In vergelijkbare periode’s voorafgaand aan een strakker beleid, presteerden aandelen altijd goed en stegen de yields gemiddeld ook. De gematigde toon van centrale banken blijft een impuls voor obligaties en aandelen. Toch zal 2015 het jaar zijn van strakker beleid in de VS.
Franz Wenzel en Ombretta Signori van AXA Investment Managers vergelijken soortgelijke lange periode’s voorafgaand aan strakker beleid in de VS. Zij stellen dat in de aanloop naar de eerste renteverhoging door de Fed, aandelen consistent goede prestaties lieten zien en lange yields gemiddeld stegen. Deze conclusie bevestigt AXA’s overweight-positie op aandelen en underweight op obligaties.
De hoofdpunten:
• Obligatiemarkten in de VS lieten verbazingwekkend goede prestaties zien in de eerste helft van het jaar. Kunnen de yields laag blijven of zal normalisatie terugkeren, ervan uitgaande dat de Fed waarschijnlijk halverwege 2015 de rente gaat verhogen?
• De Amerikaanse markten hebben de beleggers niet teleurgesteld: 6% in de eerste helft van het jaar is een return die tot tevredenheid stemt. De zorgen nemen echter toe, met name door dure waarderingen.
• We hebben onderzocht hoe Amerikaanse markten zich gedroegen in vergelijkpare periode’s van monetair beleid in het verleden, in lange periods van vaste rentestanden voorafgaand aan het begin van een strakkere cyclus.
• Aandelenmarkten hebben altijd goede returns laten zien in de fase voorafgaand aan strakker beleid, met omstandigheden die globaal overeenkomen met de huidige situatie. Obligaties presteerden gemiddeld slecht.
• Deze historische vergelijking steunt onze call om overweight op aandelen en underweight op obligaties te zitten.
Lees meer over het commentaar van Franz Wenzel en Ombretta Signori
