Terwijl Brazilië zich weer in het feestgedruis van carnaval heeft gestort, is er volgens sommige beleggers weinig reden tot vreugde. Nick Robinson, hoofd Braziliaanse aandelen bij Aberdeen Asset Management, denkt daar echter anders over en verwacht dat Brazilië “een verhaal van sterke fundamentele groei” blijft.
Het land kan zijn kansen nog beter benutten als het de vrije geest van carnaval ook op andere vlakken de ruimte geeft en de economie verder liberaliseert, stelt hij.
Vorig jaar werd Brazilië door sommige beleggers ingedeeld bij de zogenoemde ‘Fragile Five (‘Kwetsbare Vijf’) vanwege de vermeende grote afhankelijkheid van buitenlandse investeringen en doordat het land hard geraakt was door kapitaalvlucht nadat de Fed had aangekondigd het Amerikaanse stimuleringsbeleid af te bouwen.
Marktgerichter
Robinson denkt dat de matige verwachtingen over Brazilië mogelijk niet terecht zijn. Brazilië blijft een verhaal van sterke fundamentele groei. “Het land telt een groot aantal kwalitatief goede bedrijven, waaronder veel marktleiders, die goed zijn toegerust om economische of politieke tegenslagen van welke aard dan ook te doorstaan.”
Het is zeker zo dat er obstakels zijn in de vorm van corruptie en de geschiedenis van steun aan binnenlandse industrieën, aldus Robinson. “Protectie weerhoudt ondernemingen ervan efficiënter te worden en leidt tot ongunstig hoge prijzen. Ook de herverkiezing van president Dilma Rousseff is in de markt slecht ontvangen.”
Maar Robinson verwacht dat Rousseff meer open zal staan voor allianties met politieke krachten die marktgerichter en bedrijfsvriendelijk zijn. “De benoeming van Joaquim Levy tot minister van Financiën is een goed teken. Hij wil het primaire begrotingsoverschot weliswaar eerst laten dalen tot 1,5% maar vervolgens weer laten stijgen tot 2%. Ook zijn er tekenen dat de regering zal investeren in verbetering van de infrastructuur, onder de nieuwe minister van Planning.”
Het kan niet meer
Als prognose verwacht Robinson meer begrotingsdiscipline, een strikter economisch beleid en een sterkere focus op de export, die nu slechts 10% van het bbp beslaat. Op termijn kan dit de Braziliaanse munt ondersteunen en de geïmporteerde inflatie verminderen.
“Brazilië heeft nog steeds behoefte aan meer liberalisering”, concludeert Robinson. “Het land kan zich geen nieuw ‘verloren decennium’, zoals in de jaren tachtig, meer permitteren. Dat zou een feestje zijn waar wij niet naar toe zouden gaan.”
