Op het eerste gezicht doet de Amerikaanse aandelenmarkt het goed; de S&P 500 staat immers maar net onder het recordniveau. Maar onder de oppervlakte is een verschuiving gaande. De ‘Magnificent 7’ verliezen terrein, terwijl waarde-aandelen beter presteren dan groeiaandelen en small caps een duidelijk sterker rendement laten zien. Dat zegt econoom Anthony Willis van vermogensbeheerder Columbia Treadneedle.
Amerikaanse bedrijven kenden een sterk cijferseizoen, maar beleggers maken zich volgens Willis meer zorgen over de torenhoge bedragen die techbedrijven in AI investeren: Alphabet, Amazon, Meta en Microsoft besteden het komende jaar bij elkaar zo’n 660 miljard dollar. Dat is aanzienlijk meer dan eerder werd verwacht en roept vragen op over de uiteindelijke opbrengst.
Waar zulke investeringsrondes eerder werden toegejuicht, overheerst nu scepsis. Tegelijkertijd prijzen beleggers steeds nadrukkelijker de mogelijke ontwrichting door AI in uiteenlopende sectoren in. In de afgelopen weken verdampte meer dan 1.000 miljard dollar aan beurswaarde, mede doordat bedrijven in allerlei sectoren – zoals software, juridische dienstverlening, IT-consultancy, vermogensbeheer, logistiek en vastgoed – onder druk kwamen te staan. De komende jaren zal duidelijk worden wat AI daadwerkelijk voor deze sectoren betekent. Vooralsnog lijkt de markt, aldus Willis, wel erg hard vooruit te lopen op de feiten.
“Vorig jaar was vrijwel elk AI-bedrijf een mogelijke winnaar. Dit jaar zien we echter een duidelijke scheiding tussen winnaars en verliezers. Binnen tech presteren hardware bedrijven bijvoorbeeld beter dan softwarebedrijven. In andere sectoren overheersen vooral de zorgen over mogelijke disruptie, terwijl tastbaar bewijs daarvoor nog ontbreekt”, aldus Willis.
Kapitaal naar Japan en Latijns-Amerika
In hoeverre deze verschuiving doorzet, blijft onzeker. Wel is duidelijk dat het AI-sentiment sneller beweegt en dat beleggers nadrukkelijker buiten het tech-segment kijken. Dat zorgt voor een hernieuwde interesse in small caps, waarde-aandelen en markten buiten de Verenigde Staten. Vooral Japan, delen van Azië en Latijns‑Amerika trekken momenteel meer kapitaal aan.
Columbia Treadneedle heeft de positie in Amerikaanse aandelen recent teruggebracht van overwogen naar neutraal. Willis benadrukt dat dit geen negatieve visie op de VS betekent. Vooral bij bedrijven met een lagere marktkapitalisatie ziet hij volop kansen. De Amerikaanse economie laat bovendien nog steeds een solide groei zien, met aanvullende steun vanuit het begrotingsbeleid in de komende maanden. Daarnaast is er ruimte voor een soepeler monetair beleid van de Federal Reserve.
Wie uiteindelijk de echte AI-winnaars en -verliezers zijn, zal gaandeweg duidelijk worden. Tot die tijd verwacht Willis dat beleggers hun blik verder verbreden naar een meer wereldwijde allocatie, met meer oog voor waarde-aandelen en small caps.
