Beursexperts blijven somber gestemd. Dit bleek donderdag uit de maandelijkse enquête van analist Corné van Zeijl van Cardano.

Van de experts rekent 36 procent op een daling in juli, terwijl maar 18 procent een stijging verwacht.

De meest kansrijke aandelen voor juli zijn volgens de experts met stip Wolters Kluwer, op ruime afstand gevolgd door sectorgenoot RELX.

Wolters Kluwer is dit jaar al circa 60 procent gedaald “en daarmee het allerslechtste aandeel in de hele Stoxx 600 index”, merkte Van Zeijl op. Een jaar geleden was het databedrijf juist nog “het lievelingetje” van beleggers.

Verder noemden de experts Heineken en Aalberts, dat recent promoveerde naar de AEX.

Aandelen die beleggers niet moeten hebben in juli, zijn DSM-Firmenich, AkzoNobel en Philips. Ook ASML en ArcelorMittal kunnen beter gemeden worden.

Het bericht Video: experts vrezen voor slechte koersprestaties in juli verscheen eerst op The Asset.

De obligatiemarkten hebben een “perfect storm” achter de rug, maar dat biedt kansen. Dit zei beleggingsstrateeg Vincent Juvyns van het ING Global Investment Centre voor de camera van ABM Financial News in Brussel.

De oorlog in Iran heeft voor een energieschok gezorgd, die zich vertaalde in een inflatieschok. Beleggers hebben hierdoor hun verwachtingen voor het monetaire beleid van de centrale banken moeten aanpassen. “In plaats van een versoepeling hebben we eigenlijk een verkrapping van het monetaire beleid gehad.”

Verder werden er veel staatsobligaties uitgegeven, terwijl de centrale banken minder kochten.

Dit alles resulteerde in een hogere rente. “Het ergste is hoogstwaarschijnlijk voorbij”, en dat biedt perspectief voor de tweede jaarhelft, aldus Juvyns. “We hebben de beste opportuniteit in 20 jaar.”

Mondiaal bieden obligaties op dit moment goede rendementen, zelfs meer dan 4 procent. Deze zijn onder meer te vinden bij bedrijfsobligaties. Daarbij zijn de looptijden relatief kort en de bedrijven hebben stevig fundamenten, aldus Juvyns.

Ook de schulden van opkomende markten zijn in de ogen van ING interessant.

“Dit zijn de recepten voor een succesvolle obligatiestrategie.”

Eerder deze week besprak Juvyns met ABM Financial News ook de kansen op de aandelenmarkten.

Het bericht Video: na perfecte storm grootste kans in 20 jaar verscheen eerst op The Asset.

SpaceX is naar de beurs en dat zorgt voor bubbelpraat onder beleggers, maar is er ook sprake van een AI-bubbel? 

Op deze vraag geeft beleggingsstrateeg Ralph Wessels van ABN AMRO antwoord.

Volgens Wessels zitten we in een bubbel, maar staat die niet op knappen. Een bubbel kent volgens de expert 12 fases.

“Ik ben van mening dat we in de fases van 6, 7 en 8 zitten. De markt is overgewaardeerd, de emissiegolf is net gestart, terwijl rendementen in de markt uit elkaar beginnen te lopen. Maar het is nog veel te vroeg om negatief te worden”, aldus Wessels.

Onderliggend gaat het bij bedrijven volgens ABN AMRO goed. Daarnaast is er in de laatste fase van een bullmarkt nog heel veel rendement te halen, waarschuwde Wessels.

Dat neemt niet weg, dat de beurs bewegelijker zal worden, denkt de beleggingsstrateeg. “Daarom blijven wij neutraal op aandelen, maar met de focus op AI en een voorkeur voor de VS en de IT-sector.”

Het bericht Video: zitten we in een AI-bubbel? verscheen eerst op The Asset.

Volgens Kittler is de obligatiemarkt de afgelopen jaren achtergebleven bij aandelen. Terwijl aandelenbeleggers profiteerden van sterke rendementen, stonden obligaties onder druk door oplopende inflatieverwachtingen en de stijgende overheidsschulden.

DWS verwacht echter dat de inflatie de komende maanden lager uitvalt dan momenteel door de markt wordt ingeprijsd. Volgens Kittler verschilt de huidige inflatiedynamiek van die na de coronapandemie. Daarnaast kan een verdere afname van de spanningen in de Golfregio de inflatiezorgen verminderen, wat volgens hem ruimte biedt voor lagere marktrentes en hogere obligatiekoersen.

Vertraging Amerikaanse economie

Kittler rekent erop dat de economische groei in de Verenigde Staten in de tweede helft van dit jaar zal vertragen. In een dergelijk klimaat neemt de belangstelling voor defensievere beleggingen doorgaans toe, waardoor vooral staatsobligaties kunnen profiteren.

Binnen Amerikaanse staatsobligaties geeft DWS de voorkeur aan kortlopende leningen met een looptijd van één tot vijf jaar. Die zouden volgens Kittler het meest profiteren van eventuele renteverlagingen door de Federal Reserve. Voor tweejarige Amerikaanse staatsobligaties acht hij een totaalrendement van ongeveer 5% in de komende twaalf maanden haalbaar.

Voorkeur voor langere looptijden in Europa

Voor Europa kiest DWS juist voor middellange en langere looptijden. Volgens Kittler houdt de Europese Centrale Bank voorlopig vast aan een relatief restrictief monetair beleid, waardoor de rentes op langere staatsleningen aantrekkelijk blijven.

Wanneer de renteverhogingen de economische groei en inflatie afremmen, kunnen de rendementen op langlopende staatsobligaties volgens DWS dalen. Dat zou de koersen van deze obligaties ondersteunen. Kittler verwacht dat tienjarige Duitse staatsobligaties in de komende twaalf maanden een rendement van ongeveer 5,8% kunnen opleveren.

Het bericht DWS ziet kansen voor staatsobligaties door afkoelende inflatie verscheen eerst op The Asset.

Er zijn in de tweede jaarhelft voldoende kansen voor de actieve belegger. Dit zei Vincent Juvyns van het ING Global Investment Centre voor de camera van ABM Financial News in Brussel.

“We blijven positief ten opzichte van de aandelenmarkten”, aldus Juvyns. Maar niet zozeer op indexniveau. Daar is het opwaarts potentieel volgens de beleggingsstrateeg beperkt, na de sterke prestaties van de afgelopen maanden.

Toch zijn er veel kansen, meent Juvyns.

Qua regio’s kijkt ING vooral naar de groeimarkten. De winstgroei ligt in deze markten boven de 50 procent voor dit jaar.

Verder blijft tech een belangrijke sector. Juvyns raadt beleggers aan om zeker ook te kijken naar hernieuwbare energie. “Die sector heeft de wind in de zeilen op dit moment vanwege de energiecrisis.” China biedt veel kansen op dit vlak voor beleggers.

ING maakt zich geen zorgen over de waarderingen van IT-aandelen. Die zijn eigenlijk zelfs gedaald de afgelopen periode, “want de winstgroei is fors naar boven bijgesteld”. Eerder dit jaar noteerde de IT-sector op 24 keer de verwachte winst en inmiddels is dat 20. “Een pak goedkoper dan toen.”

Verder ziet ING het zitten in aandelen van farmaceuten. Dat is een defensieve sector die volgens Juvyns profiteert van de kansen die AI biedt.

Ook financials zijn volgens Juvyns aantrekkelijke aandelen. Die zijn nog altijd laag gewaardeerd.

“Kortom, kansen genoeg voor de actieve belegger.”

Het bericht Video: welke aandelen zijn interessant voor de tweede jaarhelft? verscheen eerst op The Asset.

Twee zaken zijn duidelijk. Ten eerste verminderen de sterkere Amerikaanse cijfers de kans op renteverlagingen door de Federal Reserve (Fed) en maken ze renteverhogingen in het komende jaar waarschijnlijker.

Ten tweede is niet alleen Schroders’ visie havikachtiger geworden, maar geldt dat ook voor de marktprijzen. Bilson ziet nog steeds een iets grotere kans dat de Fed de rente ongewijzigd laat („warming up“) dan de markten suggereren.

Wordt de arbeidsmarkt soepeler, stabiliseert hij of wordt hij krapper?

Het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport van mei bevestigde een trend die Schroders al enige tijd benadrukt: dat de arbeidsmarkt niet langer verzwakt en zich nu herstelt. Dit is van cruciaal belang voor de Fed en voor beleggers in vastrentende waarden.

Voorlopig wijzen de cijfers op een sterkere arbeidsmarkt, maar nog niet op een krappere (krappere arbeidsmarktomstandigheden zijn doorgaans slecht nieuws voor de inflatie). Maar zoals de onderstaande grafiek laat zien: zelfs als de VS vanaf nu tot december een tempo van 100.000 nieuwe banen per maand aanhoudt – ruim onder het recente driemaandsgemiddelde van 188.000 (dat mogelijk is opgeblazen door aanwervingen in verband met het WK) – zal de werkgelegenheid nog steeds een groei van bijna 1% op jaarbasis laten zien. Dit is een tempo dat de aanbodcapaciteit van de arbeidsmarkt niet kan bijhouden. Zelfs als de groei van de werkgelegenheid vertraagt tot ongeveer de helft van het recente tempo, wordt een verkrapping van de arbeidsmarkt in de tweede helft van 2026 dus vrijwel onvermijdelijk.

Wat het inflatiegedeelte van het mandaat van de Fed betreft, is er enig goed nieuws: seizoensinvloeden dragen bij aan gunstigere vooruitzichten voor de zomer en de druk als gevolg van invoerheffingen – goed voor 70–90 basispunten op de kern-PCE (persoonlijke consumptieve bestedingen – de door de Fed geprefereerde maatstaf) – zal naar verwachting in de tweede helft van het jaar naar nul dalen.

Deze gunstige factoren zullen echter worden tenietgedaan door even grote ongunstige factoren. Bilson moet nog zien in hoeverre de stijgende prijzen van geheugenchips en de bredere technologische inflatie hun volledige effect op de consumenten zullen hebben. Ook buiten de elektronicasector zorgen de druk op de toeleveringsketens en de hogere grondstofprijzen voor een stijging van de kerninflatie voor goederen. De heropening van de Straat van Hormuz zal helpen, maar zal het probleem waarschijnlijk niet oplossen.

Over het geheel genomen verwacht Bilson dat de kerninflatie relatief onveranderd zal blijven, terwijl de totale inflatie waarschijnlijk boven de 3% zal blijven, tenzij de olieprijs terugkeert naar het niveau van vóór de oorlog. Simpel gezegd: de inflatie is nog steeds te hoog.

Assetallocatie

De belangrijkste wijziging in Schroders’ assetallocatie is dat de visie op bedrijfsobligaties nu neutraal is. De waarderingen blijven onaantrekkelijk, maar gezien de gunstige macro-economische context lijkt een neutrale score gepast. Schroders blijft de voorkeur geven aan schuldpapier uit opkomende markten in harde valuta en door Amerikaanse overheidsinstanties gegarandeerde hypotheekgedekte effecten.

Het bericht Wat bepaalt momenteel de obligatierentes: geopolitiek of beleid? verscheen eerst op The Asset.

Wessels beschrijft de ontwikkeling van een beursbubbel als een proces dat uit twaalf fases bestaat. Die begint met een ingrijpende innovatie – in dit geval kunstmatige intelligentie – waarna hogere bedrijfswinsten en oplopende investeringen het optimisme verder aanjagen. In latere fases lopen waarderingen op, trekken bedrijven nieuw kapitaal aan en nemen steeds meer beleggers posities in. Uiteindelijk volgen afkoelende winstgroei, een beurscorrectie en een langdurige herstelperiode.

Volgens Wessels bevindt de markt zich momenteel ergens tussen fase zes en acht van die cyclus. De waarderingen zijn hoog, de emissiegolf komt op gang en de koersverschillen tussen aandelen nemen toe. Dat zijn volgens hem signalen dat de markt een latere fase van de bullmarkt is ingegaan, zonder dat de top al noodzakelijkerwijs is bereikt.

Onderliggende resultaten blijven sterk

Ondanks de oplopende waarderingen ziet de beleggingsstrateeg nog geen aanleiding om negatief te worden over aandelen. De onderliggende bedrijfsresultaten blijven volgens hem sterk en juist in de laatste fase van een bullmarkt kunnen beleggers nog aantrekkelijke rendementen behalen. Wel verwacht hij dat de volatiliteit op de aandelenmarkten zal toenemen.

Daarom handhaaft ABN Amro MeesPierson een neutrale weging voor aandelen. Binnen die allocatie blijft de bank wel positief over beleggingen die profiteren van de verdere ontwikkeling van kunstmatige intelligentie, met een voorkeur voor Amerikaanse aandelen en de technologiesector.

Het bericht Ralph Wessels: ‘AI-bubbel is nog niet op zijn hoogtepunt’ verscheen eerst op The Asset.

Vastrentende waarden verdienen hun plek in de portefeuille. Dit zegt beleggingsstrateeg Jorn Veeneman van JPMorgan Asset Management voor de camera van ABM Financial News op Beursplein 5.

Overheidsuitgaven en bedrijfsinvesteringen blijven sterk en compenseren economische groei als de besteedbare inkomens van consumenten iets onder druk kunnen komen te staan.

Zo blijven de bedrijfswinsten ook goed.

De rentevergoedingen op staatsleningen zijn volgens JPMorgan ook aantrekkelijk. “Ze bieden inkomen en diversificatie.”

De meest interessante staatsobligaties zijn die uit het VK en de eurozone. “Centrale banken kunnen daar wat minder streng zijn dan financiële markten nu verwachten.” Met Frankrijk is Veeneman wel iets voorzichtiger, vanwege de politieke risico’s.

Wie wat meer risico aan de portefeuille wil toevoegen, moet volgens Veeneman kijken naar aandelen, omdat de bedrijfswinsten goed blijven.

Het bericht Video: Vastrentende waarden verdienen hun plek in de portefeuille verscheen eerst op The Asset.

Sommigen noemden de stap een “verzekeringsverhoging”, aldus Lagarde. Volgens haar dekt die omschrijving de lading niet. De verhoging berustte op de eigen ramingen van de bank.

Begin juni verhoogde de ECB de belangrijkste rente met een kwart procentpunt naar 2,25 procent. Het was de eerste verhoging in bijna drie jaar.

Aanleiding was de scherpe stijging van de energieprijzen door de oorlog met Iran. De inflatie in de eurozone ligt sinds maart boven de doelstelling van 2 procent.

Bij die vergadering verwachtte de ECB dat de inflatie pas eind 2027 terugkeert naar de doelstelling van 2 procent. Bij ongewijzigde rente zou de inflatie ook in 2028 boven 2 procent blijven, aldus Lagarde.

Inmiddels zijn de energieprijzen fors gedaald na het akkoord tussen de VS en Iran. Daardoor vragen economen zich af of de ECB te snel verkrapte.

Lagarde noemde het juni-besluit niettemin “robuust”. Niets sindsdien heeft dat oordeel aangevochten, aldus de president. De duurzaamheid van de vrede noemde ze wel “verre van zeker”.

“Dit was een besluit op basis van wat wij voor ons zagen”, zei Lagarde. Het vertrouwen daarin komt volgens haar voort uit jarenlange investeringen in data en ramingen.

Of de rente verder omhoog moet, ligt nu op tafel. Functionarissen, waaronder bestuurslid Isabel Schnabel, stellen dat de rente in de huidige situatie waarschijnlijk nog verder moeten stijgen.

Het bericht Lagarde verdedigt renteverhoging ECB verscheen eerst op The Asset.

Japan zet niet alleen een punt achter decennia van lage groei en dreigende deflatie, het land is ook bezig om zijn economische model ingrijpend te herstructureren met het oog op een aantal strategische uitdagingen: een krimpende bevolking, energieafhankelijkheid en de AI-race.

Centraal daarin staat het nieuwe industriële beleid dat de regering van Sanae Takaichi heeft aangekondigd rond 17 strategische sectoren, waaronder AI, defensie, halfgeleiders, kwantumtechnologie, kritieke grondstoffen en cyberbeveiliging. Voor elk van die sectoren wil de regering een routekaart voor publiek-private investeringen uitstippelen, meerjarige budgetten vrijmaken en inzetten op sectoroverschrijdende synergiën.

Met die grote inhaalbeweging in strategische investeringen kan Japan de achterstand goedmaken die het in een aantal sectoren heeft opgelopen, zoals halfgeleiders, waarvoor het naar soevereiniteit streeft met het project Rapidus, dat steun krijgt van de overheid en verschillende grote binnenlandse groepen. Tegelijk zal Japan echter ook zijn bestaande troeven kunnen versterken. Onder meer op het gebied van fysieke AI – robotisering, intelligente machines – heeft het land dankzij zijn jarenlange ervaring met automatisering een structureel voordeel.

Maatschappelijke noodzaak

Die nadruk op fysieke AI is meer dan een industriële strategie en een hefboom voor de productiviteit. Voor Japan is het ook een maatschappelijke noodzaak. Aangezien de bevolking van de eilandengroep jaar na jaar krimpt, vormt fysieke AI er eerder een oplossing voor het tekort aan arbeidskrachten dan een manier om werknemers te vervangen. Die nuance vermindert de maatschappelijke weerstand aanzienlijk en versnelt dus wellicht de invoering, zeker in de sectoren waar de personeelstekorten het nijpendst zijn. Daardoor kan Japan een pionier worden in de grootschalige uitrol van deze technologie.

De tweede grote krachtlijn van de economische transformatie van Japan heeft te maken met energie. Japan importeert vandaag 90% van zijn energiebehoeften en is daarmee bijzonder kwetsbaar voor geopolitieke schokken en productieonderbrekingen. De strategie van het land om daar wat aan te doen, berust op drie pijlers: de aanvoer van fossiele brandstoffen diversifiëren, kernenergie heropstarten en hernieuwbare energie ontwikkelen.

Financiering energietransitie

Voor dat laatste aspect, en meer in het algemeen voor de financiering van de energietransitie, geeft het specifieke obligaties uit, zogeheten ’transition bonds’, vooral via het overheidsprogramma GX – Green Transformation. Daarmee wil het tegen 2030 circa 150.000 miljard yen (ongeveer 1.000 miljard dollar) aan publieke en private investeringen realiseren.

Op de financiële markten, tot slot, begint Japan de vruchten te plukken van de in 2023 aangevatte hervorming van de Tokyo Stock Exchange, die tot doel had de kapitaalefficiëntie van Japanse ondernemingen en hun omgang met aandeelhouders te verbeteren. Samen met de daling van de yen heeft die hervorming geleid tot een fors hogere waardering van de Japanse markt, die sinds eind 2023 de Amerikaanse en Europese markten ver achter zich laat. Alle structurele hervormingen die het land vandaag inzet kunnen Japanse activa bovendien nog aantrekkelijker maken, zodat ze na een lange periode van afwezigheid weer een logisch onderdeel vormen van een gediversifieerde portefeuille.

Het bericht De discrete revolutie van Japan verscheen eerst op The Asset.