Dit jaar heeft de MSCI Zhong Hua Index tot nog toe een positief rendement van 5,8% behaald en aandelen zijn nog steeds aantrekkelijk geprijsd. De voorstellen om efficiëntie en ‘governance’ te verbeteren bij staatsbedrijven is een stap in de goede richting. Dit benadrukt Nicholas Yeo, hoofd Aandelen China en Hongkong bij Aberdeen Asset Management.
Wel verwacht Yeo dat de winstgroei bij bedrijven gematigd zal zijn: onder de 10%. Yeo juicht de transitie naar een consumptiegedreven economie toe. De hervormingen die sociale misstanden aanpakken zijn positief, al heeft Yeo zijn twijfels of de inspanningen niet stuklopen op weerstand bij de “hooggeplaatsten” die profiteren van de huidige omstandigheden.
Yeo ziet de wederzijdse openstelling van de beurzen van Hongkong en Shanghai als een grote stap vooruit. Mogelijke dubbele noteringen kunnen meer beleggingsmogelijkheden bieden. “Maar blijft staan dat beleggers hun huiswerk goed moeten doen en gedisciplineerd moeten zijn in stockpicking. Grondig onderzoek is van het grootste belang bij beleggen in China. Bedrijven scoren slecht in corporate governance, minderheidsaandeelhouders worden vaak genegeerd. Daarom is het nodig om de bedrijven ter plekke te bezoeken en met het management te spreken.”
In de vastgoedsector is er volgens hem een overschot in het aanbod, waarbij de verschillen per stad sterk kunnen verschillen. Dit zorgt voorlopig voor druk op de vastgoedprijzen. Ondertussen blijft de vraag op de lange termijn intact, vanwege de aanhoudende verstedelijking. Zo’n 60% van de stedelijke inwoners woont in kwalitatief slechte woningen en zoekt verbetering. Huishoudens kennen een lage schuldpositie.
Blootstelling zoeken aan China lijkt Yeo beter via buitenlandse ondernemingen die actief zijn op de Chinese markt, bijvoorbeeld bedrijven met een notering in Hongkong, waar een betere corporate governance geldt. “Buitenlandse beleggers raken meer en meer in de ban van A-shares, bedrijven met een notering in Shanghai en Shenzhen. Het is een risicovollere strategie, de Chinese aandelenbeurzen worden gedomineerd door particuliere beleggers en zijn meer volatiel. Verder speelt de strikt gereguleerde valuta de beleggers parten.”
Yeo beveelt aandelen aan van Dah Sing en AIA (in bank- en verzekeringssector), maar ook Swire Pacific en Hong Kong and Shanghai Hotels (in vastgoed). De best presterende aandelen in portefeuille waren Swire Properties en ASM Pacific Technology. Minder waren de prestaties van Giordano en Shangri-La Asia.
Lees meer in het bijgevoegde Fund Manager Interview met Nicholas Yeo
