In de slotverklaring van de G20 staat dat “de wereldeconomie zich verder herstelt”. Didier Saint-Georges, lid van het Investeringscomité en Managing Director bij Carmignac, is niet onder de indruk. Hij vergelijkt centrale banken, regeringen en in hun kielzog veel beleggers met slaapwandelaars. “Ze blijven maar verder lopen zonder zich bewust te worden van het ingrijpende karakter van de huidige beleidswijzigingen.”
Saint-Georges vindt de slotverklaring van de in Shanghai afgesloten G20-bijeenkomst tamelijk nietszeggend. “Zoals we hadden verwacht, beginnen de markten aan het begin van dit nieuwe jaar hun ogen te openen voor de onaangename realiteit waar ze mee te maken hebben.”
Hij onderbouwt zijn stellingname met een aantal ongunstige ontwikkelingen van de afgelopen tijd. “Nu in de Verenigde Staten de ISM-index voor de productiesector in januari voor de vierde achtereenvolgende keer is gedaald, is het overdreven vertrouwen in de veerkracht van de Amerikaanse economie enigszins afgestompt. Het absolute vertrouwen in de macht van de centrale banken werd voor het eerst aan het wankelen gebracht toen de centrale bank van Japan in januari besloot een negatieve beleidsrente in te voeren, terwijl de bank dit drie weken eerder nog had uitgesloten, en de yen hierdoor niet omlaag maar juist flink omhoog ging.”
Daarnaast blijkt volgens Saint-Georges uit de beursval van de bancaire sector dat de markt zich in een laat stadium, en daardoor misschien op een wat overdreven manier, ervan bewust is geworden dat het winstgenererende vermogen van deze sector kapot is gemaakt door de inmiddels negatieve rente en een nog altijd zeer ongunstige regelgeving. “De markten beginnen dus wakker te worden. Maar we denken dat ze de complexiteit van de problemen waar ze voor staan nog niet volledig onder ogen zien.”
Op strategische grond handhaaft Carmignac dan ook de zeer voorzichtige positionering die in september van vorig jaar werd ingenomen. “Tegelijkertijd profiteren we, als de gelegenheid zich voordoet, van aantrekkelijke aankoopkansen als gevolg van overdreven marktreacties. Aan het begin van dit jaar hebben zich al dergelijke kansen voorgedaan en hebben we een selectie van aandelen en bedrijfsobligaties in de energiesector toegevoegd omdat hun koers gebaseerd is op de huidige vooruitzichten voor de olieprijzen op middellange termijn, die volgens ons overdreven negatief zijn.”
