Het bekende sportgezegde: “Aanvallen wint wedstrijden, verdedigen wint kampioenschappen” gaat volgens portfoliomanager Madeleine Ronner van vermogensbeheerder DWS ook op voor de aandelenmarkt. In perioden van dalende rentes en een ruime liquiditeit presteren offensieve beleggingsstijlen, zoals hoge bèta- en groeiaandelen, vaak beter op de korte termijn. Maar voor vermogensopbouw op de lange termijn moet een portefeuille bestand zijn tegen uiteenlopende marktcycli.
Volgens Ronner draait het vooral om realistische waarderingen van de verwachte winstgroei, gecombineerd met een sterke balans en een hoogwaardig bedrijfsmodel. “Op dat vlak kunnen meer defensieve strategieën, zoals dividendbeleggingen, op langere termijn juist voordeel opleveren. Bovendien vergroten deze beleggingen de spreiding binnen een aandelenportefeuille.”
Geselecteerde dividend uitkerende bedrijven bieden volgens de portfoliomanager kansen voor een stabiel inkomen en dividendgroei. “Dat kan het reële rendement ondersteunen in perioden van inflatie en rente-onzekerheid. In Europa zie ik momenteel meer kansen in dividendgerichte aandelen. Nu Europese aandelen duurder zijn geworden, is dit een van de weinige categorieën die nog aantrekkelijk is gewaardeerd.”
Wat de vooruitzichten betreft: Europa liet in 2025 een bescheiden opleving zien. De aandelen worden nog altijd met korting verhandeld ten opzichte van Amerikaanse, maar deze achterstand is afgelopen jaar deels ingehaald. Dat komt door hogere waarderingen, niet door winstgroei. In de VS worden aandelenkoersen juist voornamelijk gestuwd door stijgende bedrijfswinsten. “Voor blijvend sterke prestaties van Europese aandelen is meer winstgroei nodig,” zegt Ronner.
Risico’s door AI
De huidige AI-golf brengt volgens haar bovendien grotere risico’s in de huidige cyclus met zich mee, omdat de uitzonderlijk hoge investeringen eerst moeten worden terugverdiend. Daarom is het opnieuw zinvol om te kijken naar marktsegmenten die in lijn met of onder hun historische waarderingen worden verhandeld. Dat het in januari vooral aandelen uit de energie-, materialen-, industrie- en consumentensector waren die de markt aanvoerden, terwijl technologie achterbleef, past volgens Ronner in dit beeld.
In de opkomende markten ziet Ronner kansen in Latijns-Amerika, dat profiteert van de aanhoudende grondstoffenhausse en veranderende politieke verhoudingen. “Azië haalt ook voordeel uit de groeiende regionale handel en uit zijn positie als belangrijke schakel in de toeleveringsketen achter de AI-groei. Een zwakkere Amerikaanse dollar vergroot verder de aantrekkelijkheid van deze regio’s”, aldus Ronner.
