De enige verrassing waar inflatie momenteel nog voor zorgt, is dat het blijkbaar nog lager kan. Veel westerse economieën kampen met uitzonderlijk lage inflatiecijfers. De markt gaat uit van een langdurige lage volatiliteit en lage stand van de inflatie. Dit zorgt voor goedkope mogelijkheden om bescherming te kopen tegen onverwachte gebeurtenissen, stelt Jonathan Gibbs, Investment Director High Yield bij Standard Life Investments.
Beleggers vragen zich af of deflatie dreigt in Europa. Men zou verwachten dat de bescherming hiertegen duurder wordt. Maar de markt heeft een sterk vertrouwen in de centrale banken en de kosten om zich te beschermen tegen deflatie (five year deflation floor) bevinden zich op een vijfjarig dieptepunt. Maar ook de inflation caps zijn relatief goedkoop. Het toont aan dat de consensus in de markt is dat er een positieve maar lage inflatie gehandhaafd blijft.
Factoren die de inflatie op kunnen jagen zijn er nauwelijks. Beleidsmakers focussen op looninflatie. Exogene gebeurtenissen, zoals geopolitieke schokken, kunnen het vredige plaatje verstoren. De markten lijken gerust te zijn over de inflatierisico’s.
Gibbs is echter niet helemaal gerust. Hij ziet een risico in de normalisatie van het monetair beleid van de VS en het VK, terwijl de Europese Centrale Bank (ECB) een tegenovergestelde beweging maakt. De markt houdt in de prijsstelling rekening met een geordend verloop van de normalisatie van het beleid.
Volgens hem moeten beleggers zorgvuldig nadenken over de risicopremies. Als de exit chaotisch verloopt, kan de inflatie ook een totaal ander pad dan verwacht kiezen. Het is wijs om zich nu op een voordelige manier daartegen te beschermen.
Lees meer in ‘Inflation-Linked Bonds – Protecting against deflation’ van de hand van Jonathan Gibbs
