Een nieuwe white paper van Invesco maakt duidelijk dat contrair beleggen als aantrekkelijke beleggingsfilosofie in de huidige markt mogelijk lonend kan zijn. Vooral nu beleggers geconfronteerd worden met aanhoudende uitdagingen in hun zoektocht naar rendement.
“Het wordt steeds duidelijker dat het nodig is anders te zijn om de markt te verslaan. Toch tonen veel fondsen, vooral de benchmark huggers weinig of geen vindingrijkheid en overtuiging die voor een dergelijke strategie juist nodig is”, zegt Stephen Anness, Fund Manager Global Equities bij Invesco Perpetual, en co-auteur van dit nieuwe rapport met Andy Hall, die eveneens Fund Manager Global Equities bij Invesco Perpetual is.
In hun white paper met de naam ‘Durf anders te zijn’ (Daring to be different) laten de twee fondsmanagers een gedisciplineerde, rigoureuze en waardegebaseerde benadering zien om ondergewaardeerde bedrijven te identificeren door het hele aandelenuniversum. Een tegendraadse strategie die bereid is om conventionele wijsheid te betwisten. Met een high conviction-focus op lange termijn doelstellingen kan een dergelijke strategie betere beleggingsresultaten laten zien. Bovendien is het mogelijk de volatiliteit in de portefeuille te verlagen met een minder overdreven reactie op marktontwikkelingen en een grotere focus op echt aantrekkelijke holdings.
De wil naar consensus
De twee beleggingsexperts presenteren de ingrediënten voor een succesvolle contraire beleggingsstrategie. Daarnaast verklaren zij mogelijke voordelen van zo’n strategie voor institutionele beleggers, en vertellen zij hoe tegendraadse disciplines in de praktijk werken en of het echt wel lonend is anders te zijn dan anderen.
Lees hier de white paper van Stephen Anness en Andy Hall
De twee fondsmanagers definiëren tegendraadsheid als de wil om consensus te onderzoeken, vervolgens die als onvolmaakt te beschouwen en tonen aan dat een beter antwoord elders ligt. “Het is niet afwijzing om het afwijzen zelf. Dit is vooral belangrijk in beleggingscontext, omdat meningen van een contraire belegger overeen moet komen met marktsentiment op een gegeven moment om te kunnen slagen.”
In een omgeving van lage groei met lage rentes en af en toe grote volatiliteit zien ze een behoefte aan ‘steeds meer vindingrijkheid, overtuiging en misschien zelfs moed’ in de zoektocht naar rendement. Maar een groeiend aantal beleggers zou juist kunnen voelen dat veel actief beheerde fondsen een gebrek aan deze kwaliteiten hebben.
Watertrappelen of niet
Volgens Anness en Hall lenen vooral waardestrategieën zich voor contrair beleggen. Door te proberen de intrinsieke waarde van een bedrijf vast te stellen en de aankoop van aandelen te timen wanneer de prijs ruim onder die waarde ligt, kunnen managers juist aankopen wanneer anderen verkopen. Hiermee blijf je weg van consensus. Een dergelijke strategie moet gebaseerd zijn op uitvoerige analyse van meerdere factoren en een lange termijn beleggingsaanpak om te kunnen profiteren van ongeduld en overreactie door andere beleggers.
“De waarheid voor actieve stockpickers is dat de markten niet altijd efficiënt en mensen niet altijd rationeel zijn. Dit is de reden waarom bedrijven verkeerd gewaardeerd zijn. Hier komt contrair beleggen om de hoek kijken”, zegt Hall. “Beleggers die de discipline op kunnen brengen om de contraire strategie te volgen, kunnen aantrekkelijke rendementen in een lage groei van de wereldeconomie realiseren. Degenen die er vrede mee hebben om de massa te volgen, moeten blijven watertrappelen.”