Diageo is een samentrekking van het Latijnse dies (dag) en het Griekse geo (wereld) en verwijst naar de slogan ‘Celebrating Life, Every Day, Everywhere’. Diageo ontstond als een holding in 1997 na een fusie tussen Guinness en Grand Metropolitan. Guinness was een bierbrouwer sinds 1759 en Grand Metropolitan was sinds 1934 actief in de hotelbranche om later in voeding en drank uit te gaan breiden. De portefeuille van Diageo bevat iconische merken als Johnnie Walker, Guinness, Smirnoff, Tanqueray, Captain Morgan, Don Julio en Baileys.
Diageo geldt nu als ‘s werelds grootste in sterke drank, gemeten in marktkapitalisatie. Diageo is twee keer zo groot als bijvoorbeeld Pernod Ricard. De marktkapitalisatie bedraagt 61 miljard dollar. Noord-Amerika is veruit de belangrijkste afzetmarkt voor de Britse drankenproducent met een omzet van 39 procent. Europa is goed voor 24 procent, Azië/Pacific voor 19, Zuid-Amerika en Afrika beiden voor 9 procent. Volgens analisten wordt 79 procent van alle geconsumeerde sterke drank in de Verenigde Staten geïmporteerd. De helft van de producten die Diageo in de Verenigde Staten verkoopt wordt geproduceerd in Canada en Mexico. Diageo heeft daarnaast elf productielocaties in de Verenigde Staten en investeert in een nieuwe faciliteit in Alabama. Het moet de afhankelijkheid van de import beperken en de toeleveringsketen versterken.
De laatste jaren waren voor beleggers in Diageo behoorlijk turbulent. Sinds de top van begin 2022 is het aandeel meer dan gehalveerd. Daarvoor zijn drie redenen. Uiteraard maken beleggers zich zorgen over de gevolgen van de handelsoorlog voor Diageo, maar ook neemt het alcoholgebruik in de westerse wereld al enige jaren af. Bovendien lijken consumenten meer geneigd over te stappen naar goedkopere merken. Een uitdaging voor Diageo dus om deze negatieve trend te keren. CEO Debra Crew deed deze zomer als gevolg van de tegenvallende resultaten na twee jaar een stap opzij. CFO Nik Jhangiani neemt haar rol tijdelijk over. Het zoekproces naar een nieuwe CEO is inmiddels gestart.
“Na de boom die begin 2022 eindigde volgde zogezegd een stevige kater”
De drankensector als geheel maakt mindere tijden door. Afnemende volumes worden opgevangen met hogere prijzen. Na de boom die begin 2022 eindigde volgde zogezegd een stevige kater. Diageo heeft een stevige schuldenlast. De leverage bedraagt momenteel 3,4 keer de operationele winst. Diageo heeft als doelstelling deze tot 2,5-3 terug te brengen. De verkoop van bedrijfsonderdelen zou de schuldenlast moeten verlichten. Zo gingen reeds geruchten over de verkoop van Guinness. Analisten suggereerden dat het iconische biermerk bij verkoop tot 8 miljard Britse Pond op zou kunnen leveren. Ook waren er speculaties over een mogelijke verkoop van het belang van 34 procent in de champagne en cognac-activiteiten van Moët Hennessy. Diageo heeft deze geruchten echter ontkracht. Diageo heeft, mede ingegeven door de onzekerheid over de importheffingen, de langjarige doelstelling van 5-7 procent omzetgroei geschrapt.
Sterke dranken, goed voor 78 procent van de totale omzet, ondergingen een daling van het verkoopvolume met één procent het afgelopen jaar. Met de uitzondering van Tequila (Don Julio) en Canadese whisky (Crown Royal) daalde de omzet van praktisch alle dranken: scotch, wodka, rum, likeuren en gin. Het operationele inkomen steeg weliswaar met 20 procent in het laatste decennium, maar het netto inkomen bleef gelijk. Het geeft vooral de gestegen rentelasten weer en bezorgt het management de nodige hoofdpijn. De komende jaren moeten namelijk de nodige uitstaande (goedkope) leningen afgelost worden tegen aanzienlijk hogere rentes.
Onlangs rapporteerde Diageo de resultaten over het afgelopen boekjaar 2025. De daling van de aangepaste jaarwinst was met 0,7 procent groter dan verwacht. De groei van de omzet was met 1,7 procent echter hoger dan de verwachte 1,4 procent. De verwachte kosten als gevolg van de handelsoorlog werden echter naar boven bijgesteld, van 150 naar 200 miljoen dollar. Hier denkt men de helft van te kunnen compenseren. Diageo verwacht meer dan de eerder verwachte hoeveelheid aan kosten te kunnen besparen; 625 miljoen aan besparingen in plaats van 500 miljoen dollar in de komende drie jaar.
Momenteel betalen beleggers 15 keer de verwachte winst over het boekjaar 2026. Het dividendrendement bedraagt 3,87 procent. Na drieënhalf jaar van vrijwel onafgebroken koersdaling kunnen beleggers dit kwaliteitsaandeel tegen een sterk gereduceerde prijs kopen.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Diageo in portefeuille.
