies zelden langdurige stabiliteit brengen en bestaat het risico op nieuwe onrust en vluchtelingenstromen, ook richting Europa.
Voor beleggers betekent dit verhoogde onzekerheid. Olieprijzen kunnen op korte termijn stijgen maar later dalen als de productie herstelt. Sommige Zuid-Amerikaanse obligaties en aandelen kunnen profiteren van meer stabiliteit, terwijl valuta’s en markten volatiel blijven. Europese defensiebedrijven en het bredere debat over Europese veiligheid zouden extra steun kunnen krijgen.
Mogelijke markteffecten
Beleggers zouden kunnen overwegen om afdekkingen tegen olieprijsvolatiliteit aan te houden gezien de mogelijke domino-effecten — in Venezuela en daarbuiten — van de Amerikaanse interventie:
• Energie en grondstoffen – Wij denken dat er potentieel is voor kortetermijnstijgingen van de olieprijs tijdens de huidige instabiliteit, evenals een middellangetermijn neerwaarts risico voor prijzen naarmate de Venezolaanse productie herstelt. Goud zou hiervan kunnen profiteren.
• Schuld van opkomende markten – Als Venezuela weer toegang krijgt tot de kapitaalmarkten, denken wij dat de spreads van staatsobligaties in buurlanden kunnen krimpen naarmate de stabiliteit verbetert. Beleggers in noodlijdende schuld kunnen ook kansen vinden in obligaties uitgegeven door de Venezolaanse staat of Petróleos de Venezuela (het staatsoliebedrijf, bekend als PDVSA).
• Valuta – Naar onze mening kunnen valuta van olie-exporterende landen (zoals de Colombiaanse peso) verzwakken als de mondiale energieprijzen dalen. De Canadese dollar zou zwakker kunnen worden als de VS hun energievoorziening meer naar het zuiden verleggen. Zuid-Amerikaanse valuta zouden kunnen versterken bij verbeterd sentiment, maar volatiel blijven tijdens de overgang, vooral in landen die niet aan de VS zijn gelieerd.
• Aandelen – Wij denken dat Zuid-Amerikaanse financiële instellingen en infrastructuur kunnen profiteren van kapitaalinstromen als hervormingen worden doorgevoerd. China-gerelateerde sectoren (bijv. zware industrie en productie) kunnen te maken krijgen met kostenstijgingen door hogere grondstofprijzen. Europese defensie en het bredere thema van Europese soevereiniteit zouden nieuwe steun kunnen krijgen.
• Risicobeheer – Beleggers zouden kunnen overwegen om afdekkingen tegen olieprijsvolatiliteit te handhaven en het politieke risico in Brazilië en Colombia te monitoren als mogelijke tegenwichten voor regionale stabiliteitswinsten.
