De correctie op de aandelenmarkt van Shanghai wekt de verwachting dat er een nieuwe renteverlaging in China komt. Het kan zijn dat de beleidsmakers op die manier proberen om de groei te stabiliseren en de markten te kalmeren. Maar omdat China zijn kapitaalrekening verder opent, in hoeverre is het monetaire beleid dan nog effectief, vraagt Alex Wolf, econoom opkomende markten bij Standard Life Investments, zich af?
China probeert nog altijd in stand te houden wat een onmogelijk trilemma is, een keuze uit drie (on)mogelijkheden. Wolf: “Een land kan niet tegelijkertijd een stabiele wisselkoers hebben, zijn kapitaalrekening openen en een autonoom monetair beleid voeren. De People’s Bank of China probeert dat wel en in Beijing heerst het geloof dat China het onmogelijke mogelijk kan maken.”
Als de financiële markten echter verder geliberaliseerd worden en de centrale bank van China een hoge mate van autonoom monetair beleid wil voeren, dan moet de overheid accepteren dat de wisselkoers een hogere mate van flexibiliteit krijgt. Wolf: “Op de lange termijn zal de People’s Bank of China een van de twee grote beleidsdoelstellingen moeten loslaten: ofwel de vaste wisselkoers ten opzichte van de dollar, ofwel de liberalisering van de kapitaalstromen.”
