De economische groei in de Verenigde Staten zal fors afnemen in de tweede helft van het jaar als gevolg van de impact van de importheffingen. De kans dat er een scenario van groeivertraging dan wel stagflatie komt is voor beiden 40% en er is een 20% kans op een cyclische recessie, aldus Salman Ahmed, hoofdstrateeg bij vermogensbeheerder Fidelity International. Ahmed stelt verder dat hoewel alle economische data een renteverlaging van de Federal Reserve in september rechtvaardigen, de centrale bank een rentestap kan uitstellen tot december om haar autonomie te benadrukken.
De kapitaalmarkten gaan een spannende fase tegemoet. Ontwikkelingen in de VS, geopolitieke spanningen en veranderingen in het monetaire beleid wijzen allemaal op een woelige tweede helft van het jaar. De Amerikaanse economie lijkt duidelijk af te remmen, mede door de impact van nieuwe importheffingen. Voor eind 2025 zien we twee even grote kansen: een periode van vertraging of stagflatie (beide 40%). De kans op een klassieke recessie schatten we op 20%. Een optimistisch ‘reflatie’-scenario lijkt voorlopig uitgesloten.
De kans dat de Federal Reserve op 17 september de rente verlaagt, is inmiddels boven de 90%. De reden: tegenvallende arbeidsmarktcijfers en forse neerwaartse bijstellingen van eerdere data – de grootste sinds 1979. Toch blijft het lastig voor de Fed om dit uit te leggen, zeker na de scherpe woorden van voorzitter Jerome Powell.
Drie kampen binnen Fed
Binnen de Fed zijn drie kampen zichtbaar: politieke benoemden die verlagingen willen om het beleid van Trump te steunen, duiven die reageren op de zwakkere cijfers, en haviken die koste wat kost de onafhankelijkheid van de centrale bank willen beschermen. Hoewel de data september rechtvaardigen, zou de Fed de beslissing kunnen uitstellen tot december om haar autonomie te benadrukken.
De tarievendiscussie is nog lang niet voorbij. Al meer dan 60 landen, waaronder India, Taiwan en Canada, kregen bericht over nieuwe heffingen. Extra maatregelen tegen BRICS-landen worden verwacht. De tarieven dienen niet alleen economische doelen, maar worden ook ingezet als drukmiddel in geopolitieke onderhandelingen – vooral richting China, India en Brazilië.
De Fed blijft voorzichtig, omdat de impact nog niet duidelijk is. Vooruitlopende effecten vertekenen het beeld, maar een groeivertraging lijkt onvermijdelijk. De Atlanta Fed waarschuwt dat bij een gemiddelde tariefdruk van 20% een recessie vrijwel zeker is – en dat niveau komt nu gevaarlijk dichtbij.
Twee scenario’s zijn mogelijk: tarieven jagen prijzen op en wakkeren inflatie aan, of ze drukken de groei en zorgen voor desinflatie. In beide gevallen zou de Fed de rente verlagen, maar in het tweede scenario gebeurt dat uit noodzaak, niet om te stimuleren.
Fiscaal overwicht: de overheid drukt steeds zwaarder op beleid
De rentelasten van de Amerikaanse overheid zijn sinds de pandemie verdubbeld tot ruim 1,2 biljoen dollar per jaar. Met de oplopende schuld kan de Fed gedwongen worden de rentecurve actief te sturen, net zoals in Japan.
We komen daarmee in een fase van fiscaal overwicht: overheidsuitgaven bepalen steeds meer, terwijl monetair beleid naar de achtergrond verschuift. Binnen de Fed neemt de onenigheid toe – en dat voedt onzekerheid op de markten.
Langlopende rentes zullen waarschijnlijk verder stijgen, wat beleggers dwingt hun portefeuilles te herzien. Hoewel Amerikaanse aandelen nog steeds zwaar wegen in wereldwijde beleggingen, wijzen de zwakkere fundamenten van de dollar erop dat voorzichtigheid geboden is.
Bedrijfsresultaten: opletten voor schijnbare sterkte
Het huidige resultatenseizoen laat een winstgroei van 8,2% zien, maar die komt vooral van de ‘Magnificent Seven’ – met maar liefst 22% groei. De rest van de markt blijft steken op 4%. Vooral de AI-hype lijkt te vertragen: voor 2026 wordt nog maar 9% groei verwacht, fors minder dan voorheen.
Zelfs binnen de Magnificent Seven lopen de prestaties sterk uiteen. Die ongelijkheid, gecombineerd met een onrustige macro-omgeving, maakt dat beleggers flexibel en selectief moeten blijven. De vraag rijst of het tijd is voor een bredere herpositionering.
Conclusie
De komende maanden draaien om drie factoren: monetair beleid, geopolitieke spanningen en structurele marktschokken. Voor beleggers betekent dat één ding: meer onzekerheid. Wie tactisch en alert inspeelt op de politieke en economische context, vergroot de kans om succesvol door dit turbulente klimaat te navigeren.
