De geopolitieke gevolgen van het conflict in Iran zullen zich waarschijnlijk vertalen in een militaire confrontatie, maar een langdurige blokkade van de Straat van Hormuz blijft voorlopig uit. Dat schrijven de experts van Mirova (onderdeel van Natixis IM) in hun maandelijkse outlook. Tegelijk neemt de kans op een zwaarder scenario toe, terwijl ook artificiële intelligentie en private credit volgens het rapport een kantelpunt bereiken.
Volgens Mirova blijft het basisscenario een militair conflict dat enkele weken tot maximaal twee maanden aanhoudt, zonder langdurige verstoringen in de Straat van Hormuz. “De prijs van Brent-olie schommelt tussen 80 en 120 dollar, terwijl Europese gasprijzen zich bewegen tussen 40 en 80 euro per MWh. De negatieve impact op de wereldeconomie blijft beperkt tot enkele tienden van een procentpunt, waardoor de groei dit jaar uitkomt op 2,8%. De inflatie loopt in de Verenigde Staten met 0,3 tot 0,5 procentpunt op en in de eurozone nog sterker.”
Centrale banken blijven volgens de experts voorlopig afwachtend. Aandelenmarkten corrigeren licht, met een daling van 5 tot 10% ten opzichte van hun piek, terwijl beleggers hun risico’s al deels hebben afgebouwd. Vooral cyclische sectoren als auto’s, luxeproducten, vrije tijd en luchtvaart, en financiële waarden staan onder druk. Energie- en defensiebedrijven presteren beter. Volgens het rapport biedt elke forse terugval op middellange termijn koopkansen.
Een zwaarder scenario gaat uit van een langdurige sluiting van de Straat van Hormuz, gecombineerd met grootschalige schade aan de energie-infrastructuur in de regio. “In dat geval stijgt de olieprijs tot boven 120 dollar en loopt de gasprijs op tot meer dan 100 euro per MWh. De wereldwijde groei kan dan tot één procentpunt lager uitvallen. De inflatie neemt verder toe en aandelenmarkten corrigeren met 10 tot 20%, gevolgd door een korte maar scherpe terugval en een snel herstel zodra de Straat opnieuw opent.”
Artificiële intelligentie: eerste barsten zichtbaar op de arbeidsmarkt
Naast de geopolitieke risico’s wijst het rapport op een structurele verschuiving op de financiële markten. De vijf grootste hyperscalers, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta en Oracle, hebben hun investeringsplannen voor 2026 fors opgetrokken, met een stijging van 36 tot 62% ten opzichte van 2025. Ongeveer driekwart van die uitgaven gaat naar AI-infrastructuur, zoals servers, GPU’s en datacenters. Volgens Mirova markeert dit een kantelpunt in de AI-race.
“De kapitaaluitgaven overstijgen in sommige gevallen inmiddels de kasstromen, waardoor hyperscalers op grote schaal naar de schuldenmarkten trekken. Alphabet gaf zelfs obligaties uit met een looptijd van honderd jaar. De houdbaarheid van deze trend hangt af van één cruciale voorwaarde: het succesvol te gelde maken van AI. Tegelijk blijven de rendementen onzeker en hebben AI-investeringen doorgaans een levensduur van slechts drie tot vijf jaar.
Steeds meer bedrijven verwijzen naar AI in combinatie met vacaturestops of krimp van het aantal arbeidsplaatsen. Voorlopig blijft dat beperkt en treft het vooral jongere werknemers. Toch wijst het op een groeiende terughoudendheid om personeel aan te nemen, wat de arbeidsmarkt onder druk kan zetten nog vóór automatisering op grote schaal doorbreekt.”
Private credit: vroege waarschuwingssignalen
Ook de private-creditsector houdt Mirova scherp in het vizier. “Enkele grote hedgefondsen bouwen hun posities af, wat de vrees voor snelle kapitaaluitstroom aanwakkert. Jamie Dimon, topman van JP Morgan, vergeleek de situatie met de periode 2005-2007. De link met AI is direct: deze fondsen financieren softwarebedrijven en digitale infrastructuur via weinig transparante structuren, met soms te soepele voorwaarden.
De ondoorzichtigheid van deze beleggingscategorie en de mogelijke impact op bankbalansen maken dit tot een risico dat niet mag worden onderschat. Tegelijk blijft de omvang ervan voorlopig moeilijk in te schatten, omdat de effecten via indirecte kanalen doorwerken.”
