Dat het Amerikaanse Hooggerechtshof oordeelde dat de president niet de bevoegdheid heeft om eenzijdig importheffingen op te leggen op basis van de International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), was te verwachten. Dat die uitspraak ook daadwerkelijk leidt tot een daling van de importheffingen, is onwaarschijnlijk, stelt Benjamin Jones, hoofd Research bij vermogensbeheerder Invesco.
De uitspraak kwam niet als een verrassing, maar roept toch aanzienlijke grondwettelijke vragen op, zegt Jones. “Importheffingen zijn belastingen en volgens de Amerikaanse grondwet ligt de beslissingsbevoegdheid daarover bij het Congres. Er zijn andere wetten die Trump kan inzetten om relatief eenvoudig de importheffingen die eerst onder de IEEPA werden geschaard, opnieuw in te voeren.”
Vooralsnog reageren de markten, volgens Jones, zoals verwacht, maar dat sentiment is niet van blijvende aard. “Amerikaanse small caps kregen een boost, aandelen buiten de VS eveneens, met name in exportgerichte landen, en het renteverschil tussen korte en lange looptijden nam toe, waardoor ook de dollar in waarde daalde. Vanwege het feit dat het besluit van het Hooggerechtshof al was ingeprijsd, is dit wellicht een kortstondige reactie op het nieuws.”
Welke route Trump nu kiest is volgens Jones moeilijk te voorspellen. “Dat hij kiest voor artikel 122 (betalingsbalansproblemen) waarbij er geen goedkeuring nodig is van het Congres om importheffingen tot 15% in te voeren, ligt voor de hand. Omdat artikel 122 al na 150 dagen vervalt, verwacht ik dat hij ook kiest voor artikel 232 en artikel 201 waarop geen tijdslimieten zitten. Deze procedures vragen, afhankelijk van de vraag of er in sectoren of landen al lopende trajecten bestaan, meer of minder tijd.”
Financiële markten hebben al lang bewezen bestand te zijn tegen torenhoge Amerikaanse importheffingen, zegt Jones. Reden waarom hij vasthoudt aan zijn positieve verwachtingen voor dit jaar. “Begrotings- en monetaire injecties en investeringen in AI versterken de productiviteit en de economische groei. Daarnaast zijn de schulden van huishoudens en bedrijven niet buitensporig hoog, wat ook bijdraagt aan die groei.”
Toch zullen bij het invoeren van nieuwe heffingen de nodige hobbels moeten worden overwonnen, denkt Jones. “Terugbetalingen aan bedrijven zijn complex en tijdrovend en zetten de Amerikaanse begroting verder onder druk. Internationaal gezien zullen landen die worden getroffen door nieuwe importheffingen, opnieuw handelsakkoorden proberen te sluiten. Dit op het moment dat de wereldeconomie zich had ingesteld op een rustiger heffingsklimaat. Daar komt nog eens bij dat sommige wetten die de president wil inzetten om heffingen af te dwingen nooit eerder zijn toegepast, wat op haar beurt weer de deur openzet voor nieuwe juridische procedures.”
