‘Chinese koerscorrectie vertraagt liberalisering’

0

De Shanghai Composite index corrigeerde tussen 12 juni en 8 juli met 32%. De correctie voorspelt echter geen financiële crisis, omdat de impact op het bbp en op de wisselkoers beperkt is.

'Chinese koerscorrectie vertraagt liberalisering'Het ware risico van de verkoopgolf ligt volgens Chi Lo, senior econoom bij BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP), in een vertraging van het proces van liberalisering van de kapitaalmarkt en financiële hervormingen. Aan de andere kant is het ook aanleiding voor de Chinese regering om de strategie tot hervorming te heroverwegen.

Lo merkt op dat de Shanghai 50 index (bestaande uit large caps, gedomineerd door banken en het meest populair onder buitenlandse beleggers) en Chinese bankaandelen het opvallend beter deden dan de Shanghai Composite index. Hij legt uit dat wanneer een aandelenzeepbel gefinancierd is met effectenkrediet, financials het sterkst zouden moeten reageren in een ‘boom/bust’ scenario. Dat was in China echter niet het geval.

Zeepbel

Chi Lo: “Large caps en banken bleven achter toen de zeepbel groeide, maar deden het juist beter toen deze vervolgens uit elkaar klapte. Dat suggereert dat de gebeurtenissen niet het gevolg waren van gebreken in het financiële systeem, maar simpelweg van dynamiek op de aandelenmarkt. Als er een financiële crisis aan zat te komen, waren bankaandelen niet gespaard tijdens de verkoopgolf.”

Het risico dat de marktcorrectie de Chinese groei doet dalen is klein, omdat de consumptie en de investeringen van bedrijven niet worden geraakt. Lo: “Men gaat er namelijk vanuit dat de drie weken durende correctie te kort is om ervoor te zorgen dat mensen hun uitgavenpatroon aanpassen. Daar komt bij dat retailverkopen (een proxy voor consumptie) weinig correlatie laten zien met de performance van A-shares. Aandelen maken dan ook slechts een klein deel uit van het vermogen van huishoudens. Ook bedrijven zijn voor slechts een klein deel afhankelijk van aandelenfinanciering.”

Onrealistisch

Sommige marktspelers voorspellen naar aanleiding van de aandelenmarkt een daling van de renminbi van 10%. Volgens Lo is dat gebaseerd op het onrealistische uitgangspunt van een vrije uitstroom van kapitaal uit China, wat niet zal gebeuren tenzij men in Beijing plotseling besluit tot een openstelling. China heeft nog steeds een overschot op de lopende rekening en op middellange termijn steunt dat de munt.

Lo: “Het ware risico van de onrust op de markt ligt in een vertraging van de economische liberalisering. Volatiliteit en het opschorten van beursgangen belemmeren fusies en overnames en het ophalen van kapitaal. Daarnaast vertraagt het privatisering en de hervorming van de eigendomsstructuur van staatsbedrijven en de schuldafbouw van lokale overheden. Ook zal men in Beijing wellicht minder tolerant zijn naar financiële innovatie, bijvoorbeeld wat betreft effectenkrediet – essentieel voor de hervorming van de kapitaalmarkt.”

Is Beijing klaar voor een vrije markt? Lo: “De interventies hebben de reputatie van de overheid op het gebied van hervormingen geen goed gedaan. De onrust heeft wel de kwetsbaarheden in het systeem blootgelegd en zorgt wellicht dat de regering de strategie tot hervorming zal heroverwegen.”

Lees hier de hele visie van Chi Lo, senior econoom bij BNPP IP

Deel dit artikel

Over de auteur

Redactie The Asset

De redactie is verantwoordelijk voor de dagelijkse nieuwsupdates op de website en nieuwsbrief van The Asset. Het team brengt met name nieuws en visies die interessant zijn voor beleggingsprofessionals.


Kennispartners

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten