Geconfronteerd met zeer nerveuze financiële markten aan het begin van het jaar hebben de grote centrale banken opnieuw verklaard de markten te zullen blijven ondersteunen. Waakzaamheid is geboden, zo waarschuwt Didier Saint-Georges. Hij is lid van het Investeringscomité en Managing Director bij Carmignac.
“Als de centrale banken geen andere keuze hebben dan te blijven doen wat ze kunnen, bereikt hun effectieve slagkracht dan ook zijn grenzen, hetgeen de markten begin dit jaar zijn gaan inzien”, zo stelt Saint-Georges klip en klaar in een commentaar over de wereldeconomie en de markten.
Tegelijkertijd stapelen de economische risico’s zich steeds verder op. Bovendien zijn er in Europa weer nieuwe, elkaar versterkende politieke struikelblokken bijgekomen. Denk aan de economische impact van de vluchtelingencrisis, de veiligheid en het risico van een Brexit. Deze diagnose is zeker niet onverenigbaar met tijdelijke marktschommelingen, aldus Saint-Georges, maar onderstreept dat beleggingen vooralsnog voorzichtig moeten blijven beheerd.
Menselijke neigingen
Het aantrekken van de olieprijs van 26 naar 40 dollar per vat, in combinatie met een opnieuw versoepelingsgezinde opstelling van de grote centrale banken, zette sinds 11 februari een stijging van de aandelenmarkten in gang, die qua omvang te vergelijken is met die van oktober 2015.
Tevens hebben de markten er volgens Saint-Georges ook voor gekozen om van de vele economische gegevens die dagelijks worden gepubliceerd de cijfers eruit te halen op grond waarvan, voor zowel China als de Verenigde Staten, vast kan worden gehouden aan een economisch vrij gunstig scenario. Maar beleggers moeten echt op hun hoede zijn, wil Saint-Georges aan beleggers adviseren.
“Onderschat nooit de natuurlijke neiging van de mens om bij voorkeur informatie te gebruiken die hem goed uitkomt. Een grondige analyse van de feiten, waarbij we de moeite nemen om onderscheid te maken tussen hoofdzaak en geruchten, wijst er nog steeds op dat de nieuwe marktconstellatie aanhoudt, die in de zomer van 2015 haar intrede deed.”
Ongunstige risico-asymmetrie
De handhaving, koste wat het kost, van de monetaire ondersteuning van de centrale banken schept volgens hem voor aanzienlijke tussentijdse schommelingen en rechtvaardigt een zekere mate van opportunisme. Maar het enorme gebrek aan evenwicht op economisch, financieel, monetair en politiek terrein veroorzaakt een nog altijd ongunstige risico-asymmetrie op het niveau waarop de markten zich momenteel bevinden.
Bijgevolg doet Carmignac niet mee aan de universele dans op de vulkaan, hoewel deze op dit moment lijkt te slapen. “Wij handhaven een zeer scherp risicobeheer en blijven onze blootstelling afstemmen op activa waarvan wij de risico-asymmetrie op dit moment nog steeds aantrekkelijk vinden.”
