De omzet van Adyen groeide in de tweede helft van 2025 met 17%. Voor heel 2025 kwam de groei daarmee uit op 18%. Dat is voor het eerst minder dan de 20% per jaar, waar door het bedrijf in de afgelopen jaren op werd gehamerd. Zonder valuta-effecten, in het bijzonder de zwakkere Amerikaanse dollar, kwam de omzetgroei wel uit op 21%. De vraag is of beleggers daarmee genoegen zullen nemen. Dat stelt eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden.
Er zijn maar weinig bedrijven in de wereld die voortdurend een omzetgroei van 20% of meer kunnen laten zien. Dat leidde ertoe dat beleggers in het aandeel Adyen, al vanaf de beursgang in 2018, bereid zijn geweest een premie te betalen bovenop het marktgemiddelde. Met het dalen van de omzetgroei loopt die premie er steeds verder uit. Per saldo heeft de koers van het aandeel in de afgelopen drie jaar zijwaarts bewogen. De vandaag gepresenteerde financiële resultaten zetten het aandeel flink lager en zullen niet voor een positieve verandering zorgen.
Adyen heeft extra functionaliteit
In een markt waar beleggers vooral letten op de omvang van het verwerkte volume positioneert Adyen zich sinds de beleggersdag in november 2025 als een exclusieve specialist, die bedrijven beschermt tegen misbruik. Zo ontdekte het Amsterdamse bedrijf bij een luxegoederenconcern dat sommige klanten wel €5.000 aan terugbetalingen kregen, terwijl het originele orderbedrag maar €250 bedroeg. Grote klanten als Uber en Starbucks betalen graag een premie voor dit soort functies.
Het spreekt voor zich dat deze functionaliteit extra kosten met zich meebrengt, maar het is uit de cijfers niet op te maken hoeveel het oplevert. Adyen zegt in het algemeen te zorgen voor 6% meer conversies in combinatie met 3% lagere transactiekosten. Veel concurrenten missen premium-functies als deze. Zij halen volumegroei uit de grote groep kleinere commerciële bedrijven die zich de luxe van het geavanceerde Adyen-platform niet kunnen of willen veroorloven.
Pas op de plaats, maar verbetering is mogelijk
Het leidt geen twijfel dat Adyen, met een bruto winstmarge van 55%, meer financieel resultaat haalt uit de bedrijfsvoering dan andere betalingsverwerkers. Betalingsverkeer is ook geen winner-takes-all markt. De lagere omzetgroei zorgt er wel voor dat beleggers het bedrijf relatief gezien lager gaan waarderen dan voorheen. Als Adyen dat wil veranderen is er meer duidelijkheid en bewijsmateriaal nodig dat een structurele omzetgroei boven de 20% in de komende jaren haalbaar is.
