De opmars van kunstmatige intelligentie (AI) zet zich volgens DWS in 2026 voort. Grote cloudcomputingbedrijven en aanbieders van cloudinfrastructuur willen hun investeringen met meer dan 50% opschroeven, ruim boven de marktverwachtingen, aldus Vincenzo Vedda, Chief Investment Officer bij DWS.
Volgens Vedda is AI uitgegroeid tot een sector overschrijdende motor voor zowel groei als kostenbesparing. “Er is sprake van enige overwaardering, maar niet van een AI-bubbel.” Volgens Vedda is het optimisme over AI grotendeels gerechtvaardigd. “Financiering is nog steeds ruimschoots beschikbaar, blijkt bijvoorbeeld uit de obligatie-uitgifte van 32 miljard dollar door Alphabet (Google). AI heeft invloed op bestaande bedrijfsmodellen en schept bovendien nieuwe groeimogelijkheden en ik verwacht dan ook dat het positieve marktsentiment aanhoudt.”
Toch moeten beleggers zich niet blindstaren op de sterke start van het beursjaar die volgens hem de nodige volatiliteit verhult. “Individuele aandelen schommelen behoorlijk, zo kunnen bepaalde aandelen op één dag met meer dan 10% dalen. Defensieve sectoren presteren momenteel beter dan groeiaandelen, wat in onzekere tijden vaker gebeurt. De koersen van niet-duurzame consumptiegoederen stegen met ruim 10%. Daarentegen verloren softwareaandelen meer dan 20%. De AI-sector blijft onvoorspelbaar met steeds wisselende winnaars en verliezers. Maar deze enorme koersverschillen bevestigen voor mij dat de AI-boom geen bubbel is.”
Slagveld
De koersen van aanbieders van software die essentieel is voor bedrijfsvoering lijken weer wat tot rust te komen, maar Vedda bestempeld de sector wel als een slagveld waar hij liever van wegblijft. Hij focust op sectoren waar aanhoudende schaarste heerst zoals Aziatische producenten van geheugenchips, leveranciers van AI-infrastructuur en energiebedrijven die elektriciteit produceren of leveren.
Volgens Vedda zal het macro-economische klimaat voorlopig gunstig blijven voor AI-aandelen. “Amerikaanse bedrijven zullen naar verwachting de komende jaren een winstgroei per aandeel in de dubbele cijfers boeken. De aandelenmarkten in zowel de VS als in Europa worden gestut door opgerekt begrotingsbeleid en de verwachting dat rentes dalen of op hun plek blijven. Wij achten de kans dus klein dat de rente op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties voor langere tijd boven de 4,5% uitkomt, wat groeiaandelen onder druk zou zetten. Bovendien tonen de cijfers over het vierde kwartaal aan dat de winstgroei bij AI-bedrijven nog steeds stevig in het zadel zit.
Vedda is nog steeds beducht op volatiliteit in de sector: “Knelpunten en overcapaciteit kunnen wel degelijk gelijktijdig ontstaan. Bedrijfsmodellen die door AI worden ontwricht, staan onder druk omdat de huidige tekorten snel kunnen omslaan in toekomstige overschotten. Dit kan zelfs de marktleiders overkomen.”
