In de oliemarkt kunnen enkele woelige weken bewerkstelligen wat normaal gesproken jaren vergt, namelijk gedragsverandering. En wanneer dat gebeurt, leidt dat niet per se tot een structureel hogere prijs, maar eerder tot een daling van de vraag naar olie, stelt Darwei Kung, hoofd grondstoffen bij vermogensbeheerder DWS.
De Chart of the Week van DWS toont de inflatie-gecorrigeerde (reële) Brent-olieprijs gedurende de afgelopen decennia.
Vanuit dat perspectief is de recente stijging van de olieprijs aanzienlijk, maar allerminst uitzonderlijk. “Zelfs na de recente schok in het Midden-Oosten liggen de reële olieprijzen nog altijd onder eerdere prijspieken,” aldus Kung.
* The share of total trading time is computed as each quarter’s share of total realized variance.
De staafdiagrammen in de grafiek zijn veelzeggend. Ze tonen aan dat een groot deel van de marktstress wordt geabsorbeerd tijdens de kwartalen met forse prijsschommelingen. Dat is van belang omdat olieschokken meer doen dan alleen de benzineprijs laten oplopen, ze kunnen namelijk het gedrag van consumenten blijvend veranderen. “Huishoudens, autofabrikanten en beleidsmakers beschouwen olie tijdens perioden van hevige volatiliteit niet langer als vanzelfsprekende waarde, maar als risico. Een aanhoudende schok zal de opmars van elektrische voertuigen, warmtepompen en andere vormen van elektrificatie versnellen. In die zin zijn vraaguitval en elektrificatie twee kanten van dezelfde medaille”, licht Kung toe.
“Het olieaanbod reageert niet altijd als veel andere, meer competitieve, grondstoffenmarkten. OPEC is goed voor ongeveer een derde van de wereldwijde olieproductie, de helft van de internationaal verhandelde olie en vrijwel alle reservecapaciteit. Daarnaast zijn nationale oliemaatschappijen sterk aanwezig in producerende landen. Strategische overheidsmaatregelen spelen naast winst incentives een grote rol waardoor marktstress aanhoudt na de initiële prijsschok.”
“Uit een handelsdata blijkt dat de stress wel eens groter is geweest, maar nu in kortere tijdvakken plaatsvindt. In de oliemarkt kan zelfs gematigde onrust die samengeperst is in enkele weken een bovengemiddelde impact hebben op gedrag en vraag,” concludeert Kung
