Aandelen uit opkomende markten hebben dit jaar goede prestaties laten zien. Staan ze op een keerpunt, of is het opnieuw valse hoop? Craig Botham, econoom Opkomende Markten bij Schroders, tempert de vreugde en stelt dat er nog weinig fundamenteel is veranderd.
De MSCI EM index is sinds januari met 18% gestegen. Beleggers zijn enthousiast en willen de boot niet missen. Botham begrijpt dat enthousiasme, maar wil aan de hand van de oorzaken van de rally een genuanceerder beeld schetsen van de situatie. “De rally lijkt veroorzaakt te zijn door een verbetering van de risicobereidheid van beleggers, met name doordat de zorgen over China wat meer op de achtergrond zijn geraakt”, legt hij uit. ‘Het fundamentele plaatje echter blijft zwak. Veel van de positieve prestaties berusten puur op sentiment.”
Beleggers in opkomende markten moeten zich niet blindstaren op grondstoffenprijzen, waarschuwt Botham. De gedachte dat de prestaties afhankelijk zijn van hoe grondstoffen zich ontwikkelen is onjuist. “De meeste opkomende markten zijn juist georiënteerd op fabrieksproductie. Daarnaast is 70% van de beurswaarde in opkomende markten in netto grondstoffenimporterende landen”, zegt hij. Stijgende grondstoffenprijzen kunnen juist negatief uitpakken voor deze regio.
De export in Amerikaanse dollars is wel een belangrijke graadmeter. Zonder exportgroei zal een stijging van de bedrijfswinsten beperkt blijven. De handel blijkt nog altijd structureel zwak te zijn en daarmee dus ook de basis onder de prestaties van de aandelenmarkten.
Tenzij beleggers bereid zijn om risico’s te nemen, is dit volgens Botham niet het juiste moment om in opkomende markten te stappen.
