De eerste marktreactie op de Amerikaanse interventie in Venezuela was opvallend positief voor Venezolaanse activa, terwijl de impact op andere markten beperkt bleef. Dat stelt Christopher Jeffery, hoofd assetallocatie bij de vermogensbeheertak van L&G. “Venezolaanse staatsobligaties stegen in de eerste handelsdagen met circa 20%, terwijl edelmetalen en defensieaandelen slechts licht profiteerden van de toegenomen geopolitieke onzekerheid”, aldus Jeffery.
Volgens Jeffery was het vertrek van president Maduro door obligatiemarkten grotendeels al ingeprijsd sinds de Amerikaanse militaire opbouw in augustus vorig jaar, al kwam de precisie van de operatie onverwacht. Venezolaanse staatsobligaties vormen slechts een klein, maar volatiel onderdeel van de ‘hard currency emerging market debt indices’.
De interventie bevestigt volgens Jeffery de terugkeer naar Realpolitik, waarbij grootmachten hun regionale invloed veiligstellen. Venezuela beschikt over ’s werelds grootste bewezen oliereserves, maar de productie is de afgelopen decennia sterk teruggevallen: van circa 3,5 miljoen vaten per dag in de jaren zeventig tot minder dan een kwart daarvan de laatste jaren. “Een structureel herstel vergt jaren van investeringen, maar met voldoende kapitaal en tijd is een substantiële productietoename mogelijk”, aldus Jeffery.
Relatief aantrekkelijk binnen opkomende markten
Vooruitkijkend verwacht Jeffery dat de aandacht van beleggers verschuift naar de plannen van president Trump om de Venezolaanse economie te revitaliseren, met name via grotere Amerikaanse betrokkenheid in de oliesector. Volgens L&G hangt het groeipad van Venezuela af van hernieuwde olie-investeringen, instroom van dollars en een zekere mate van politieke stabiliteit.
Venezolaanse obligaties zijn in 2025 bijna verdubbeld in waarde en liepen recent nog eens tot tien punten op. In een markt waarin veel andere opkomende landen volgens L&G duur zijn gewaardeerd, ziet Jeffery Venezuela als een relatief aantrekkelijk alternatief. Ter vergelijking: de ‘EMBIGD single B index’ noteert momenteel een yield van circa 7,6%. Hoewel nog geen basisscenario, kan een toekomstige schuldherstructurering extra opwaarts potentieel bieden.
L&G houdt momenteel een neutrale positie in Venezolaanse staatsobligaties ten opzichte van de benchmark. “Vooralsnog zijn we comfortabel met deze positionering”, besluit Jeffery.
