De relatief gelaten reactie op de aandelenmarkten suggereert dat beleggers al voorbij het conflict in het Midden-Oosten kijken, in de hoop op een snelle afloop. Mark Dowding, Chief Investment Officer bij RBC BlueBay, is daar in zijn wekelijkse nieuwsbrief echter een stuk minder gerust op.
“Het valt ons op dat er, buiten de rentemarkten om, nog geen sprake is van een echte capitulatie,” stelt Dowding. “Er een reëel risico is op een veel diepere correctie van de waarderingen.”
Reden voor zijn bezorgdheid is dat het Iran lukt om de Straat van Hormuz al geruime tijd gesloten te houden met inzet van relatief goedkope en ‘low-tech’ oorlogsvoering. “De dreiging van drones, mijnen en kleine aanvalsboten zal langs een uitgestrekte kustlijn wellicht moeilijk te neutraliseren zijn, zolang er geen troepen ter plaatse zijn.”
In dit scenario bepaalt het Iraanse regime wanneer de strijd gestaakt wordt, in plaats van dat dit afhangt van een overwinningsverklaring vanuit het Witte Huis, aldus Dowding. “Voor Teheran is de huidige oorlog existentieel. Dat maakt overgave of onderhandelingen op de korte termijn onwaarschijnlijk.”
Producttekorten en recessierisico
Ondertussen nemen de tekorten aan geraffineerde producten toe, wat verklaart dat de prijzen voor benzine en kerosine veel harder stijgen dan die van ruwe olie. “Landen aan het einde van de toeleveringsketen zijn het meest kwetsbaar, zeker als zij hun eigen raffinagecapaciteit hebben afgebouwd om CO2-intensieve industrieën te verplaatsen naar het buitenland.”
In Australië en Nieuw-Zeeland wordt al gesproken over tekorten, en Dowding verwacht dat ook andere landen de druk zullen voelen zolang de Straat van Hormuz geblokkeerd blijft. Dit wakkert de discussie aan over rantsoenering en verplicht thuiswerken om de vraag te drukken.
“Hoe langer het conflict duurt, hoe groter de economische impact. Recessierisico’s in de zwaarst getroffen economieën nemen snel toe.”
