TACO, als afkorting van ‘Trump Always Chickens Out’, dook voor het eerst op in de zomer van 2024 als verwijzing naar het bochtenwerk van de Republikeinse kandidaat in de verkiezingscampagne, met name over de vraag of hij met zijn Democratische tegenstrever in debat zou gaan. Een jaar later maakte het acroniem opgang onder beleggers toen de Amerikaanse president keer op keer terugkwam op zijn uitspraken, met name over de verhoging van de invoerheffingen. Beetje bij beetje ontstond zo de ‘TACO trade’, meent Enguerrand Artaz, strategisch analist bij La Financière de l’Échiquier (LFDE).
Die is gebaseerd op de vaststelling dat telkens wanneer een ingreep of verklaring van Donald Trump spanningen veroorzaakt op de markten, hij vroeg of laat weer rechtsomkeer maakt, waarna risicovolle activa kunnen opveren. Dat patroon herhaalde zich in 2025 keer op keer en wakkerde de met name bij particuliere beleggers erg populaire ‘buy the dip’-reflex aan – de neiging om elke koersdaling aan te grijpen om bij te kopen.
Effect blijft uit
Een deel van de beleggers past die logica ook toe op het conflict met Iran, maar ditmaal lijkt het verhoopte effect uit te blijven. Nadat hij er in het weekend van 21 en 22 maart mee gedreigd had de Iraanse energie-infrastructuur te vernietigen als de Straat van Hormuz niet binnen 48 uur werd heropend, kondigde de Amerikaanse president op maandag 23 maart aan wegens ‘zeer productieve gesprekken’ die deadline met vijf dagen te verlengen. Futures op de Amerikaanse markten koersten daarop in enkele minuten tijd 4% hoger … maar gaven al die winst in de drie volgende dagen weer prijs. Op donderdag 26 maart stelde Donald Trump zijn dreigement nogmaals uit, deze keer met tien dagen, zogezegd ‘op verzoek van de Iraanse regering’. In het spoor daarvan stegen de futures op de S&P 500 maar met 1%, een stijging die enkele uren later alweer ongedaan gemaakt was.
Echt verrassend is die teloorgang van de ‘TACO trade’ niet. Beleggers laten zich gewoon leiden door een besef dat in het Witte Huis nog niet lijkt te zijn doorgedrongen: in tegenstelling tot bij de invoerheffingensaga is Trump in dit verhaal niet de enige speler. Terwijl hij de wereld voorhoudt dat “de gesprekken heel goed verlopen”, blijven Iran en Israël elkaar met raketten bestoken, stijgt de spanning in de andere Golfstaten en – vooral – blijft de Straat van Hormuz grotendeels buiten gebruik. En daar knelt de schoen. Dat de Amerikaanse president zijn dreigementen tegen Irans infrastructuur inslikt en beweert dat de onderhandelingen uitstekend verlopen, doet er niet veel toe: alleen een officiële heropening van de Straat van Hormuz zal de markten kunnen sussen.
Verzadigde olieopslagcapaciteit
Bovendien dringt de tijd. Elke dag dat de Straat langer gesloten blijft, vergroot de kans dat de olieopslagcapaciteit in de Golf verzadigd raakt en bijgevolg de ene na de andere productiesite moet worden stilgelegd. In Irak is het al zover. De productie in de olievelden in het zuiden van het land is gedaald van meer dan 4 miljoen vaten per dag vóór de start van het conflict naar circa 800.000, terwijl de opslagcapaciteit stilaan uit haar voegen barst. Ook in Koeweit begint het te spannen en heeft de Kuwait Petroleum Corporation, de oliemaatschappij van de overheid, onlangs aangekondigd de productie terug te schroeven. De Verenigde Arabische Emiraten en Saoedi-Arabië hebben op korte termijn wat meer marge doordat zij olie via pijpleidingen kunnen afvoeren, maar op lange termijn zal dat niet volstaan. Bovendien is ook de omweg via de Rode Zee in gevaar nu de dreiging van aanvallen door de Houthi-rebellen (bondgenoten van Iran) toeneemt.
De ‘TACO trade’ botst vandaag dus op de fysieke werkelijkheid – zelfs de dolste wending van Donald Trump vermag niets tegen overvolle opslagtanks en stokkende productie. Beleggers moeten dan ook radicaal van strategie veranderen en niet langer trachten in te spelen op wat er in het hoofd van de Amerikaanse president omgaat, maar kijken naar hoeveel olie er effectief vanuit het Midden-Oosten naar de rest van de wereld stroomt. Wetende dat de klok tikt.
