AXA Investment Managers (AXA IM) verlaagt de verwachtingen van de bbp-groei voor 2016 van 3,1 naar 2,7%. De verlaging wordt ingegeven door zwakke cijfers en de krappere financiële condities. De fondsbeheerder verwacht dat de prijs van ruwe olie zich stabiliseert rond de 35 dollar.
De belangrijkste neerwaartse herzieningen gelden voor de Verenigde Staten en opkomende markten. AXA IM verwacht dat de Amerikaanse economie dit jaar slechts met 1,7% zal groeien. In 2015 bedroeg de groei nog 2,4%. Amerikaanse bedrijfswinsten, die worden geplaagd door gematigde productiviteit en een mondiale deflatoire druk, kunnen met 5% afnemen.
Monetaire beleidsmaatregelen zullen expansiever zijn dan verwacht. AXA IM denkt dat de Federal Reserve de rente tot het einde van het jaar ongemoeid laat en dat de ECB, Bank of Japan (BoJ) en de People’s Bank of China (PBoC) hun versoepelingsbeleid aanzienlijk zullen uitbreiden. Op dit moment ziet AXA IM echter geen overtuigende signalen van een dreigende Amerikaanse recessie, noch voorziet de vermogensbeheerder een harde landing van China als een significant risico.
Terwijl aandelen en high yield oversold lijken en de komende drie maanden kunnen opleven, verlaagt AXA IM de midden- en lange termijn blootstelling aan aandelen en high yield naar underweight. Met een meer verruimingsgezinde Fed zou AXA IM een stijging in US yields aangrijpen om te kiezen voor lange looptijden. De asset manager is neutraal ten aanzien van Bunds en positief ten aanzien van de periferie. Op de langere termijn ziet AXA IM waarde in investment grade credit.
Terwijl de risico’s voor de wereldwijde groei van het bbp evenwichtig lijken te zijn met enerzijds verslechterende financiële condities ten negatieve en anderzijds olie meevallers ten positieve, zijn het met name systeemrisico’s die in de gaten moeten worden gehouden: een Brexit, een beleidswijziging in China en negatieve effecten van de herregulering van de bankensector met name in Europa.
