De Turkse aandelenmarkt liet in 2014 een sterke performance zien in vergelijking met andere opkomende markten. Turkse aandelen lieten een outperformance van 22% ten opzichte de MSCI EM. BNP Paribas Investment Partners (BNP Paribas IP) verwacht dat deze trend in 2015 doorzet.
Opkomende markten in het algemeen hebben het moeilijk door onder meer de sterke Amerikaanse economie en munt. En de wisselende impact van lage grondstofprijzen speelt ook een belangrijke rol. Daarom verwacht TEB Asset Management, het Turkse onderdeel van BNP Paribas IP, dat opkomende markten als asset class ook dit jaar niet zullen uitblinken.
Download hier de volledige outlook voor Turkije
Voor Turkije ligt de situatie echter anders. Zo wijst de vermogensbeheerder erop dat Turkije als netto-importeur van de lage olieprijs profiteert. Dat zal ook de handelsbalans positief beïnvloeden. Ook richt de centrale bank zich dit jaar meer op de inflatie en is deze minder ‘dovish’. Naar verwachting vermindert een verhoogde waakzaamheid het risico op beleidsfouten.
Transporthub
Voorts kan de inflatie volgens BNP IP dalen tot 6 à 6,5%, onder meer door een dalende voedselinflatie en een munt die niet langer daalt. Wat ook meespeelt is dat net als in Mexico en India hervormingen in Turkije hoog op de agenda staan. Het springt in het oog dat men richt op het verbeteren van de concurrentiepositie en een beter gebruik van hulpbronnen.
Bovendien wil land de infrastructuur versterken en de economie verder openstellen. Turkije bevindt zich midden in het strijdveld tussen Europa en Rusland voor wat betreft energie en daardoor lijkt het een belangrijkere transporthub te worden. Tot slot doet de overheid zijn best het schuldniveau te verlagen.
Analisten voorspellen voor Turkije een beperkte groei vanwege een beperkte consumptie en investeringen. BNP Paribas IP verwacht echter dat de private investeringen de groei een boost kunnen geven. Structurele hervormingen en stimuleringsmaatregelen zouden daar voor moeten zorgen. Zelfs een beperkte verbetering zou de bbp-groei boven de 3,5% kunnen brengen.
Risico’s
Maar er bestaan wel degelijk risico’s. Zo zorgt een verkrapping in de Verenigde Staten historisch gezien voor verminderde geldstromen richting opkomende markten. De verwachting is dat de verkrapping langzaam gebeurt en daarnaast zijn er de Europese Centrale Bank (ECB) en de Bank of Japan (BoJ). De centrale banken in opkomende landen staan klaar om in te grijpen. In ontwikkelde landen is de ‘home bias’ verminderd en commerciële banken zijn niet langer de belangrijkste bron van financiering, wat de gevoeligheid voor een renteverhoging in de VS vermindert.
De Turkse lira is kwetsbaar door het relatief grote tekort op de lopende rekening en de noodzaak tot externe financiering. Desondanks is een liquiditeitscrisis volgens BNP Paribas IP onwaarschijnlijk. Voor de verkiezingen in juni is het waarschijnlijk dat de volatiliteit op de markt toeneemt. Een duurzame verbetering in de Koerdische kwestie kan een ‘game changer’ vormen voor de Turkse economie. Het land kan te lijden krijgen onder verdere verzwakking in China en ook problemen bij de belangrijkste handelspartners, zoals Rusland, kunnen hun tol eisen.