Het Amerikaanse FOMC zal de rente komende woensdag waarschijnlijk ongewijzigd laten. Binnen het rentecomité pleit een kleine minderheid wel voor een verlaging, maar de meeste leden willen eerst meer duidelijkheid over de inflatieontwikkeling. Zij zien aanzienlijke risico’s dat de inflatie hardnekkig boven de doelstelling blijft. Die inflatie kan verder worden aangewakkerd door de oorlog in het Midden-Oosten, meent Michael Krautzberger, CIO Public Markets bij Allianz Global Investors.
De Amerikaanse centrale bank zal vooral kijken naar de verschillende signalen uit de economie: de inflatie blijft relatief hoog, terwijl de arbeidsmarkt tekenen van afkoeling laat zien. Daarnaast zorgt het conflict in het Midden-Oosten voor extra onzekerheid.
Uit eerdere notulen blijkt dat een aantal beleidsmakers bang is dat de inflatie hardnekkig boven de doelstelling blijft. Daarom willen ze voorzichtig zijn met renteverlagingen.
Tegenvallende arbeidsmarktcijfers
De recente arbeidsmarktcijfers vielen tegen en de kern-PCE-inflatie – de favoriete maatstaf van de Fed – blijft rond 3%, wat nog altijd te hoog is. Tegelijk zijn sommige andere inflatie-indicatoren wat rustiger. Het conflict in het Midden-Oosten kan de inflatie echter weer aanwakkeren, bijvoorbeeld via hogere olieprijzen. In het verleden verlaagde de Fed zelden de rente wanneer energieprijzen sterk stijgen, tenzij de economie duidelijk richting een recessie gaat.
De nieuwe economische prognoses van de Fed zullen waarschijnlijk laten zien dat de vooruitzichten onzekerder zijn geworden. Het positieve “Goldilocks”-scenario van december – sterke groei, een gezonde arbeidsmarkt en dalende inflatie – zal waarschijnlijk wat worden afgezwakt. De verwachting van één renteverlaging dit jaar en volgend jaar kan wel blijven staan.
Geopolitieke spanningen
Tijdens de persconferentie zal Fed-voorzitter Jerome Powell waarschijnlijk vragen krijgen over de gevolgen van geopolitieke spanningen, handelsmaatregelen, mogelijke politieke druk op de Fed en zijn toekomst na het einde van zijn voorzitterschap in mei. Powell zal vooral een afwachtende houding zal benadrukken. Op langere termijn blijft hij wel optimistisch, onder meer door economische groei door AI en productiviteitsverbeteringen.
Het basisscenario van AllianzGI is nog steeds één laatste renteverlaging later dit jaar, onder de genomineerde Fed-voorzitter Kevin Warsh. Maar de kans neemt toe dat de rente helemaal niet wordt verlaagd, tenzij de economie of arbeidsmarkt duidelijk verslechtert. Daarom geven we momenteel de voorkeur aan shortposities in Amerikaanse staatsobligaties. We verwachten een steilere rentecurve tussen de 7 en 30 jaar.
