De beurzen van de ontwikkelde landen noteren in euro ongeveer 16% onder hun recente hoogtepunt. In de groeilanden bedraagt het verlies ruim 30%. De vertraging van de Chinese economie en de beslissing van de Chinese autoriteiten om de yuan te devalueren worden gezien als de voornaamste oorzaken van die daling.
De echte reden is echter veeleer de berusting van beleggers, die niet reageerden op de signalen die wezen op een aanhoudend zwakke groei ondanks het onconventionele monetaire beleid van de centrale banken. Zoals meestal bij forse dalingen maakten beleggers weinig onderscheid. Op de Aziatische markten dalen kwaliteitsaandelen bijvoorbeeld vaak even sterk als die van minder goede kwaliteit.
Welvaartseffect
De huidige correctie kan dus worden gezien als een positieve ontwikkeling. Hoewel niemand weet waar de bodem ligt, is het niet allemaal kommer en kwel. Zo wordt de renteverhoging door de Federal Reserve door de val van de beurzen onzekerder. De strategie van de Amerikaanse centrale bank om de groei aan te zwengelen berust namelijk grotendeels op een stijging van financiële activa, die op haar beurt een positieve invloed heeft op de consumptie en de bedrijfsinvesteringen (‘welvaartseffect’). Zij zal dus niet aarzelen als de beurzen te fors dalen en hetzelfde geldt voor de Chinese autoriteiten. De schade zal daardoor wellicht beperkt blijven, tenzij de autoriteiten hun invloed op de markten zijn kwijtgeraakt.
Op economisch gebied is de daling van de prijzen voor olie en grondstoffen niet voor iedereen slecht nieuws. Zij is bijvoorbeeld een zegen voor de Amerikaanse en de Aziatische consument.
Beleg in aandelen
In de huidige omstandigheden raden we aan om vooral in aandelen te beleggen. Dat doen we niet omdat we verwachten dat de economische situatie zal verbeteren, maar omdat er in een context van nulrente geen alternatieven voor aandelen zijn, tenminste zolang de bedrijfswinsten niet kelderen en de waardering van aandelen niet overdreven hoog wordt. Een strenge effectenselectie blijft daarbij van groot belang.
Samengevat kunnen we stellen dat de rente laag zal blijven in een context van zwakke groei en dalende beurzen. In dergelijke omstandigheden blijven wij de voorkeur geven aan kwaliteitsaandelen waarop een regelmatig dividend wordt uitgekeerd. De volatiliteit moeten we daarbij dan wel voor lief nemen.
