Legal & General Investment Management (LGIM) voorspelt in een prognose voor de economie en de financiële markten dat de aandelenmarkten volgend jaar een totaalrendement zullen genereren van meer dan 10% en daarmee beter zullen presteren dan de markten voor vastrentende effecten. Dit hangt samen met de oplevende Amerikaanse economie waardoor de groei van de mondiale economie een tandje bijschakelt.
Het wereldwijde bbp zou in 2015 met circa 3,0% moeten groeien tegenover 2,6% dit jaar, zo voorspelt de vermogensbeheerder en voegt daaraan toe dat de zwakke economische activiteit in opkomende markten en de eurozone een afremmend effect zal hebben op het herstel.
Tim Drayson, hoofdeconoom van LGIM: “In 2015 verwachten we opnieuw een positief jaar voor aandelen wereldwijd. Ondanks teleurstellende wereldwijde groei in de afgelopen jaren is het nog steeds denkbaar dat uitzonderlijk soepele monetaire omstandigheden een nog sterkere mondiale investeringscyclus in gang zetten.”
Reflectie
Het door LGIM voorspelde totaalrendement op aandelen van iets meer dan 10% in 2015 is een tikkeltje hoger dan het historische gemiddelde. De asset manager voorspelt ook dat aandelen op het Europese vasteland, maar ook in Japan en in opkomende landen beter zullen presteren dan die in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk, waar de koersen een bijna volledige reflectie zijn van het voorziene rendement.
Hoewel de groei van de bedrijfswinsten (hoge enkele cijfers) de groeipotentie van aandelen, die in de meeste regio’s licht bovengemiddeld zijn gewaardeerd, kan beperken, is het de verwachting dat het totaalrendement een aantrekkelijke impuls zal krijgen. Dit heeft te maken met het feit dat dividendrendement nauwelijks terrein heeft prijsgegeven in de afgelopen twaalf maanden ondanks indrukwekkende koerswinsten in de afgelopen paar jaar.
Obligatiemarkten
In de obligatiemarkten voorspelt LGIM een gestage opwaartse druk op de rente op staatsobligaties. Het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve, heeft immers zijn steunaankopen gestaakt en daarnaast is er het vooruitzicht van loongroei-gedreven druk op de consumentenprijzen, aangezien de VS volgend jaar het punt van volledige werkgelegenheid bereikt. Tegen het eind van 2015 zal de obligatierente weer uitkomen op het niveau van pakweg twaalf maanden geleden, zo verwacht LGIM.
Als de economische opleving in de VS aanhoudt, zullen stijgende rentevoeten de rendementen op bedrijfskrediet aantasten, ofschoon de fragiele wereldwijde economische situatie erop wijst dat yields niet heel ver kunnen oplopen, aldus LGIM. Verder merkt de beheerder op dat de kredietspreads ten opzichte van staatsobligaties vanuit historisch perspectief niet bijzonder aantrekkelijk zijn.
Risico’s voor vooruitzichten
Concluderend stelt LGIM dat de vooruitzichten voor 2015 onderhevig zijn aan enkele significante risico’s:
• De wereldwijde schuldniveaus blijven een zorg en kunnen de groei afremmen, een probleem dat verergerd kan worden door demografische ontwikkelingen en een kennelijke afname van de productiviteit.
• Verdere dalingen van de grondstoffenprijzen, hoewel ondersteunend voor reele inkomens, kunnen de inflatieverwachtingen ondermijnen en tot een neergaande deflatiespiraal leiden. De ongemakkelijk lage inflatie in een aantal landen maakt de wereldeconomie kwetsbaar, aangezien de beschikbare beleidsinstrumenten om ongunstige ontwikkelingen het hoofd te bieden erg beperkt zijn.
• De pogingen van de Federal Reserve om het beleid te normaliseren kunnen uitermate verstorend uitpakken voor het wereldwijde economische herstel, vooral in opkomende markten.
• Misallocaties en onevenwichtigheden in samenhang met de wereldwijde schuldenlast blijven een belangrijk punt van zorg.
• Ofschoon de Chinese autoriteiten tot nog toe met succes een zachte landing hebben weten te bewerkstelligen, kan de groeivertraging in China alsnog significante problemen blootleggen in het binnenlandse banksysteem.
